9380,PTA-格隆汇

9380,PTA,新

8738,PTA,新

25年6月看,6月PTA社会库存处于中性偏低水平,,,,,,,,,,,,,,2020年以后，传统的PTA生产工厂仅仅是炼化一体化装置中的一个单元,,,,,,,,,,,,,,,以前一个PTA生产工厂的流程是这样：企业外购PX与醋酸生产PTA，然后再生产下游聚酯，最后流入到终端生产工厂，这个流程比较短。,,,,,,,,,,,,,19年之后，PTA与汽油的相关性更加紧密,,,,,,,,,,,,,,PTA单套装置的产能，过去几十万吨，到未来300万吨的预测，PTA的生产成本大幅下降，也就是中国的化工品具备的全球竞争力。,,,,,,,,,,,,,,,从炼化一体化产能释放开始的2018-2019年，PTA出口开始大幅上升,,,,,,,,,,,,,

25年6月看,现货价格在4888元，2601却在4516元，整整低了370元,,,,,,,,,,,,,,,假如PTA的加工费未来预计要恢复很快，资金是要空,,空远月更安全,因为利润要转化成产量，自然是远月有压力,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,在我国聚酯产业版图中，福建地区凭借高度集中化的产能布局占据重要一席。截至目前，福建PTA、短纤、瓶片产能规模分别为700万吨、137万吨、95万吨，占全国总产能的8%、14%、4%,,,,,,,,,,,,,聚酯产业链整体开工率达90%，其中上游 PTA装置开工率稳定在88%～92%，PX 装置开工率更是维持在93%以上的高位水平，展现出强劲的生产动能。,,,,,,,,,,,,,,截至6月26日，PTA基差月均值同比上涨40%。其中，基差在6月18日创下年内峰值。,,,,,,,,,,,,,PTA基差走强的主要原因是供需结构处于紧平衡状态,,,,,,,,,,,,,,,,6月聚酯工厂开工率维持在90%，这一数值为年内次高水平，表明下游刚需支撑强劲,,,,,,,,,,,,,,,,,6,月PTA去库约20万吨，延续了二季度的去库趋势。,,,,,,,,,,,,,,将近300元/吨的基差，近几年在PTA市场上实属罕见,,,,,,,,,,,,,,,聚酯行业保持高开工率，但PTA供应不足，因此形成了供需错配

25年4月看,聚酯系列领跌，因为我们纺织行业出口占比有24%，聚酯系列就是服装行业的原材料。,,,,,,,,,,,,,,,25年4月13号，PTA周度产量136.17万吨,同比+12%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,PTA上游PX，下游涤纶长丝和涤纶短纤，它是期货化工系里面持仓量最大，成交量最大的品种。,,,,,,,,,,,,25年4月18号，PTA产量133.85万吨,同比+8%,,,,,,,,,,,,,,,25年4月13号，PTA开工率76.41%,同比+7%,,,,,,,,,,,,,,,下游,纺织服装行业，占比75%,,,,,,,,,,,,,,,,,25年2月，涤纶长丝产量就有279.5万吨,,,,,,,,,,,,,,,,25年3月，涤纶短纤产量69.1万吨,同比+10%,,,,,,,,,,,,,,,,加工费300,,,,,,,,,,,,,,,

