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至暗时刻已过！
光伏产业，特别是其上游的多晶硅环节，正在经历一场关键性的转折。
一、多晶硅产量骤降，行业自律成效显著
光伏产业链的“内卷”根源，很大程度上在于上游多晶硅环节的产能过剩。
然而，令人欣喜的是，这种无序扩张的局面正在得到有效遏制。近期的数据显示，多晶硅月产量首次出现了明显的下降趋势，这预示着行业供需关系的修复已迈出关键一步。
从全年数据来看，今年1-5月，多晶硅月产量保持相对平稳，尽管市场已有过剩迹象，但惯性使然；进入6-7月，产量出现小幅上涨，这或许是部分企业在感受到市场压力前的最后一波冲刺；8-10月，产量维持在较高水平，显示出此前产能扩张的释放。
但到了11月，预期产量首次出现了显著下降，这无疑是一个关键的信号！
此次产量下降并非偶然，而是多重因素叠加的结果。一方面，四川和云南两地作为我国多晶硅生产的重要基地，其生产高度依赖当地丰富的水电资源。随着枯水期的到来，水电供应受到影响，这在客观上限制了高耗能的多晶硅生产，形成了自然的产能“减法”。但这并非全部，更重要的是，这背后是行业自律带来的显著成效。
在全行业普遍亏损的压力下，企业意识到恶性竞争的不可持续性，开始主动调整生产节奏，以期恢复市场理性。
二、反内卷政策初显成效，Q3业绩大幅改善
最直观的体现，就是多晶硅价格的强势反弹，并直接反映在相关企业的业绩改善上。
根据中国有色金属工业协会硅业分会在10月22日发布的最新数据，多晶硅N型复投料的成交均价已经达到5.32万元/吨，N型颗粒硅的成交均价也达到5.05万元/吨。这两个数据与6月底的低点相比，多晶硅价格涨幅已经超过50% 。
价格回暖的效果立竿见影。此前深陷亏损泥沼的多家硅料企业，其三季度业绩出现了大幅改善，甚至实现扭亏为盈。
例如，行业龙头通威股份，从二季度高达23.6亿元的巨额亏损，大幅减亏至三季度亏损3.1亿元；另一家重要企业大全能源，更是从二季度亏损5.9亿元，成功实现三季度盈利0.73亿元。它们是行业“止血回暖”的真实写照。
这意味着，过去几个月我们所看到的行业底部特征，正在被逐渐夯实。
三、政策持续加码，17巨头联手稳定未来
如果说此前的产量下降和价格反弹是行业自发调整的体现，那么未来的“反内卷”则将得到更强有力的政策支持和行业协同。
近期，我们看到了一个重磅消息，预示着光伏产业的未来将更加光明和稳定。
在央视《经济半小时》的报道中，协鑫集团董事长朱共山透露了一个爆炸性信息：17家光伏龙头企业已基本签署协议，预计将在年内组建联合体。这17家企业，几乎囊括了光伏产业链从多晶硅到组件的绝大多数头部玩家，它们的联手，无疑将成为稳定市场、引导行业健康发展的关键力量。
这意味着，未来我们有望看到一个更加有序、竞争更加良性的光伏市场，企业将能够将更多精力投入到技术创新和高质量发展上，而非无休止的价格战。
从短期来看，尽管多晶硅市场供大于求的局面尚未彻底扭转，但我们预计，在强大的政策预期和行业自律下，市场将维持弱势平稳运行，价格有望在现有基础上保持稳定，甚至继续小幅抬升。
而从长期维度看，随着政策的持续加码，特别是收储方案等有序推进，将为行业价格提供有力的支撑和缓冲，有望促使全行业的价格回归到一个合理且有利可图的“理性位置”，最终实现光伏全产业链的整体好转。
概念股梳理：
在这一轮由“反内卷”推动的光伏新周期中，建议重点关注以下主产业链龙头企业，它们有望受益于行业格局的优化和盈利能力的修复：
多晶硅及硅片环节：
通威股份 ：硅料龙头，一体化优势显著，受益于硅料价格回暖。
协鑫科技：颗粒硅龙头，成本优势明显。
大全能源 ：优质硅料生产商，三季度业绩已实现扭亏。
TCL中环：硅片龙头，积极布局大尺寸N型硅片。
隆基绿能：垂直一体化龙头，硅片及组件业务具有全球竞争力。
弘元绿能：弹性大（已率先盈利）
电池及组件环节：
晶科能源：全球领先的组件供应商，N型TOPCon技术领先。
天合光能：组件及储能一体化布局，海外市场表现强劲。
晶澳科技：组件出货量稳居前列，垂直一体化优势突出。
阿特斯：全球知名组件及项目开发商。
爱旭股份：高效电池片龙头，专注于BC技术研发。
免责声明：以上内容仅供参考，不作为投资建议
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