广东一家PCB制造企业终止，两年分红1.8亿，研发费率低于同行

作者：Jasper

来源：IPO魔女

2025年11月28日，深圳证券交易所发布公告称，欣强电子（清远）股份有限公司（以下简称“欣强电子”）已经主动撤回其在深交所的IPO申请。本次IPO计划募集资金9.6168亿元，保荐机构原为国联民生证券承销保荐有限公司。

2025年6月30日，欣强电子于深交所申请创业板申请IPO，同年，7月17日交易所向欣强电子发出首轮问询，然而欣强电子并未做出相应回复，11月28日，欣强电子主动撤销IPO上会申请。

欣强电子IPO终止的原因可能如下：首先，欣强电子22年至24年产能利用率分别为84.87%、93.15%、85.07%，却拟募集资金9.61亿元用于扩建产能，新增产能能否被消化存疑；其次，22年和23年分别进行现金分红金额为9000万元和9055万元，而实控人通过直接和间接共同持有欣强电子95.04%股份，约1.72亿元流向实控人家族；同时，IPO前夕，公司推出规模达4.2亿元的股权激励计划，引发利益输送质疑；最后， 2022-2024年，欣强电子研发费用分别为3390.66万元、3470.62万元和3775.87万元，研发费用率分别为3.90%、3.47%和3.78%，低于同行业可比公司平均值，作为科创板企业，研发是一项重要指标。

据上会稿显示， 欣强电子主要从事印制电路板的研发、生产和销售，主要产品包括刚性板、HDI板、柔性板、刚柔结合板，广泛应用于存储、通讯、消费电子等领域， 据CPCA公布的《2024年中国电子电路行业主要企业营收榜单》，公司在综合PCB百强企业中排名71位。

从股权方面看，欣强电子是一家典型的家族式控股企业，公司实际控制人为俞孝璋、俞宛伶及俞金炉，三人通过直接和间接方式共同持有公司95.04%股份。其中，俞金炉系俞孝璋、俞宛伶的父亲，俞宛伶系俞孝璋的姐姐。三人均来自中国台湾。

2022年-2024年，欣强电子产能利用率分别是84.87%、93.15%、85.07%，产能未饱和，另外， 欣强电子营收分别为8.69亿元、10亿元、9.99亿元，同比增速分别为15.13%、-0.13%；归母净利润分别为8498.39万元、1.32亿元、1.68亿元，同比增速分别为55.26%、27.45%，业绩增速开始出现明显放缓，而欣强电子却募集9.61亿元用于扩充产能，产能是否能够消化，是否合理存在疑问。

报告期内，欣强电子进行多次分红共计约1.8亿元，据悉，22年和23年归属于母公司所有者的净利润分别为8498万元、13194.64万元，而在这两年分别现金分红9000万元和9055.65万元，这种分红是否具有合理性，是否充分考虑过公司具体经营状况。此外，这种一股独大的股权结构，若上市后可能存在治理结构缺乏制衡的可能性。

在欣强电子提交上会申请前，为吸引人才，以5614万元的价格转让4.37%的股份给新任总经理陈德福，若按IPO估值计算价值4.2亿元，这种股权激励的方式直接使其成为第二大控股股东，关键的是，陈德福未与欣强电子签订长期服务协议，若陈德福IPO之后离职，企业控制权就有可能产生隐患。另外，从时间线上来看，25年5月份开始任新任总经理，6月30日提交上会申请，这种突击空降以及不合理的股份转让，似乎显得有点突兀。

此外，作为科创板IPO企业，研发能力至关重要， 报告期内，欣强电子的研发费用分别为3390.66万元、3470.62万元和3775.87万元，研发费用率分别为3.9%、3.47%和3.78%，公司研发费用率常年保持在低于4%的水平，并且当期公司研发费用率略低于同行业可比公司平均水平5.22%、6.01%和5.58%。

最后， 从专利数量来看，欣强电子与同行相比存在不小的差距，截至2024年底，欣强电子公司及子公司拥有专利36项，其中发明专利13项，而深南电路和沪电股份同期的发明专利数量就分别达到了685项和231项，在竞争激烈的PCB行业，持续的研发投入是企业保持技术领先、提升产品竞争力的关键。