25年3月看,去年年底PTA现货加工费持续走弱，今年年初依旧在300元/吨附近的偏低位运行。企业利润差，检修积极性上升,,,,,,,,,,,,,,,,,行业利润差是今年PTA装置积极检修的主要原因,,,,,,,,,,,,,,,，春节前逸盛宁波200万吨装置停车，新材料360万吨装置完成检修，逸盛海南250万吨装置2月14日停车检修，逸盛大化375万吨装置计划3月15日检修。逸盛系停车及计划检修装置共1185万吨，占其总产能的一半以上。恒力惠州250万吨装置3月初检修重启，恒力大连220万吨装置3月1日停车。另外，仪征化纤300万吨装置3月3日停车，海伦石化120万吨装置3月5日停车。,,,,,,,,,,,,,,,,,3月国内检修及计划检修PTA产能1015万吨，,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,当前PTA价格处于近3年低位，且利润也处于历史偏低位,,,,,,,,,,,,,,,,PTA加工费或能够维持在250元/吨左右的水平。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,PTA检修规模再度扩大，目前开工率在76.8%，较去年同期下降4个百分点,,,,,,,,,,,,,,,,预计3月PTA去库幅度在30万吨附近，二季度整体去库预期在50万吨附近,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,去年年底至今年年初加工费长时间维持在300元/吨以内的生产亏损水平，今年上半年汉邦石化和逸盛宁波累计420万吨产能长期关停，福化的450万吨产能长期维持五成负荷运转，多套国内主流生产装置均将严格执行停车检修计划。,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,江浙织机的开工率只有74%，较去年同期下降8%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,去年12月纺织服装出口280.7亿美元，同比增长11.4%,,,,,,,,,,,,,,,,,25年1—2月，纺织服装累计出口428.8亿美元，同比下降4.5%,,,,,,,,,,,,,,,,,九江石化90万吨装置已率先开启检修；浙石化250万吨装置计划于3月下旬开始检修，时长为35至45天；盛虹炼化400万吨装置由于前道重整检修，预计PX开工率有下滑趋势。,,,,,,,,,,,,,,,

25年2月看,2月11日，PTA加工费均值263元/吨，较1月均值311元/吨下跌48元/吨,,,,,,,,,,,,,,,,,,春节假期后，PTA社会库存从292万吨增至337万吨，累积库45万吨,,,,,,,,,,,,,,,,,,,PTA社会库存水平处于2021年二季度以来的高位，比去年同期增加超90万吨,,,,,,,,,,,,,,,,,,2—5月计划检修的PTA装置共计2255万吨，占PTA总产能的27%。其中，2月新增检修产能500万吨，3月新增检修产能1015万吨，4月新增检修产能100万吨，5月检修产能可能为640万吨,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

25年1月看,24年PTA有两套新装置投产和一套旧装置复产，合计新增产能670万吨,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,24年底，国内PTA产能为8601.5万吨，较2023年增长12%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2025年PTA有870万吨产能待投放，下游聚酯预计新增产能折合PTA消耗量为662.6万吨，低于PTA新增投产产能，PTA产能过剩或加剧,,,,,,,,,,,,,,,,,,,截止1月7日PTA仓单19.11万张，预报3.6551万张；,,,,,,,,,,,,,,,,,,,10日看,周三，国内和韩国均有PX装置公布降负计划。其中，广东石化260万吨PX装置计划1月11日—18日停车检修；东营威联200万吨PX工厂近期负荷下降，降幅在10%左右。另外，韩国一工厂有40万吨的PX装置计划周四停车检修，具体重启时间未定。,,,,,,,,,,,,,,,,,,

24年12月看,11月PTA产量604.4万吨,同比+105,,,,,,,,,,,,,,,,,12月15PTA开工率82.22%,同比-2%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,涤纶长丝11月产量312万吨，同比+6.4%,,,,,,,,,,,,,,,,18日,本周PTA总库存由268.9万吨上升至273.6万吨,,,,,,,,,,,,,,,,,17日看,上周末国内涤纶长丝十余家样本企业产销率675.2%,,,,,,,,,,,,,,,,PX、PTA以及涤纶长丝等原料价格已经跌至近3年低位水平

24年10月看,近3个月前，PTA与PX的相关性系数为0.998，与WTI原油的相关性系数为0.657，与Brent原油的相关性系数为0.660；而近1个月，PTA与PX的相关性系数为0.995，与WTI原油的相关性系数为0.760，与Brent原油的相关性系数为0.728,,,,,,,,,,,,,,10月17日，国内PTA周均产能利用率至81.65%，环比下降1.41个百分点，同比上升6.69个百分点,,,,,,,,,,,,,17日，PTA工厂库存在4.76天，较前周增加0.06天，较去年同期下降0.28天；聚酯工厂PTA原料库存在8.30天，较前周增加0.20天，较去年同期增加1.11天。PTA厂内库存天数中性,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,17日，聚酯产能利用率为88.12%，较前周上升0.22个百分点；产量为148.23万吨，较前周增加0.04万吨,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

