掘金AI手机新蓝海：酷赛智能，本土品牌崛起的“隐形推手”

AI在终端设备中的渗透率正在不断提升，而智能手机无疑成为这一趋势率先落地、最具确定性的核心载体。

市场研究机构Canalys的数据显示：2024年全球智能手机出货中，AI手机出货量约占16%。到2028年，这一比例有望增长至54%；期间，AI手机市场年复合增长率预计高达63%。

图：2028年全球AI手机市场份额有望过半

然而，全球地缘环境瞬息万变，关税与物流不确定性加剧。机会与风险交织之下，投资者亟需找到既能穿越周期、又能放大技术红利的标的。

这正是笔者关注到酷赛智能递表港交所的原因。它卡位全球供应链重构与AI落地两大历史级变量，在巨头触角难及的缝隙市场里悄然长成隐形冠军。

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AI智能设备赛道幕后英雄

在地缘政治和供应链重构的背景下，许多国家开始重视本土产业供应链的韧性和安全，从而为本土品牌的成长提供了政策支持和市场空间。

数据显示，本土品牌在南亚、中东、拉美等地区加速崛起。根据弗若斯特沙利文数据，本土智能手机品牌的全球出货量已从2020年的4560万部增长至2024年的5810万部，复合年增长率达6.3%，并预计到2029年将达到6840万部，增速远高于全球大盘。

但是本土品牌较为分散，在各自的区域深耕，研发与供应链能力弱、订单批量小且高度定制化。尤其在AI技术快速迭代、算法更新速度远超硬件生命周期的背景下，这些品牌亟需的已不仅是传统代工厂，而是能够将碎片化的消费需求转化为可量产产品的“外部大脑”。

面对这一市场缺口，酷赛智能明确将自身定位为“本土智能手机品牌的赋能者”。该公司并非传统意义上的手机制造商，而是少有的“智能硬件全栈式解决方案提供商”。

与传统代工企业相比，酷赛智能的最突出的核心优势在于其“全流程赋能”能力，即以产品定义、研发创新、供应链管理、制造执行与售后服务为一体的闭环体系，帮助全球本土品牌在产品体验与成本效率之间实现最优平衡。也就是说，客户只需聚焦品牌与渠道，其余环节均由酷赛智能完成。

在深耕全球市场的过程中，公司还积累了海量的、关于不同地区用户审美、通信习惯、功能偏好（如无网通信满足网络覆盖薄弱区域）的结构化数据。这些数据是苹果、三星等全球化品牌难以深入触及、区域小品牌又无力积累的宝贵资产，构成了竞争者难以复制的本地化洞察壁垒。

这构成了一个成长飞轮：酷赛智能以持续的研发投入为基石，通过深度服务全球多元化市场，积累独特的本地化数据，再利用这些数据反哺AI能力，从而更精准地定义产品、强化客户粘性，进而吸引更多客户，形成正向循环，并不断夯实市场地位。

根据弗若斯特沙利文数据，按2024年出货量计算，酷赛智能是全球第二大面向“本土智能手机品牌”的端到端解决方案提供商；2025年第一季度更位居榜首。目前，公司业务已覆盖70多个国家和地区，尤其在南亚、中东、拉美等新兴市场表现十分突出。

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未来展望：飞轮加速，成长可期

资本市场看重可持续的、有壁垒的盈利模式，酷赛智能的商业模式恰恰符合这一逻辑。

公司的盈利模式区别于传统的“制造差价”，而是以通信、软件、AI等技术为底座，赚取产品定义服务费与软件与互联网服务增值费。例如，通过其自主开发的dido OS操作系统，公司提供应用安装服务和内容推广服务。这些服务通常在产品交付后6至9个月（待用户激活）开始确认收入，并可持续产生12至18个月的收益流。

这种“硬件+软件+服务”的组合拳，让营收与毛利延时释放且更平滑，形成了更高毛利、可持续性更高、粘性更强的收入结构。

财务数据有力印证了这一模式的成长性：公司营收从2022年的17.135亿元增长至2024年的27.170亿元，复合年增长率达25.9%；同期净利润由1.101亿元提升至2.066亿元，增速超过营收。毛利率亦从2022年的19.2%提升至2024年的22.3%，反映出高附加值服务占比上升与成本管控能力增强。

此外，公司现金流情况大幅改善，2024年，公司经营活动所得现金净额同比大幅提升近四倍，高达2.64亿元，这一强劲增长主要得益于业务规模扩大带来的预收款增加以及营运资金管理效率的优化。同期产生的经营现金流足以覆盖其研发投入，反映出盈利质量的提升与主营业务强大的造血能力。

更关键的是客户的高粘性：2024年本土品牌客户留存率达92.9%，电信运营商客户留存率高达100%，平均合作年限分别超过五年和两年，印证其服务模式的深度绑定效应。

展望未来，公司的成长路径清晰：

首先，公司作为本土化品牌的赋能者，是全球产业链重构的最直接受益者，享受趋势红利。未来公司将加速全球销售网络布局、持续开拓新兴市场（中东、南亚、拉美等），并且强化“全球本土化”战略。

其次，随着硬件边际收益下降、AI算法及应用成为下一代手机竞争核心。公司已推出AI人像分析、会议助理、卫星短信等创新功能，并计划加大AI研发投入，招聘人工智能算法人才，专注于大语言模型训练与终端AI体开发。例如，其AI人像分析功能可智能识别面部特征并依地区审美偏好自动调整，有效满足印度、孟加拉等市场需求；会议助理则利用AI转写内容并生成摘要，提升商务效率。这些功能不仅强化了产品竞争力，更为未来“AI赋能溢价”提供了想象空间。

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结语

短期看，公司财务数据可圈可点，产能扩张与客户需求同步；中长期看，新兴市场换机+AI功能溢价将共同推高业绩天花板。

AI手机渗透率提升、供应链重构、新兴市场本土品牌崛起，这三条趋势均处于起势阶段，为酷赛智能创造了历史性机遇。这家“隐形冠军”值得投资者持续关注。