丁彦皓：2026年A股的特征与投资逻辑

2026年A股的特征与投资逻辑

在“丁彦皓聊投资”内部会员课程演讲的部分摘录

文\丁彦皓-可信财商

一、未来的世界主宰就是中美两国，其他的国家就是旁观者，但是看样子美国玩不过中国

经济有周期，有上行，必然会有下降，叠加人为的调控过度以及外部的不利影响冲击，在一段时间内会放大资产价格的波动与扰乱经济的运行，这是经济运行的常态，但也是投资套利的机会

过去几年，全球经济经历了疫情、俄乌冲突以及美联储加息的冲击，中国经济内部经过了新旧更替的涅槃、产业升级转型以及对房地产的出清，尤其是为了防范美联储的货币政策收紧对中国经济的冲击而不得不人为降温等不利行情

但是，这一切都已经成为过去式，目前世界经济的主导者就是中国与美国，其他的国家要么是旁观者，甚至牺牲者，要么就是通过发展低端劳动密集型产业的增量要素投入维持一定的发展，与中美根本就不在一个段位

日本与德国早已下赌桌，毫无竞争力，只会日益沦落，根本不予理会，印度与越南就是卡拉米，不在一个段位，尤其目前中美开始联手封杀印度和日本，最终会让其陷入底层无法自拔，很难突破中等收入陷阱

不可否认，美国在前沿技术与基础理论的探索上依然领先于中国，但是在应用层面与市场化上远不如中国，最终会让中国在第四次工业革命主导权争夺上的话语权更重，且能够分配的红利比例更大

目前中美在各领域不相上下，套路近乎相似，最终比拼的就是重构既定利益格局的能力，显然中国更倾向于向内，即通过内部既定利益格局的重构，夯实地基，实现价值最大化

而美国无力向内，只能持续向外扩张，绑架马杜罗，抢夺格陵兰岛，武力打击伊朗，对加拿大虎视眈眈

外部的事和我们关系不大，内部的利益格局重构直接关系了我们的投资收益与利益最大化

二、中国的经济现实决定，必须人为推高房价与股价，形成赚钱效益，鼓励财富阶层高位接盘，实现财富的转移

对于目前的中美而言，真正能够推动产业升级的因素有五，即

1、高科技研发投入的资本规模

2、政治制度与市场机制的博弈

3、所能够掌控的市场规模

4、所能够掌控的矿产资源

5、电力等基础设施的建设规模

相对美国，中国的优势是政府能够重构一切既定利益格局与调配一切的资源的，但是市场机制相对美国较弱

在国际市场，美国的政治与军事影响力更强，中国的市场竞争力优于美国，除此之外，中国最具优势的是完整的产业体系与庞大的内部市场能够将产业成本迭代至最低

但是，中美目前都面临巨额债务对经济的掣肘，化债已成为中美共同的行为选择，也是投资领域重点布局的关键

通常政策层面的巨额化债就是两招，即

1、印货币还债，通过通货膨胀稀释债务

2、转移债务，让其他国家或部分收入群体接盘

严格意义来讲，通过印货币还债已经是中美的共同必然选择，而转移债务美国更倾向于他国，中国选择国内的财富阶层，即主要通过国家队的投资收益与土地财政来实现

基于此，人为推高房价与股价，形成赚钱效益，鼓励财富阶层高位接盘，实现财富的转移

目前国家硬拉股市和房地产主要是取决于两点，即

1、短期内，政府必须通过股市与房地产市场获得一定的社会财富，夯实财政，实现国家的既定战略规划

2、长期内，中美在争夺第四次工业革命的主导权与红利分配比例，必须保持一定的通胀与资产泡沫来扩张社会资产负债表，鼓励社会消费动，推动产业升级转型与经济的增长

三、2026年是个高杠杆重仓，同时获取增量创造与存量再分配的历史机遇期，而这一过程至少持续到2030年至2033年，是个阶层突破的大机会

目前确定股市与房地产市场都有大牛市，逻辑有五，即

1、中美都需要一个泡沫支撑的经济体来盘活存量与创造增量

2、包括中美在内的全球大国集体货币宽松必然导致通货膨胀与资产泡沫

3、中国既要化解地方政府债务，也要解决湾湾，大概需要1220万亿，而中国的GDP仅为140万亿

这就意味着，必须通过存量财富转移与杠杆放大来解决，完全靠增量绝对不可能，如此体量的存量财富转移必须基于财富阶层，目前庆幸的是中国有170万亿社会居民存款，这是解决一切债务问题的关键，但是要想让财富阶层乐于接盘必须基于两点，即

