A股冲上4000点，中金一句话让人瞬间清醒...

近期A股不知不觉中就摸上了4000点，

在这个节骨眼上，中金却发了一篇关于“低利率背景下，为什么日本居民当年没有存款搬家入市”的文章， 吸足了眼球...

大致意思就是，虽然日本1990-2000年有三波40%以上涨幅的牛市，可最后都跌回去了，

最终居民不仅没有搬家，反而股市配比从12%降低到了8%，搬家计划彻底失败~

中金认为背后核心逻辑，是因为日本当时有三座大山压着

第一是就业的压力，

1、工作太难找，90年代日本房产经济泡沫破裂后，企业大量倒闭，需求萎缩，日本的招聘求职比例从1.44（抢人）暴跌至0.64（没人要），年轻人失业率翻倍，进入著名的“就职冰河期”。

90年代招聘求职比例迅速下滑,iFinD，中金公司研究部

2、工作非常不稳定，“非正规就业”占比开始飙升，大量日本人从“终身雇员”变成了临时工，随时面临被解雇的风险，

90年代各年龄段人群失业率大幅抬升,Haver，中金公司研究部

90年代非正式员工和临时工占比增加,日本总务省统计局，中金公司研究部

3、工资收入连续下降，当时的实际工资增长也已开始连年转负，

当人们连下个月的薪水都无法保证，他自然就不会去买高风险的股票，只会拼命存钱，

90年代“春斗”工资涨幅下滑明显,日本总工会，Haver，中金公司研究部

90年代日本实际工资性收入同比下滑，收入信心走弱

第二座大山是养老的焦虑，

日本的老年抚养比在90年代急速飙升，养老金体系压力山大入不敷出，

当一个人极度担心自己的晚年保障时，他就更不会去积极买入股票，而是会做“预防性储蓄”，疯狂购买最安全的存款和保险，对冲未来的不确定性，

资料来源：Haver，中金公司研究部

第三是沉重的债务负担

80-90年代的房产狂欢让无数日本家庭背上了巨额杠杆，随着房价暴跌，资产减少，但债务并没有变少，导致很多“次时代”实际变成负资产，

加上收入减少，这导致日本居民收入/利息飙升，比如2000年之后，房贷月供占可支配收入的比重从14%跳到20%，

资料来源：日本总务省统计局，中金公司研究部

以上三点结合下来，大致可以想象一个画面，

一个人的工资在快速下降，而且他的养老金没着落，每个月还要雷打不动掏出一笔钱，去还“越来越不值钱”房子的贷款，

当这个人被债务的枷锁牢牢捆住时，就彻底丧失了投资风险资产的“意愿”和“能力”。

在这种情况下， 就算有低利率和牛市反弹，也根本敌不过这几座现实的大山，“存款搬家”和“财富效应”也不会真正长期的发生，

当然，中金写这篇文章，自然是想借例分析一下老中面对类似情况如何破局，否则牛市也只能昙花一现罢了~

所以中金也提了嘴解决方向：

一是推动高质量充分就业，

二是加速养老的三支柱体系建设，降低“预防性储蓄”， 

三是减轻居民的债务压力。继续引导LPR（贷款市场报价利率）下行，降低存量和新增房贷利息；

四是“稳住房价”，防止资产价格下跌带来的隐形债务负担。让居民从沉重的房贷中“松绑”，他们才有能力和意愿去配置股票。

只能说观点虽然都对，但也只是纸上谈兵，并无甚用，就业，养老，债务，房价，哪个单拎出来都是无解题...

我在过去的文章中已经分析过了，

一个是目前在推进的，就是用新产业和新利润链，去支撑庞大的老龄化+债务+就业问题，也即科技共产嘛~

没有的话，就只能用再分配+债务破产出清+汇率下跌的方式洗牌，逼迫老一辈交出财富转移给年轻人，推动经济复苏，

但这个会主动去做么？几乎很难，没人会这么壮士断腕，更别说咱们以稳为主的体系，

而日本靠【汇率大跌+老人财富交接+亚洲产业链回潮】三条，才推出来一个复苏进程，

这也是目前死循环的地方了，

以上俩能搞定一个，那么沉睡资金方可赶到股市，稳住牛下半段，

不能搞定，这个牛市就注定持续不了太久，

所以4000点以上，愿景很好但现实骨感，建议思维里时刻备好风险意识，一旦情绪退潮，守住经济下行期得知不易宝贵的利润。

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