24年9月看,24年9月8号，PTA开工率79.96%。23年9月8号, PTA开工率76.08%。24年8月底，PTA的库存为448.71万吨,,,PTA的库存比上月增加8.47%。

24年8月看,2024年8月份PTA开工率80.96%。2023年8月份PTA开工率81.09%。2024年7月份PTA产量602.8万吨。2023年7月份PTA产量548.68万吨。

24年7月5看,PTA库存低，港口主港现货偏紧，短期主流货排货不多，,,,,,,,,,,,,,,,乾坤和摩根,联手做空pta，几乎不持有多头头寸，09合约净空16万，01裸空近5万，同时他们也是pta前两名空头席位,,,做空的逻辑在石油上,,石油→石脑油→px→pta,PTA是末端,,,,,,,,,,,,,,,2018年8月,pta低库存，下游聚酯低库存+高利润+高开工率,,盘面从5800-8100，涨幅40%，现货价格从5900-9300，上涨58%。

24年5月看,PTA生产主要使用PX，其占比约为65%~67%。PX最直接的原材料是混合芳烃，而混合芳烃通常来自于石脑油，最原始的原料是原油

24年4月26日，PTA社会库存（除信用仓单外）至266.7万吨。

24年3月11看,PX开工率高，产量高,导致PTA偏弱,歧化装置开工率高,纯苯的下游主要是苯乙烯，以及己内酰胺之类的化工原料,,,,,纯苯下游的集中投产导致了PTA的弱势

24年2月看,聚酯产业链里面，一共有五个期货品种，分别是上游的PX，MA,中游的PTA，EG，下游的PF组成

24年1月25,成本5680

23年11月看,PTA是一个上游产能偏过剩的品种

23年10月16看,PTA开工率77.39%，比假期前下跌7.2%

23年8月14持仓121万

23年7月5持仓165万,7日164万,13日192万,17日173万,18日171万,21日177万,28日73万换,23年7月11看下游聚酯开工91.33%

23年6月2日,164万,5日162万,6日163万,7日165万,8日167万,9日163万,12日162万,14日170万,20日158万,26日156万,29日158万,30日167万

23年5月4持仓155万,5日153万,8日153万,9日158万,10日159万,11日154万,12日158万,15日156万,16日158万,18日160万,19日154万,22日157万,23日154万,24日155万,25日154万,29日157万,30日158万,31日158万

23年4月7,持仓124万,10日109万,11日139万,12日151万,13日155万,14日156万,17日160万,18日157万,19日158万,20日153万,21日149万,24日151万,25日150万,26日151万,27日151万,28日144万,23年4月累库20万吨以上

23年3月23,高升水,高基差,高库存,高负反馈,产能大幅增,23年3月20看,70美元的原油对应PTA05合理价值在4600左右,23年3月8日江浙地区织造综合开工率为67%,产业链利润分配不均 PX占据大部分利润,23年3月3,仓单量为39946张低位,加工费已经回升至422元/吨,3月3日PTA社会库存为280.1万吨，较1月底增加33.2万吨，低于2021-2022年同期水平,23年3月持仓05合约,1日151万,2日152万,3日153万,6日1522万,7日159万,8日165万,9日163万,10日161万,13日158万,14日141万,15日133万,16日131万,17日136万,20日144万,21日151万,22日148万,23日144万,24日162万,27日157万,28日154万,29日166万,30日168万,31日160万

2月底，江浙终端加弹、织造端的开机水平加弹在92%，织造在75%。23年2月21,加工费100左右,历史低位,23年2月10,05持仓139万，江浙加弹开机率72%，织机开机率64%,印染开工率69%。聚酯即时负荷78%，聚酯加权库存19.6天，聚酯加权利润272元,PTA社会库存214.6万吨,23年2月PTA平均加工费在236元/吨，远低于行业平均加工成本

23年1月10，05持仓129万，高位

23年1-6月，有新产能集中释放，价格预计承压

上半年,PX产能预计不能释放,PTA的产能增长超过PX增长，利多PTA,PTA安全边际是加工费用

23年1-2月，我国纺织品服装出口408.4亿美元，同比下降18.5%。其中，纺织品出口同比下降22.4%，服装出口同比下降14.7%。其中,2月份出口量创2020年3月以来新低