（1）通过降低存款利率与推高通胀持续透支社会居民存款的购买力，让其不得不将银行存款搬家

（2）通过资产泡沫形成赚钱效应，使社会有利可图，高位接盘

4、中国经济的现实决定人民币兑美元汇率进入升值的进程，恰逢美联储降息，升值套利兜底的现实最终会吸引大量的低息国际资本流入中国形成增量货币投放，最终推高中国的资产价格

5、产业升级转型进程远超预期的现实推高了中国经济的基本面

由此得知，2026年是个高杠杆重仓，同时获取增量创造与存量再分配的历史机遇期，而这一过程至少持续到2030年至2033年，再次重构社会阶层

四、股市重仓电的智能化，尤其是高端原材料

投资的逻辑依然有效，即在红利丰厚赛道的上行期重仓，目前中国经济最大的优势从曾经的追赶与模仿进入全面引领，且唯一的竞争者就是美国，但是美国内伤过重，在各领域已经呈现全面败退之势，时间在中国一侧

可以肯定是目前相对以往最大的不同就是不仅仅是追求增量财富的创造，更注重存量的零和再分配，股市主要是关注第四次工业革命，即电的智能化

这就意味着，在未来很多年，投资的重点应该在电的智能化上，而电的智能化有个庞大的产业体系，舆论吵的最热的是应用，诸如机器人、自动驾驶、医疗以及家政等

但是，这类行业虽然市场空间大，但是毛利率低，技术迭代快，市场需求多元，很难形成统一，虽然持续舆论热炒，但却不赚钱，更多是概念

人工智能相对互联网最大的特征是互联网是流量为王，能够独霸江湖，且研发投入少，而人工智能极其细分，且需要持续的研发升级投入，稍有不慎就会被淘汰出局

这就意味着，在人工智能的投资中，更应该关注高端原材料、基础元器件以及配套基建的投资，而非应用

但是，应用极易引起舆论的哗然，形成资本共识，在一段时间内推高资产价格，形成赚钱效应，让太多的人误以为这就是人工智能投资的着重点

其实，人工智能的动力来源是电，自然铜、银、金、锂与铝等就登场了，电需要储存，储能、锂、镍就成了关注的焦点，既然是智能化，必须高端芯片，光刻胶、光刻机、封装等就成了投资的热点

这个产业链极长，且极宽，热点频出，极易扰乱投资人的既定策略与所选标的，最终收益打折

目前看，人工智能的投资已经从炒热点开始逐步向业绩增长转变，这就意味着，2026年，投资更应该关注估值、基本面的提升，而非热点炒作

人工智能不仅仅是表面看到的机器人，而是背后的高端原材料、元器件以及辅助器材

根据产业发展的规律，任何产业发展的初期组装，也就是说“攒”是市场的关注点，但是越往后高端原材料、元器件以及辅助器材就成了投资的重点

五、这一轮对日全面制裁无形中为中国的高端原材料人为腾挪了巨大的市场空间，让太多的行业最终登临全球的行业顶峰，是个超级大机会

目前中国对日本的高科技制裁无形中人为将日本的企业赶出了中国市场，为中国的高科技企业腾出了增量市场空间，最终为中国的高端原材料登顶全球行业顶峰奠定了基础

目前日本的国际竞争优势就是高端原材料，产生这一现象的关键是1985年广场协议之后，美国人为打断了日本的产业集成，但是为了将日本揽在美国主导的国际体系之下，就将原材料这一细分市场分给了日本，叠加日本的工匠精神将其做到了极致

一直以来，日本在高端原材料市场独霸全球，2019年的制裁直接将韩国的芯片产业瞬间搞休克，但是日本遇到了中国，成了其国运的滑铁卢

中国人骨子里的独立自主与自力更生精神，叠加完整的产业链、庞大的内部市场与强劲的国际竞争力迫使其必须全产业链发展，高端原材料自然成为首选

之所以国家敢于如此大规模的制裁日本就说明中国在高端原材料领域的进展远超外界的预判，更具竞争力，完全具备替代日本的实力

如果通过市场博弈将日本企业赶出中国市场，必然要经历一个漫长的过程，效率极低，而高市早苗的一番荒唐言论让中国找到了抓手，顺势将日本的企业踢出中国市场，为中国的高端原材料产业迭代腾挪了巨大的市场空间

