OpenAI引爆金融狂潮，万亿算力协议重塑资本格局

OpenAI近期通过一系列创新的金融操作，以近万亿美元的算力采购协议撬动了整个AI产业链，在全球资本市场引发连锁反应。

其与AMD、英伟达等科技巨头设计的“循环融资”与“股权换采购”模式，正挑战传统资本规则。

与此同时，OpenAI收购金融初创公司Roi，预示着其向个性化金融顾问领域的扩张意图。

01 万亿算力协议

2025年10月，OpenAI的算力采购版图急剧扩张，先后与英伟达、AMD、甲骨文等科技巨头签署了总额近1万亿美元的算力协议。

这些协议旨在为OpenAI在未来十年内提供超过20吉瓦（GW）的计算能力，其能耗约等于20座核反应堆的输出功率。

然而，这些承诺的规模远超OpenAI自身营收能力。据数据显示，OpenAI2025年预期营收仅为130亿美元，而今年可能亏损约100亿美元。

02 金融炼金术

面对巨额资金缺口，OpenAI设计了一套复杂的“金融炼金术”，其主要通过两种创新模式实现。

AMD模式：股权换采购

OpenAI与AMD的合作堪称半导体历史上的创举。AMD近乎免费授予OpenAI最多1.6亿股的认股权证，这些权证将分批行权。

若AMD股价未来上涨至600美元，OpenAI持有的股份价值将达到960亿美元，恰好等同于芯片采购的对价。

这一安排将OpenAI的算力扩张与AMD的长期估值紧密捆绑，形成共生关系。

英伟达模式：循环收入

与英伟达的合作则采用了更直接的循环逻辑。英伟达计划向OpenAI投资高达1000亿美元，而OpenAI再用这笔资金向英伟达购买芯片。

高盛将这种模式称为“循环收入”——供应商将资金注入客户，客户再用这笔钱向供应商采购。

03 资本连锁反应

OpenAI的交易动态已成为美股市场的重要风向标。在其与AMD合作消息公布后，AMD股价单日暴涨23.71%，市值大幅攀升。

不仅如此，OpenAI的每个业务动向都引发资本市场连锁反应。其ChatGPT“即时购买”功能推动电商股Shopify、Etsy股价飙升。

尽管未上市，OpenAI已成为美股“隐形巨头”，其影响力从科技圈蔓延至股市、加密货币及传统金融领域。

04 收购扩张与监管警示

在大力布局算力基础设施的同时，OpenAI也在通过收购拓展业务边界。近期，OpenAI收购了AI金融应用Roi，计划打造个性化金融助理服务。

这一收购显示OpenAI正从单纯的技术提供商向应用服务商转型，意图让ChatGPT成为日常生活中的智慧顾问。

然而，这种迅猛扩张已引发监管机构关注。英国央行金融政策委员会警告称，AI科技公司的股票估值“显得过高”。

该报告将当前情况与千禧年互联网泡沫时期对比，并指出若市场对AI影响力的预期转向悲观，股市将尤为脆弱。

05 风险与未来

OpenAI的资本运作虽解决了短期算力需求，但风险不容小觑。评级机构穆迪已对甲骨文发出警示，因其过度依赖OpenAI这个尚未证明自身盈利能力的客户。

高盛报告进一步指出，OpenAI在计入未来巨额资本支出后，2026年一年的总资金需求将飙升至约1140亿美元，其中75%需要依赖外部融资。

一旦AI应用增长不及预期，这个由高预期支撑的资本循环链条可能断裂。

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这场豪赌的终局尚未可知。华尔街分析师们将OpenAI与英伟达的交易模式，与2000年代初助推互联网泡沫破裂的供应商融资相提并论。

全球数据中心的建设支出将在未来数月内历史性地超过所有通用办公楼的建设总和。

OpenAI的资本游戏已将自己和它的合作伙伴们，一同推向了一场史无前例的牌桌。