23年1月预期40—50万吨累库

23年PTA，计划新增产能1520万吨，产能增长率达到21%,23年PTA出口351万吨

23年PX预估有770万吨新装置投产，产能增长率20.47%

23 年约有 2020 万吨产能投放，产能基数预计超过 9000 万吨，产能增速约 27.90%

22年12月28，加工费升到542元，

22 年12月中，我国境内 PTA 有效产能 7114 万吨，年内计划投放产能 860 万吨，产能增速约 9.20%

22年11月29，01合约持仓94万，同期高位

22年5月看，PX出口增多，亚洲PX供应偏紧，市场对PX现货需求旺盛

2022年中国国内PTA预计新增产能将达1110万吨

2022年1月看逸盛大化225万吨1月12日因故障降负荷，目前维持5成负荷运行，预计1月14日下午恢复。

逸盛新材料2号线PTA新装置，预计1月28日投产。

22年1月14日多单增仓量约为空单增仓量的1.6倍

22年我国PTA进口5万吨，出口345万吨，出口依存度6.3%，其中出口中东占比17.9%,其中阿曼占11.1%、沙特占6.5%、阿联酋占0.4%、伊朗占0.1%

22年PX进口量有1043万吨，处于五年来的低位

22年PX产能增长419万吨/年，产能同比增速13.27%,PX全年产量在2449万吨，绝对增量在287万吨，产量增速在13.44%

22年PTA新增产能投产860万吨，总产能7144万吨，产能增幅10.9%(15%)，PTA的总产量累计5400万吨，同比增幅1.41%

22年国内PX净进口量1050万吨，国内PX进口依存度29.9%

2022年新增产能来看，多是一体化装置，配套上下游。逸盛、恒力、新凤鸣、福海创、盛虹、桐昆等龙头企业产能高达万吨，占总产能的68.6%。200万吨以上的单体装置占比62%，整体大装置占比攀升。向龙头企业集中。

21年,产能增速+13%,21年PTA出口258万吨

21年，国产PX3000万吨，对外依存30%

20年,产能增速+17%,20年PTA出口85万吨

19年7-11月,需求减弱，供给增加,利空价格

19年10月，新凤鸣220万吨/年的装置投产

19年6月,PTA工厂装置因故障意外检修增多,聚酯价格跌至历史低点开始快速去库,美国宣布不再对中国产品征收新的关税,利多PTA

19年5月，美国对中国2000亿元商品征收25％的关税，导致下游需求走弱，终端订单下滑，聚酯累库,带跌PTA

19年3- 5月,恒力石化450万吨/年的PX装置在3月和5月份已全线投产，国内PX产能供应压力陡增,带跌PTA,

19年1-2月,成本驱动,原油减产,价格上涨,中美积极进行贸易谈判,下游聚酯行业临近春节积极备货

19年-23(今)是扩能周期

19 年-22年是国内 PTA 产能第三轮投放周期，具有原料装卸成本低、装置体量大、功耗低的特点

2019年以来PTA重新进入产能扩张周期，19年PTA出口69万吨

19年,产能增速-5%19年开始,炼油和化工成为了一个整体,19年之后，PTA与汽油的相关性更加紧密

18年,产能增速+16%,18年PTA出口84万吨

17年,产能增速-10%,17年PTA出口52万吨

16年PTA出口70万吨

15-2018年是产能平稳期，新增投产较少

15年PTA出口62万吨

14年PTA出口46万吨

13年PTA出口13万吨

12-2014年是第一个扩能周期，产能大爆发

12年，国产PX600万吨，国产量聚酯5730万吨需要4870万吨PTA，聚酯产能6500万吨

1，行业基本面

2022年1月看供给减少虽然带动MEG上涨

22年看，纺织上市品种，PTA，乙二醇，棉花，棉纱，短纤

21年全球49%的产能在中国，产能4560万吨，进口几十万吨，高自给率

19年，PTA期权穿仓逼仓事件，6、7月

18年，逼仓行情，5000到8000

13年，挺价失败

11年3月，PX因为日本地震价格涨

10年，跟棉花

08年，逼仓，华联三鑫是国内最大PTA企业，之后破产重组

3，PTA是什么

24年看

世界上90%以上的PTA用于生产聚对苯二甲酸乙二醇酯(PET，简称聚酯)

