“闷声发大财”的化工板块，可能不会再低调了！

当大家将目光都放在科技，医药，红利资产身上的时候，有一类标的，它们的表现并不比这些明星板块差，它就是化工板块。

今年4月8日市场反弹以来，化工板块演绎了什么叫“闷声发大财”，其中Wind磷化工指数涨幅将近60%，Wind氟化工指数的涨幅更将近75%，这两组数字要比同期的一些科技指数和医药指数好不少的。

数据来源：Wind；截至2025.04.08-2025.12.01

不过还得说一句，大化工主题的覆盖面非常广，更多体现出结构性行情。这就要求投资者在布局化工主题时，必须具备扎实的基本面研究积累。对于个人投资者而言，这点确实比较难，因此如想更全面地布局化工行业，有两个方向：一个是通过化工主题的ETF布局，一个是通过专门布局化工的主动基金进行布局。其中，在主动基金这方面，有一只产品的“化工纯度”不低，它就是诺安利鑫A（002137），感兴趣的可以关注下。

说回化工板块的配置价值，大家的印象可能是，这是能源行业，是传统的顺周期行业，它的走势更多会受到宏观因素影响。

但是现在，我们对于化工板块的眼光要发生改变了，它不仅仅只是一个传统意义上的顺周期行业，它的投资逻辑和投资价值都发生了改变。

现在的化工，是“另类的顺周期”

为什么在这轮市场反弹中，化工板块的表现如此抢眼？

这其实是多个因素叠加在一起的结果：

首先，全球对于锂电池和储能在需求端的持续增加，会带动相关化工板块上涨。因为磷化工、氟化工是锂电池的上游资源，为锂电池提供关键原材料，六氟磷酸锂更是锂电池的核心材料。

所以，储能锂电池的需求增加，就会直接导致上游的核心材料价格上涨。最典型的就是根据高工产业研究院数据显示，2025年第三季度，中国储能锂电池出货量达165GWh，同比增长65%；全年预计总出货量达到580GWh，增速超过75%。

在需求拉动下，锂电池上游核心材料的价格显著回暖。根据光大证券的研报数据显示，截至11月底，六氟磷酸锂价格已经来到了18万元/吨，相较于7月中旬低点时的不足5万元/吨，涨幅将近300%。

数据来源：Wind，光大证券研究所

也就是说，现在的化工板块，已经不仅仅是简单的“顺周期”行业了，国内宏观经济环境对于化工板块的定价权影响其实并不大，主要还是受到国际上的供需关系影响更大，只要国际上的供需持续增加，以六氟磷酸锂和磷化工、氟化工为代表的化工材料价格就有望持续上涨。

其次，传统周期行业的“反内卷政策”，让整个化工行业供给出清，行业格局进行了优化。

最近几年，传统周期行业（如涤纶、氮肥、有机硅、氟化工等）会存在产能过剩、价格内卷、盈利空间被挤压等问题。但是随着反内卷政策的持续推进、环保安监趋严、能耗控制，行业的供给侧迎来了系统性出清，这个行业的格局也迎来了优化。

比如，硅化工的不少头部企业已经开始拟组建联合体收储产能，目前规划预计成立700亿元左右规模的基金，此举有望推动硅料价格上涨；再比如，氟化工在三代制冷剂配额政策落地后，供给端持续收缩，需求端受益于新能源的应用，形成了“供需双紧”的格局。

供需增加了，行业内部出清了，整个化工板块自身的发展也会持续向好。今年前三季度，基础化工板块合计实现营业总收入17100.73亿元，同比增长1.94%；实现归母净利润1044.77亿元，同比增长8.93%，这是一个好的开始。

还有一点也不能被忽视，那就是此前“股神”巴菲特用97亿美元收购了西方石油的化工子公司OxyChem。当时不少华尔街的研究机构都认为，这个操作不仅意味着巴菲特十分看好氯碱化工的长期投资价值，也证明现在北美的化工行业已经处于周期底部了，更像是一个长期的抄底投资操作。

将以上种种因素叠加在一起，化工板块在这轮市场反弹中有如此涨幅力度，其实并不奇怪。甚至随着供需端的持续增加，化工板块拥有继续上行的动力和逻辑。

主动基金中，谁更能代表“化工”？

在当前化工板块渐受关注的时间窗口中，“化工纯度”高的主动基也越来越受到投资者的关注。以诺安利鑫为例，配置上以『基础化工+石油石化+化学制药』为主，会跟随行业周期变化动态调整比例。

虽然接任时面临熊市，但赵森大部分时间维持住了正收益，并且在反弹中表现出色，任职以来收益率达50.15%，大幅跑赢同期沪深300指数8.17%的涨幅。

数据来源：晨星中国；数据截至：20251207

对于这只基金，还有几个亮点想分享给大家：

首先，阶段性风险收益比优异。

诺安利鑫虽然在定位上是中盘平衡风格基金，但是它的阶段性风险收益比却十分优异。

Wind数据显示，截至2025年12月1日，诺安利鑫近三年年化收益13.39%，区间最大回撤-29.36%，年化夏普比率0.69，月度正收益概率60%，这几组数据均要优于同期的同类型基金。

其次，重仓持股具有扎实的基本面

诺安利鑫的基金经理赵森一直专注于化工领域研究，具备扎实的产业理解和自下而上的选股经验。

所以，在行业配置上，重仓了化工板块，根据申万一级行业分类，这只基金在今年中报的基础化工行业占比将近60%，较好地捕捉到了本轮化工的行情。

数据来源：Wind；截至2025.06.30

第三，风格不偏移。

所谓的风格不偏移，指的是这只基金在重仓股的选择上不会进行太频繁的调仓换股，基本上就是以化工为主，其它制造业为辅。

就算有调仓换股的情况，也只是一只化工股出去了，另一只化工股进来，这一点从它的重仓股身上就能看出来，多只化工股的重仓期数超过了1年（4期），新进重仓股中也有像东方铁塔这样的优质化工股。

数据来源：基金定期报告；截至2025.09.30

随着供给侧的改善+需求端持续增长+政策出清治理内部+投资大佬逆势布局，2026年的股市或许有化工板块的一席之地。再加上目前市场上确实重仓化工板块的基金并不多，每一只都算是宝藏，遇到了一定要珍惜。

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