表面看，中国对日本实施制裁，限制中国企业对日本的出口，理论上日本会顺势报复，但是产业参与过深，导致日本投鼠忌器，首鼠两端，不敢公开报复

其实，这一轮制裁所衍生的最大机会是对日本出口的制裁表面看会让中国部分企业丧失一定的经济利益，但是日本的高端原材料必须出口中国产业体系，如果中国限制出口，自然也会让日本无法规模化的生产，自然无法出口，最终给中国的企业腾出了市场份额

一旦日本高端原材料产业被赶出中国市场，也就意味着日本彻底的丢失了全世界市场，这是中国高端原材料企业一次登临产业世界顶峰的超级大机会，短期内热点炒作，长期内基本面大幅提升，必须抓住，绝对不能有任何的质疑

五、投资一定要会借助历史机遇期

   中国已经进入全面鼎盛时期，而这一过程至少会持续数百年，汉唐是300年周期，气象学家竺可桢的解释是气候周期，事实更多是农业社会最重要的生产资料土地的再分配

之所以这一轮上升能够持续500年的关键是中国社会总是能够在关键时刻爆发出自我更新的无穷潜力

自十八大之后，中国社会有四大成就，即

1、全面产业升级转型

2、回归生态人文的经济发展模式

3、全面从严治党，反腐，将权力关在笼子里，明确的界定了权力与资本的边界，让权力有序化

4、有效的管控了疫情，以最低的代价让社会熬过了疫情，没有产生人道主义灾难

如果中国社会能够持续的自我更新，从严治党，规范权力，构建友好的营商环境，规范资本与权力的边界，这一轮上行至少会持续500年

基于目前的态势，无论是营商环境构建、资本与权力边界的界定以及生态人文环境的打造，浙江都走出了模版，成为下一个40年最靓的仔

现在已经形成共识，为了可持续发展必须自我涅槃与蜕变，要自己敢给自己做手术，而这一切的根源就是产业升级转型，持续创造规模化的增量财富，也就为投资奠定了基础

自2026年起，中国资产周期已经完成筑底，进入上行期，而在这一过程中我们顺势构建能够实现收益最大化的投资逻辑

其实在国家上行期投资的逻辑就是寻求最大的增量，顺带分配最大的存量，而在下行期就更多是基于权力与资本的勾兑以及暴力型的存量零和再分配，诸如委内瑞拉、伊朗

在国家上行期，要想实现利益最大化，必须要将自己放在红利最丰厚的赛道，与低估，且基本面稳步提升的优质资产为伍，而资本趋利避害的本质决定也必然会大规模的蜂拥流入该类资产，共同推高资产价格，形成“戴维斯双击”

六、硬核高科技是下一轮A股投资的重点，但是需要深度研究，客观理性以及对股市本质的理解

目前A股最大的兜底就是中国经济成功从互联网、移动互联网升级到硬核高科技产业，而互联网与移动互联网面临流量饱和后的增长停滞，现在真正对中国经济产生增量的是硬核高科技产业

硬核高科技最大的特征就是细分，仅在自己所在的领域成为王者，很难囊括一切，这就意味着在硬核高科技时代要具备绝对的研究能力与对行业特征演变的敏锐度，一旦行业发展遇到饱和或出现技术更替时要能够急流勇退

另外，硬核高科技由于极其细分、专业，且市场规模有限，很难引起舆论热炒，更多是资本内部的共识，这与曾经的集成，即“攒”时代的投资风格截然不同，小米汽车人尽皆知，但是谁又知道小米所用电池背后的吸附分离技术，所以，深度研究，客观理性以及对股市本质的理解就成了下一个时代投资的关键

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作者简介：

丁彦皓  房地产经济学博士、应用经济学（投资学）博士后，专注资本市场，聚焦权益投资、资本运作、大宗期货、期权以及宏观经济等领域的研究与投资，关注国际关系、历史、哲学与宗教