受益北美电力需求：铬盐/金属铬供应格局梳理

前言：北美缺电严重，燃机轮机、SOFC景气度持续高涨，相关部件材料拉动上游金属铬/铬盐需求。

铬产业链：铬铁矿开采→铬盐生产→金属铬冶炼→高端材料（高温合金）→ 终端应用（SOFC/燃气轮机）。

一. 上游铬铁矿

铬（Cr）是自然界硬度最大的金属，具备耐腐蚀、耐高温等特性；常见价态为三价铬（稳定） 、六价铬（强氧化性）。

铬主要以铬铁矿（FeCr₂O₄）形式存在，全球铬铁矿资源高度集中于南非（72%）、哈萨克斯坦、津巴布韦。

我国铬铁矿资源稀缺，主要集中于西藏罗布莎矿（占国内储量近40%），当前对外依存度超过90%。

二. 中游铬盐/金属铬

2.1 铬盐

铬盐是以铬铁矿为原料，通过碱性焙烧法等工艺制得的含铬化合物。

（1）铬盐种类：六价铬盐（重铬酸钠、铬酸酐）、三价铬盐（氧化铬、硫酸铬）。

（3）制备流程：铬铁矿+纯碱→铬酸钠→浸出与提纯→重铬酸钠→进一步加工为铬酸酐、氧化铬等产品。

（3）下游应用：电镀液、皮革鞣制、染料、催化剂、防腐剂、金属铬原料。

（4）供应：由于环保壁垒，国内铬盐新增产能受到严格管控，CR3（振华股份、中信锦州、银河化学）合计市占率超过80%。

2.2 金属铬

金属铬是高纯度单质铬（纯度 99%-99.99%），作为关键合金元素，能极大提升材料性能。

（1）制备工艺：铝热法（主流，原料为氧化铬）、电解法（原料为铬酸酐）。

（2）下游应用：镍基高温合金（燃气轮机涡轮叶片、航空发动机热端部件、SOFC连接体材料）、不锈钢/耐热钢、溅射靶材。

三. 国内供应格局

（1）铬铁矿

西藏矿业：国内最大铬铁矿生产商，依托西藏罗布莎矿储量，铬铁矿年产能10万吨。

（2）铬盐/金属铬

振华股份：全球铬盐龙头，国内唯一实现铬盐/金属铬一体化布局，铬盐年产能20万吨、金属铬年产能1万吨。

中信金属：旗下中信锦州金属为国内最大金属铬生产商，年产能1.2万吨；通过新加坡子公司布局全球铬矿贸易。