23年看，

PTA现货加工费 = PTA（人民币） - 0.655 * 1.13（增值税）* 1.02（关税）*汇率 * PX(美元)

PTA产品标准化程度高，行业质量标准较为统一，国内各大厂产品质量标准一致，且与国外在质量上没有差别

成交量和持仓量,靠前,保证金低,有的券商在4千左右

全球只有我国有PTA期货，有定价权和影响力

12-2月以及4-6月，一般跟涨原油，也是聚酯需求的旺季

下游纺织旺季是，夏季衣服4-6月，冬季衣服9-10月

PTA生产企业的现金流加工成本包括辅料（醋酸+其他）、动力（工业水+电+蒸汽+除盐水）、车间费用（人工+维修）、三费（财务+管理+销售）、包装

22年看，高自给率

70%的聚酯做纺织，15%瓶级聚酯（碳酸饮料的瓶子）5%膜级聚酯（胶带、软包装）

国内70%PTA，做涤纶长丝和涤纶短纤

PTA产业链资金集中，企业集中

PTA是石油的末端产品

PTA是原油系的下游，和原油高度相关，原油做成石脑油，石脑油可以做成两方面，一是烯烃，有聚乙烯，聚丙烯，苯乙烯，二是芳烃，有PTA

石脑油产MX，MX提取PX，PX氧化成PTA，PX是PTA的直接原料，大部分PX是用来做PTA 的，PX叫对二甲苯

PTA=乙二醇=聚酯，PTA和乙二醇的联系是，用量占比都是90%以上的下游聚酯

94%的乙二醇做了聚酯

1顿PTA=0.65PX，1吨聚酯=0.85吨PTA，1吨短纤=.855吨PTA+0.355吨乙二醇

全球有PX技术的有中美法

原油-石脑油-芳烃PTA是普遍生产方式

下游是纺织行业,重要原料

PTA是石油的末端产品

石油经过一定工艺加工生产出石脑油 ( 别名轻汽油 )，从石脑油中提炼出MX( 混二甲苯 )，再提炼出 PX( 对二甲苯 )。PTA 以 PX( 配方约 65.5%) 为原料，以醋酸为溶剂，在催化剂作用下经空气氧化 ( 氧气占 33%-35%)，生成粗对苯二甲酸。粗对苯二甲酸加氢精制，去除杂质，经结晶、分离、干燥、制得精对苯二甲酸产品，即 PTA 成品。

PTA的主要下游产品是聚对苯二甲酸乙二酯(简称聚酯，缩写为PET)，占据了PTA下游高达97%的份额,PET细分为纤维类（占比约75%）和非纤维类（占比约25%）。其中纤维PET（即聚酯纤维）俗称涤纶，现在已经成为仅次于棉花的第二大纺织原料。

PTA产品是以PX为原料，经液相氧化，再经加氢精制、结晶、分离、干燥形成的有机原料之一。

18年之前PX依赖进口，18年开始PTA允许外资进入

2012年自给率约50%

裂解价差是，炼油厂有多少利润

06年12月18日，PTA期货合约正式在郑州商品交易所挂牌上市，这是我国首个化工品期货品种

PTA下游产品能够在维持一定刚性的情况下具有极强的延展性，所以主要是在化学纤维领域

PTA，全称为精对苯二甲酸(p-Phthalic Acid)，是全球产量最高的二元有机酸。

PTA的分子式为C8H6O4，由一个苯环与两个羧基构成，分子结构呈现一个两头小中间大的纺锤形

PTA常温下PTA为白色结晶性粉末，物化性质稳定，微溶于水和乙醇，加热至高达300℃才会发生形态变化，毒性低

PX是一种无色、透明的液体石油化工品，具有芳香气味和可燃性

PX是炼油及化工产品的关键衔接点，