结构牛持续推进，维信金科（02003.HK）的三重预期差打开价值成长空间

当前港、A股市场持续走强，科技股屡创新高，而金融科技板块同样也展现出惊人的爆发力。

如果说科技是本轮行情的引擎，那么金融科技也将是引擎中的涡轮增压——它不仅受益于眼下市场流动性，更受益于长期数字化金融的革命性趋势，显示出高市场辨识度和价值稀缺性。

近日，在这条赛道上，维信金科（02003.HK）交出的半年度成绩单受到市场注目。

财报数据显示，上半年公司实现营收25.00亿元人民币，同比增长43.8%，实现净利润2.16亿元，同比增长79.5%；实现经调整净利润2.18亿元，同比增长超80%。

业绩向好的同时，公司在资本市场同样取得不俗的表现，截至8月25日，年内涨幅超过90%。

（来源：富途行情）

从市场估值层面不难发现，维信金科的价值潜力仍未充分释放，市场忽略了其背后暗含的“三重预期差”。而这些预期差的收敛，或将是其在当前市场环境下以及长期成长中估值修复乃至跃升的核心催化剂。

第一重预期差：稳健的业务运营和持续夯实的资产质量，业绩弹性被低估。

从财报不难看到，维信金科保持了强劲的业务增长。这背后，公司持续扩大的资金合作网络以及坚实的用户基础为其提供了有力支撑。

上半年，维信金科在中国内地贷款实现量约为380亿元，同比增长40%。与此同时，截至2025年6月，维信金科内地累计注册用户达到1.67亿，同比增长11.7%。此外，今年上半年，复贷借款人占到中国内地业务贷款实现量的77.9%。

（来源：公司公告）

聚焦到资产质量来看，尽管面对外部环境压力，维信金科仍然保持了资产质量的稳定。其长期指标三个月以上逾期率逐渐下降至2025年第二季末的2.43%，显示出资产质量的持续改善趋势。

公司实施了一系列针对性的战略举措以增强业务韧性。通过对风控体系进行了系统性升级，同时优化客户结构，有计划地向更优质的客户转移。同时也可以看到，依托大模型系统，维信金科自动构建多维度的用户画像，持续完善承保政策和风险模型。这不仅提高了对借款人风险的识别和管理能力以及贷款审批流程的质量，确保了资产质量的健康，也为公司的长期稳定发展奠定了坚实的基础。

眼下，政策面推动宏观环境向好的背景下，一系列降低利率、增加流动性、鼓励消费的措施，将持续助力提升经济活力，并带动信贷需求，基于此，维信金科也将面临良好的发展窗口期。

由此来看，市场显然对维信金科在稳健的业务运营和持续夯实的资产质量基础上所蕴含的业绩弹性尚未充分认知，其未来业绩增长的潜力和空间一定程度存在被低估的可能。

第二重预期差：智能化升级下的“提质增效”成效显著，但市场认知仍滞后。

维信金科在智能化升级方面取得了显著成效，公司通过推进智能化升级，不仅提升了自身的运营效率，同时也持续赋能行业，致力于构建一个安全、合规、共赢的数字科技生态。

可以看到，公司持续推动AI技术在业务场景中的应用和创新。通过“蜂鸟”2.0平台升级、ChatBI工具研发以及基于“金乌大模型”的多智能体协作体系落地，构建了覆盖研发、风控、业务全链条的智能生态体系。

其中，全新升级的“蜂鸟”2.0平台实现了可视化策略配置和智能场景验证的双重驱动，显著提升了风险识别的精准度与响应效率，为风控系统智能化转型提供了关键技术支持。这不仅增强了公司的风险管理能力，同时也为合作伙伴提供了更安全可靠的金融服务。

与此同时，其全面推动智能编程在各类工作场景中的应用，构建全新的技术开发范式。AI生成代码占比提升至25%，显著提高了系统研发与数据分析团队的工作效率及代码质量，有效支撑了业务的快速增长。

此外，维信金科还将其技术解决方案整合并推广至资金合作伙伴，为金融机构提供全方位的数字化支持，帮助其实现数字化转型与升级，为公司打开了新的业务成长机遇。

值得一提的是，公司战略投资EXIO集团，其是香港证监会首批批准设立的11家虚拟资产交易平台（VATP）之一，基于此也将有助于公司融合传统金融与Web3.0生态，推动开发更安全创新的解决方案，并通过拓展新兴科技领域，蓄力未来增长。

尽管公司在智能化升级方面取得了诸多成果，但显然市场对其这方面的认知和评价尚未及时跟上，其在智能化升级下所蕴含的“提质增效”的潜力和边界扩展价值尚未被市场充分挖掘和认可。

第三重预期差：低估值高股息优势显著，生态协同效应释放下的成长弹性。

站在当下来看，维信金科属于市场上少有的兼具稳健性和成长弹性的企业。目前公司的估值处于历史低位，动态市盈率在3倍左右。

同时，公司在当前股价下的股息率已经达到5.8%，具备高股息优势。这也进一步增厚了安全垫。

长远视角看，公司的生态协同价值释放有望进一步释放成长弹性。

维信金科通过技术赋能与生态协同，不断优化业务流程与客户服务，提升运营效率与用户体验，从而实现了现有用户价值的深度挖掘与复贷业务的强劲增长。

在内部，公司通过多智能体协作体系在智能营销、智能客服等场景中深度重塑业务流程，实现运营效率与业务效果的双重突破。

在外部，公司积极拓展优质获客渠道，进一步扩大了其市场覆盖范围与用户群体规模。维信金科与112家外部资金合作伙伴建立长期合作关系，形成了层次丰富、结构稳健的融资体系。这不仅提升了公司的资金来源稳定性，还增强了整个生态体系的风险管理能力与运营效率。

得益于深度的业务协同，维信金科在市场竞争中具备了独特的优势，能够更好地应对市场波动与风险挑战。

实际上结合公司当下的布局来看，不难预期未来其在国内的深厚积累也将有望向海外复制，打开更为广阔的市场。

目前，维信金科也正持续推进新市场的战略扩展。公司的香港业务CreFIT不断深化与高质量的跨行业平台合作，以拓宽用户来源，并持续优化产品运营以增强用户粘性。同时公司还致力于收购在葡萄牙银行注册的信贷机构，并积极拓展东南亚市场。

由此来看，公司基于这一竞争力构筑的未来成长潜力和边界，市场也尚未充分定价，低估值高股息优势下，其长期价值成长空间具备看点。

结论

眼下，FinTech板块的β效应叠加公司自身的α动能，使维信金科颇具价值看点。此次的中期财报，很可能成为其三重预期差收敛的引线，伴随一系列数据验证其深层价值和成长逻辑，公司的估值修复和跃升之路也将具备看点。