那些年我们经历的牛市，如何避免“满仓踏空”?

最近的A股市场，用“冰火两重天”来形容或许是再贴切不过了。

板块轮动快、热点切换频繁，不少投资者即便身处牛市，也常常有“满仓踏空”的无奈：看着别人赚得盆满钵满，自己的持仓却迟迟不见起色，甚至可能买在了高点，陷入进退两难的境地。

那么，在这样的市场环境中，如何才能不错过行情？

“均衡配置”或是较好的“破局之道”。

当然，也可以直接选择像中证A500ETF（159338）这一类的本来就行业均衡的宽基指数ETF产品。

数据来源：wind，截至2025-8-20。

一、那些年的牛市，每次都有不一样

以2007年为例，申万一级行业中，非银金融全年涨幅超230%，有色金属超200%，房地产超180%，而同期食品饮料、医药生物等消费板块涨幅不足100%，科技板块（计算机、电子）更是跑输大盘。如果投资者在那轮牛市中只持有消费或科技股，大概率会“全程围观”却颗粒无收。

第二轮（2008年末-2010年）：四万亿刺激下的“周期复兴”与消费萌芽

2008年全球金融危机后，国内推出“四万亿”经济刺激计划，市场迎来V型反转。

初期（2008年11月-2009年8月），受益于基建投资的周期股再度领跑——煤炭、有色、钢铁等板块涨幅超200%，金融与地产紧随其后。

但到了中后期（2009年下半年-2010年），随着政策重心转向调结构，消费（医药、食品饮料）与新兴产业（电子、计算机）开始崭露头角，中小板指（代表中小盘成长股）表现显著优于主板。

这一阶段，若投资者仍坚守2007年的周期股逻辑，就会错过2009年下半年消费与科技的补涨行情。

第三轮（2014-2015年）：“互联网+”与中小创的“杠杆狂欢”

2014年下半年起，宽松货币政策叠加“大众创业、万众创新”政策催化，市场风格彻底切换至成长股。

以创业板为代表的科技成长板块（互联网、传媒、计算机）成为绝对主角——创业板指从2012年底的585点飙升至2015年6月的4037点，涨幅近6倍。

而传统蓝筹（银行、地产）直到2014年底才在“一带一路”“国企改革”等主题催化下短暂补涨。

这轮牛市中，“互联网+”概念股股价翻了数十倍，但若投资者坚持配置低估值蓝筹，直到行情尾声才入场，很可能只赚到“最后一波泡沫”。

第四轮（2019-2021年）：核心资产的“结构性牛市”

与前几轮普涨不同，2019年后A股呈现明显的“结构性分化”——以沪深300为代表的核心资产（消费白马、医药龙头、高端制造）持续走强，而周期与小盘股则长期低迷。

其中，食品饮料（白酒）、电力设备（新能源）、医药生物（创新药）成为最长主线，部分龙头股股价在三年内翻了5-10倍；而同期金融、地产、建筑等传统行业几乎原地踏步。

这轮行情中，“茅指数”与“宁组合”（新能源龙头）成为资金共识，但若投资者仍执着于周期股或小市值题材，就会彻底错过这一轮“慢牛”。

复盘这几轮牛市，我们可以清晰看到三个关键特征：

其一，每次的行情“主线”都不太一样。可能是金融地产、可能是周期资源、可能是科技成长、也可能是消费核心资产，完全取决于当时的经济环境（如GDP增速、政策导向）、产业趋势（如移动互联网、新能源革命）与资金偏好（如外资流入、机构定价权提升）。这些，对不少的投资者来说，往往是难以较好地把握的。

其二，行业分化远大于指数分化。即使在大盘整体上涨的年份（如2019年上证涨22%，2020年涨14%），仍有大量行业跑输指数，甚至出现下跌。不少喜欢单押某个行业方向的投资者，往往会“竹篮打水一场空”。

其三，普通投资者的“认知滞后性”。多数人倾向于根据过去的表现推断未来（比如2007年追捧周期股，2015年迷信互联网概念），但牛市的主线往往在行情中后期才逐渐清晰，导致“追涨杀跌”成为常态。

在这样的市场环境下，“精准预判下一轮主线”几乎是不可能完成的任务，而“踏空”或“只赚指数不赚钱”的现象也就成了投资者的共同痛点。

那么，有没有一种更稳妥的方式，既能跟上市场整体上涨的节奏，又能避免过度集中带来的风险？

二、行业均衡，不再“错过”

数据来源：wind，截至2025-8-20。过往表现不代表未来。

中证A500指数恰恰在于通过“行业均衡布局+汇聚细分龙头”的设计，可以帮助我们很好地解决这个难题。

1. 行业分布均衡，“鸡蛋不放一个篮子里”。

与上证50、沪深300等传统的蓝筹指数不同，中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本。全面覆盖全部35个中证二级行业和91个三级行业。

中证A500指数行业构成：

数据来源：wind，截至2025-8-20，中证二级行业。

该指数以行业均衡为核心，兼顾市值和流动性，同时引入ESG筛选。其行业均衡的特点，也被誉为中国的“标普500指数”。

2.兼具弹性与韧性，更懂成长。

中证A500ETF的另一个隐藏优势，在于它的成分股并非“平庸的中盘股”，而是各细分领域的“隐形冠军”或“二线龙头”。这些企业虽然市值不如茅台、宁德时代等“一线顶流”（因此未被纳入沪深300），但在自己的细分赛道中往往具备极强的竞争力，在股价方面，也往往更具爆发力。

中证A500指数市值分布：

数据来源：wind，截至2025-8-20。

3. 新质生产力含量高，更具增长潜力。

中证A500指数中包含大量新能源、新材料、先进制造、数字经济等符合“新质生产力”方向的细分领域企业，这些公司是政策扶持重点和市场资金长期关注方向，在牛市中更容易获得估值与业绩的双重提升，贴合政策与产业升级双主线。

三、现在还空仓的，如何配置

这是一种“以不变应万变”的策略，适合大多数普通投资者，尤其是在市场主线尚不明确、板块轮动较快的阶段。

这也是这段时间给大家推荐该方向较多的一个重要原因。

2. 卫星仓位：精选行业主题——把握高弹性机会。

剩余仓位（例如20%-40%）可以根据个人的研究与判断，选择3-5个你看好或当前市场热度较高的行业主题ETF，例如科技、新能源、消费、医药等，进行适度配置。

这样，咱们既能与整体市场保持“同频”，不错过大盘上涨的机会，又能在特定行业爆发时，捕捉到更高的弹性收益，实现“稳中带锐”的投资效果。

牛市虽好，但并非“躺赢”的游戏。面对快速轮动的板块与热点，与其盲目追涨杀跌，不如选择一种更为高效的配置方式。

中证A500ETF（159338），凭借其行业分布均衡、覆盖全面、汇聚龙头、兼具弹性的特点，能够帮助我们在复杂多变的市场中，尽可能抓住整体上涨的机会，避免“满仓踏空”的遗憾。

无论你经历了“满仓踏空”，还是仍在观望的“空仓者”，不妨重视中证A500ETF的配置，用“均衡之道”，来把握牛市的机遇与挑战。

$国泰创业板人工智能ETF(OTCFUND|159388)$

$腾讯控股(HK|00700)$

$贵州茅台(SH600519)$

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