史上第一次！近千基金经理面临“降薪”危机

这两天基金行业有个重磅新闻。

据财联社等媒体报道，《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿已下发，里面涉及到多条重磅内容。

文件没有公开，但通过多家权威媒体的报道，我们还是能大致拼出指引中的一些关键条款，尤其是一些条款直接关系到基金经理能拿多少钱。

总结一下：

主动权益类基金经理，考量过去三年的产品业绩，如果低于比较基准10%以上而且基金的利润率为负，基金经理的绩效薪酬降幅不得少于30%。

如果跑输比较基准在10%以内，根据基金利润率正负情况，绩效薪酬也有相应的要求。

基金行业之前就有薪酬指引，但并没有这么明确。尤其是这次提到降幅不得少于30%，还是很有杀伤力的。

到底有多少主动权益基金经理的产品跑输基准10%以上？我大概筛了一遍，还真不少。

01

近4成基金经理跑输基准10%以上，涉及近千名基金经理

根据Wind数据，成立已满3年的主动权益类产品（包括灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型、普通股票型；仅计算初始基金，下同）共有3757只。

截至12月7日，最近三年跑赢业绩比较基准的（超额收益为正）的产品只有1586只，占比约42%。

意味着剩下的近60%的主动权益类产品，都不如自己的业绩比较基准。

其中，跑输业绩比较基准10%以上的，共有1444只，占比近40%。

按照最新下发的《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿，这部分产品的基金经理，将是最有可能面临降薪的群体，具体涉及到近千位基金经理。

不过由于征求意见稿的细节并没有披露，目前的筛选标准还相对粗糙。跑输10%以上，并不意味着全部面临降薪。

但那些大幅跑输，甚至严重跑输的基金经理们，确实得注意了。

02

400只基金跑输基准30%以上，媒体称应进一步降薪

所有主动权益产品发行时，都希望带基民们取得超额收益。

但这是不可能的。

小幅跑输比较基准，只能算是业绩差，还不足以断定基金经理能力有问题。但那些大幅跑输业绩比较基准的产品，基金经理的能力问题就非常明显了。

我统计了下，最近三年，跑输业绩比较基准30%以上的主动权益类基金产品，一共有400只。

（部分大幅跑输比较基准的基金）

为什么选30%这个标准，因为跑输业绩比较基准30%以上，属于严重的业绩偏离。

这说明其管理的基金主动管理策略失效、风格与市场错配，或存在投研、风控等深层次的问题。

表现最差的，是宏利基金旗下的宏利周期基金。该基金三年跑输业绩比较基准达到112%。

不过，它的问题其实主要出在2023年。那一年，宏利周期业绩比较基准涨了71.74%，而该基金反而跌了16.72%，踏错了节奏，差距一下子就拉开了。

可能是这个坑实在太大，近两年，这只产品频繁换人。仅仅2023年以来，就换了2任基金经理。

按照这架势，你真要降薪，也不知道该给谁降了。

中信建投旗下的中信建投低碳成长、中信建投智信物联网，最近三年都大幅跑输了业绩比较基准，这两只产品的基金经理都是周紫光。

而他的基金业绩比较基准是比较稳健的沪深300指数收益率*60%+中债综合指数收益率*40%。

连续大幅跑输这样的基准，这其实就是绩差基金经理的代表，也可能是此次指引中，降薪的目标人群。

与之类似的还有浙商智选经济动能A（基金经理白玉）、博时工业4.0和博时内需成长（基金经理陈雷）、前海开源一带一路A（基金经理吴国清）、万家健康产业A（基金经理王霄音）、信澳至诚精选A（基金经理邹运）等。

按照目前的指引，虽然跑输很多，但这部分基金经理也只是降薪最少30%。但《国际金融报》最近有篇文章，说应进一步细化对基金经理的绩效考核。

文章提到，应该增加“业绩特别差”分档：基金业绩低于业绩比较基准超过20%、30%，且基金利润为负的，基金经理当年绩效薪酬较上一年降幅分别不低于50%、80%。

按照这个标准，上述基金经理可以掂量掂量自己该拿多少钱。

03

比起降薪，换人才是硬道理？

一般来说，基金公司都会有业绩考核机制，长期跑输的基金经理，显然不适合继续任职。

这时候，基金经理大概率要换人。所以真要一人干到底，三年跑输大几十，还是挺难的。

总结起来，业绩差的基金经理，死扛后，往往跑输越来越多。而及时换人的基金，往往能在更换基金经理后，力挽狂澜。

比如东吴新经济A、易方达中盘成长、摩根景气甄选A等基金，虽然最近三年都跑输了10%以上，但在换人后，这些基金最近1年、2年的收益，都明显好于业绩比较基准。

东吴新经济A是个典型。

从2009年到现在，先后换了10任基金经理。2021年基金经理丁戈任职期间的年化回报是-37%，总回报-69%。这导致该基金大幅跑输比较基准。

2024年6月，基金经理徐慢上任后，该基金业绩反转，其任职以来总回报接近120%。

这或许说明一个问题，比起通过降薪让能力不足的基金经理死扛，及时换人，才是对基民负责任的态度。毕竟投研能力，也不是一天两天能补起来的。

04

这些基金经理或可涨薪

看了上面这些跑输的，再来看看哪些基金跑赢了业绩比较基准。

根据Wind数据，能够大幅跑赢业绩比较基准的基金经理其实并不少，一共有982只基金，最近三年跑赢业绩比较基准10%以上。

其中377只跑赢业绩比较基准30%以上，这是真的有实力。

最夸张的是华夏基金旗下北交所创新中小企业精选基金，截至12月7日其最近三年收益高达240.63%，而业绩比较基准收益是9.23%。所以它跑赢比较基准231.68%。

这只基金的基金经理叫顾鑫峰，之前担任过华夏基金研究员，也做过华夏资本新三板业务部相关负责人，对北交所股票还是有比较深入的了解，这可能是他在北交所“如鱼得水”的重要原因。

同样超额收益丰厚的，还有东吴基金旗下的东吴新趋势价值线、东吴移动互联（基金经理都是刘元海），景顺长城旗下景顺长城稳健回报（基金经理江山等），易方达旗下易方达科融（基金经理刘健维）等。

按照最新政策，显著超过业绩比较基准且基金利润率为正的，绩效薪酬可以适度提高。

虽然何谓“适度”并没有标准，但有一点可以肯定：基民们不怕这样的基金经理多拿。

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结语

虽然市场关注的更多的是降薪，但指引本身的目的，是为了将基金公司、基金经理的利益与投资者的实际回报进行绑定。

就像中信建投证券研报说的，这是以透明的规则代替模糊的信任，将“投资者利益优先”固化进入公募的商业模式。

降薪不是目的，鼓励基金经理对投资者负责，不断精进自己的投研能力，推动公募基金高质量发展，才是最终目的。