威尔鑫月评之黄金美元中长期技术面解读

又见贵金流光溢彩

 银价大幅刷新历史

 金价会否紧跟其后      

                               之  黄金与美元中长期技术面解读                                              

2025年11月30日 威尔鑫投资咨询研究中心

（文） 首席分析师 杨易君

 来源：杨易君黄金与金融投资 

宏观通用技术，如金价、美元月K线信息图示：

观美元指数宏观形态趋势与技术特征，目前仍整理于上行趋势的60月（5年）、120月（10年）均线支撑位，对应KD指标在超卖区欲现金叉，理论上可能类似2021年初那般中期见底。

布林通道观察，目前月线布林中枢线构成反压。若有效承压后长阴下行，则可能宏观转熊。若向上突破中枢线反压，当进一步测试布林中轨作用力，该位置与前面周线谈到的120周均线位置大致共振，基本面上应难支撑有效突破。

观金价月线布林通道，目前金价依然运行在布林通道第一上轨之上，延续宏观周期超强趋势，理论上应该注意战略追涨风险。

月线KD指标已完全钝化失效。月线RSI指标同样处于钝化状态，指标下轨位置已上行至77.11，创出55年最高值，彰显RSI指标重心极度超买，或曰彰显金价宏观技术周期极度超买。

再如金价、美元周K线通用技术信息图示：

首先观美元指数形态趋势与技术特征，目前美元运行在60、120、250周均线下方，中期熊市氛围厚重。

A、B区间，美元KD、RSI指标在超卖区形成底背离后，技术上当阶段或中期转强。实际情况确实如此，但美元指数的反弹力度相较于技术指标的回升力度明显偏弱，或曰市场很大程度浪费了技术利好。目前KD指标已触及超买区，RSI指标也渐近超买区，但美元指数对应的反弹空间可谓“非常小”。参考年初顶部，指标反弹空间达到了80-90%，但美元指数的有效反弹仅约20%，彰显美元运行底蕴越来越弱，中长期破位下行的概率很大。

观近月金价周线形态趋势与技术指标，我们一直给客户强调：不要过于看重金价的常态转势趋空信号，其可能随时转而向上。故近阶段金价回落到布林中枢线下方或附近，我们都建议做多。就周期趋势观察，10月金价直接以周线9连阳结束牛市的可能性不大，这个上行周期时间太短，没有一根阴线，不太符合一个中周期牛市运行特征，故理论上金价可能很快创新高，以补偿10月牛市中周期运行时间的不足。

美元宏观形态趋势，继续在多空分水岭位置“挣扎”：

由1992年的宏观底部78.20点，2008年底部70.68点确定了美元指数超宏观轨道线H1。再通过2001年宏观顶部121.01点，平行于H1线，确定了美元超宏观熊市趋势线H2。H2线有效测出了2022年美元周期顶部，并于今年1月再度精确测出了美元反弹至110.15点的周期顶部。

就2008年美元指数宏观见底70.68之后牛市周期观察，同样首先确定轨道线。由2009年89.62点，2015年100.40点确定轨道线L1。此后不难看出，美元中长期顶部103.82点、114.78点都精确出现在轨道线L1上。L1轨道线确认之后，再通过2011年72.70点，平行于L1线，确定美元宏观牛市趋势线。不难看出，2021年美元有效获得L2趋势线支撑后中期见底89.21点，并对应着120月均线（10年线）共振支撑。近月，美元再次考验L2宏观趋势支撑，且同样面临120月均线共振，以及60月均线的胶合共振。技术上还会类似2021年见底89.21点之后宏观走强吗？我认为这次美元有效击穿L2趋势线，进入宏观熊市通道的可能性大。

此外，美元2008至2009年牛市源生浪70.68至89.62点波段，其向上的161.8%黄金分割位、200%位置、238.2%黄金分割位对应的理论作用力也非常有技术参考价值，尤其在与上述超宏观、宏观趋势线或轨道线作用力共振时。

美元中期技术形态趋势，如日K线信息图示：

观美元指数及成本浪潮信息，近月形态（A位置）颇似2021年初前后的筑底过程（B位置），但这两处所面临的基本面信息完全不一样。B位置，美元利率位于大周期底部区；近月A位置，美元利率位于大周期顶部区。就利率周期趋势观察，未来两年内的美元利率趋势性下降的可能性极大，理论上会有相当长一段时期利空美元。此外，美国金融资产在这两处的泡沫程度不一样，当前A位置附近对应美股、美国地产泡沫程度极其严重。若美国难免一轮至少的中等程度经济金融危机，需要美元大幅贬值为经济、金融下行减震。

下半图形态趋势观察，2023至2025年一季度，美元总体在L1L2区间呈喇叭口形态波动，彰显市场对美元中长期前景的分歧越来越大。美元最终向下击穿了喇叭口下沿L1线，空头获得了博弈之后的胜利。近月美元有效企稳于图示阻速线2/3线支撑，目前正反弹测试喇叭口破位之后的形态下沿，符合形态破位后的反抽确认理论。

既然近月美元已选择喇叭口形态整理后的向下破位，就应该进一步关注图示的H1H2中期熊市通道了。若美元完成阶段反弹，将首先向下有效击穿图示阻速线2/3线支撑，进一步考验轨道线H2支撑。再后是企稳回升，还是继续破位加速？倾向后者的可能性更大！

截止11月28日（周五）的最新数据显示，全球最大的金银ETF持仓有所回升：

全球最大黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust最新持仓1045.43吨，市值1409.56亿美元。相较于前一周1040.57吨，持仓回升约5吨。

全球最大白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）最新持仓15610.54吨，市值276.22亿美元。相较于前一周15257.92吨，持仓增加约350吨。