实控人婚约散场，神州数码的金权难断

《投资者网》吕子禾

10月10日，神州数码（000034.SZ）发布公告，披露公司控股股东、实际控制人郭为收到北京市海淀区人民法院《民事判决书》，一审准予其与郭郑俐离婚，涉及约34亿元市值的股权分割事宜将另行审理。

作为国内IT领域的头部企业，神州数码正处在“AI驱动的数云融合”战略深化的关键节点。据其2025年半年报显示，公司上半年实现营业收入715.9亿元，同比增长14.4%，AI相关业务已成为拉动增长的核心动力之一。

这场被业内称为“天价离婚”的事件，绝非简单的个人财产纠纷，其背后牵动着公司控制权稳定、战略执行连续性以及投资者的信心。

这34亿市值的股权最终会如何分割？在AI战略落地的关键期，实控人纠纷又将对公司核心业务推进与客户合作产生何种影响？ 

“楚河汉界”怎么划?

从公开信息来看，本次股权分割的核心数据清晰却暗藏变数。

截至2025年6月30日，郭为直接持有公司154,777,803股股份，占总股本的21.49%，是绝对的第一大股东，而第二大股东中国新纪元有限公司持股仅33,500,000股、占比4.65%，公司股权结构呈现明显的“一股独大”特征。

因婚姻纠纷，郭为名下50%的股份已被司法冻结，以10月10日公司股票收盘价43.86元/股计算，这部分被冻结股份的市值约33.94亿元，构成了本次财产分割的核心标的。

需要明确的是，此次一审判决仅就婚姻关系解除作出裁决，财产分割部分尚未定论，且双方均有权在法定期限内提起上诉，最终的分割方案仍存在较大不确定性。

参考A股市场过往的离婚股权分割案例，结合神州数码的股权结构，未来可能出现三种分割路径，每种路径对公司控制权的影响差异显著。

第一种是直接股权过户，若被冻结的7738.89万股全额判给郭郑俐，郭为的持股比例将降至10.74%，而郭郑俐将成为第二大股东，且持股比例远超其他股东，这意味着公司可能陷入“无控股股东”的局面，后续重大决策的制定与执行或将面临分歧。

第二种是现金补偿替代，若郭为选择以现金支付对价以保留全部股权，需筹集超30亿元的资金，这可能促使其通过质押所持其他资产或减持非核心股权来解决流动性问题，短期内向市场传递的信号或对股价形成压力。

第三种是一致行动人安排，参考此前A股部分上市公司实控人离婚后签署一致行动协议的案例，若郭为与郭郑俐在股权分割后约定维持一致的表决意见，可在形式上保留郭为的实际控制权，但这种方案依赖双方的高度共识，在离婚纠纷的背景下实现难度不小。

神州数码在诉讼公告中已明确提示“实际控制权是否变动存在重大不确定性”，这一悬念也成为市场持续关注的焦点。 

企业运营承压

尽管神州数码在诉讼公告中强调“公司与控股股东资产独立、经营自主”，但实控人股权变动可能对公司治理结构产生的潜在影响仍不容忽视。

从神州数码最新半年报披露的时间线来看，2025年上半年公司法定代表人已由郭为变更为王冰峰，这一调整被部分市场分析解读为“提前应对控制权变动”的铺垫。若后续股权分割导致控制权松动，首当其冲的便是董事会席位调整与决策效率。

当前神州数码正全力推进AI战略，2025年上半年不仅发布了神州鲲泰AI服务器与问学一体机，还打造了“基于昇腾硬件的企业级GenAI私有化部署方案”，此类需要长期投入的战略项目，若因控制权问题出现决策延迟或方向调整，将直接影响转型节奏。

从核心业务运营来看，神州数码2025年上半年的基本面保持稳健，为抵御短期冲击提供了一定缓冲。

半年报显示，公司上半年营业利润5.42亿元，净利润4.51亿元，毛利率3.49%。

其中数云服务及软件业务毛利率达21.4%、同比提升2.3个百分点，自有品牌业务税后净利润5957万元、同比增长90.5%，IT分销及增值服务业务也以683.9亿元营收实现14.3%的增长。

但需注意的是，公司AI相关业务的拓展高度依赖长期战略定力与客户信任，目前已在汽车、医疗、运营商等领域落地多个标杆项目。若实控人纠纷引发合作方对公司稳定性的担忧，可能影响后续大额订单的获取，进而延缓AI业务的增长势头。 

市场的注视

事件公告前后，神州数码的股价已率先反映市场情绪。

据Wind数据显示，10月9日神州数码股价收盘价为46.06元/股，10月10日公告当日股价微降至43.86元/股，10月13日进一步跌至40.65元/股，三个交易日累计跌幅超9%，直观体现了投资者对控制权不确定性的担忧。

从资金流向来看，机构投资者多采取观望态度，而中小投资者情绪易受短期消息影响，若股权分割进程拖沓或出现新的争议点，可能加剧股价的短期震荡。

这场纠纷也引发了神州数码估值逻辑的短期扰动。

此前，神州数码的估值很大程度上依赖“实控人稳定+AI转型加速”的双重逻辑，2025年上半年AI相关业务的高增速更让市场对其长期发展充满期待。

但短期来看，控制权的不确定性可能导致估值折价，尤其是在市场对科技企业“确定性”要求较高的背景下，部分投资者可能下调对公司业绩增长确定性的预期。

不过长期来看，估值仍将回归基本面：若最终分割方案未影响公司控制权，且AI业务持续兑现增长，例如合肥神州鲲泰生产基地PC生产线落地、液冷机柜等前沿产品布局推进，则公司估值有望逐步修复。

反之，若控制权变更引发战略摇摆，可能陷入“估值下修-业绩增速放缓”的恶性循环。

监管与合规层面的关注同样不可忽视。

近年来，A股市场对离婚股权分割的监管重点集中在“是否规避减持限制”与“信息披露是否及时”两大维度，部分案例还被质疑“通过离婚绕道减持”。

从神州数码的情况来看，郭为被冻结的股份中包含部分高管锁定股，据其半年报披露的限售股份变动情况，郭为名下有116,083,352股为高管锁定股，若后续分割涉及这部分股份的处置，需严格遵守上市公司高管股份减持的相关规定。

同时，公司需按照监管要求，对股权分割的进展进行持续、及时的信息披露，任何延迟或遗漏都可能引发监管问询，这也将成为事件后续发展的重要观察点。

对于神州数码而言，这场“天价离婚案”的影响或许才刚刚开始。无论是股权分割的最终方案，还是公司战略与运营的后续调整，都需要时间给出答案，投资者、合作方与监管机构的目光，将持续聚焦这家IT企业在变局中的应对与选择。（思维财经出品）■