在美妆行业流量竞争白热化、消费需求趋于理性的当下，行业进入深度调整期。头部品牌纷纷聚焦高质量发展，在技术创新与市场拓展中寻求突破。

丸美生物交出了一份增速领跑的答卷。2025年前三季度，公司实现营业收入24.50亿元，同比上升25.51%，这一增速在珀莱雅、上海家化、贝泰妮、华熙生物、福瑞达、敷尔佳等国内头部上市美妆企业中位列第一。

财报数据里还有更多硬指标，更能看清丸美增长背后的扎实逻辑。

数据显示，丸美前三季度归母净利润2.44亿元；毛利率74.91%，同比微增0.29个百分点；研发费用同比增长15.34%，并实实在在转化为32项专利申请与4项主导制定的行业标准；公司经营现金流1.59亿元，同比增132.19%，良好的现金流支撑了丸美上市以来积极给股东分红的底气。

丸美的破局路径，是构建了一套有价值的、正向循环的经营逻辑，既有转化的研发、有质量的盈利增长和有诚意的股东回报的闭环。这种逻辑，让丸美在美妆内卷中保持了生长韧性，也是领跑头部企业的核心。

1、技术赋能，支撑盈利质量提升

对很多美妆企业而言，研发费用更像面子工程。财报里提一句重视技术，实际投入散在营销包装或概念炒作上。但丸美有自己的理解，投入有明确方向，转化有具体成果，最终直接支撑盈利增速。

从投入规模看，研发费绝对值不算行业最高，但每一笔都用在刀刃上，研发的转化效率高。财报明确提到，这些投入集中在重组胶原、活性物检测、生活美容三大前沿领域，且已形成实打实的产出：第三季度单季提交32项专利申请，深度参与4项行业标准制定、发布2项团体标准。

更关键的是，技术落地还获得官方背书，丸美今年不仅拿到“重组功能蛋白广东省工程研究中心”资质，9月还获得省级博士后创新实践基地备案，这意味着其技术方向既符合行业趋势，又具备人才储备支撑。

在业绩交流会上，丸美管理层表示，产品端聚焦两条核心技术路线，一是胜肽路线，小红笔6D胜肽产品已成标杆，明年将推出新型肽；二是自有核心知识产权的重组胶原蛋白赛道，公司连续五届举办相关科学家论坛，明年将推升级版产品。

目前公司累计申请超600项国家专利，近400项已获授权，技术储备充足，预计明年将密集上新，持续强化产品竞争力。

技术积累让丸美在功效护肤赛道避开成分内卷，产品能以更高溢价获得市场认可。数据显示，丸美第三季度眼部类、护肤类、洁肤类、美容类产品平均售价同比均有不同的涨幅，其中眼部类产品同比涨幅达52.83%。

让技术直接转化为产品溢价，也支撑了第三季度每股收益增速高于净利润增速的盈利质量。

2、充裕的现金流，慷慨的分红

美妆行业常有增收不增利、盈利不造血的情况，比如营收增长靠渠道压货，净利润好看但现金流为负。

但丸美的盈利逻辑，是实在的，真金白银回馈给股东，核心就在于盈利质量高、现金流支撑足。

先看盈利的含金量，前三季度2.44亿元归母净利润，主要源于主营业务的稳健增长。第三季度单季净利润6948.16万元，同比增11.59%，且增速比前三季度累计增速显著提升，是实实在在的盈利恢复。

这一成绩源于主动的战略取舍，三季度果断舍弃部分低毛利达播业务，聚焦自播实现100%同比增长。自播的高增长并非偶然，而是产品更新、主播培训、内容团队扩充、组织架构优化、人群资产积累五大举措协同发力的结果。

支撑这种实在回馈的，是充裕的现金流。前三季度经营活动产生的现金流净额1.59亿元，同比大增132.19%，这个数据远高于净利润规模，说明公司的销售收入是真的收钱，而非财务报表上的应收帐款。

对股东而言，现金流比净利润更重要，只有真金白银进账，分红才有保障。丸美自2019年上市以来累计分红8次，派息融资比高达128.61%（即分红金额超过上市以来的融资额），近12个月股息率2.08%、股利支付率88.03%，这两个数据不仅在美妆行业排名前列，更远超A股平均水平。

如何平衡股东回馈和持续经营，更能体现企业的经营智慧。很多企业要么为了分红压缩研发、市场投入，要么为了扩张让股东常年拿不到回馈。

核心就在于盈利、现金流、股东回馈的匹配，盈利增速支撑分红能力，现金流保障分红落地，而分红带来的投资者信心，又能反过来为公司长期发展营造良好环境。

这种平衡，比单纯的高分红或高增长更难，显然，丸美做好了。

3、穿越周期的核心韧性

丸美的盈利、现金流、股东回馈的匹配平衡，是长期战略布局下经营的底层逻辑。这成为企业穿越行业周期的韧性来源，在消费低迷时，研发带来的产品竞争力能稳住市场份额；在行业内卷时，盈利质量带来的现金流能避免陷入价格战；在投资者焦虑时，稳定的分红能增强市场信心。

从行业背景看，当下国货美妆正面临两头挤压，一头是国际品牌降价抢市场，一头是中小品牌以低价内卷，很多企业被迫在保增长和保利润之间二选一。

但丸美这种经营逻辑，实现了两者兼顾，研发投入让产品有底气不参与低价战；盈利增速和现金流让公司有能力持续投入研发和市场，同时回馈股东。

从长期价值看，这个经营逻辑还在不断强化。一方面，研发积累的技术（如重组胶原）会形成越来越深的护城河，未来产品溢价能力会更强；另一方面，稳定的分红会吸引长期投资者，公司估值会更稳健；而稳健的经营又能让公司在行业机会来临时，有更多资源抓住机遇，比如新品类拓展、渠道升级等。

对消费者而言，丸美的经营理念意味着能用到技术扎实、功效可靠的产品，不用为虚头巴脑的营销买单；对投资者而言，这意味着能找到盈利稳定、回馈实在的标的，不用为短期数据波动焦虑；对行业而言，这或许意味着良性竞争的开始。当更多企业放弃内卷，转向真研发、能盈利、敢分红的正向循环，国货美妆才能真正从规模扩张走向价值提升。