丁彦皓（可信财商）：诸多散户在这一轮A股牛市中亏钱是必然，赚钱才是不正常

诸多散户在这一轮A股牛市中亏钱是必然，赚钱才是不正常

文\丁彦皓-可信财商

一、当前A股根本不具备形成一轮大牛市的基本条件

这一轮A股牛市已近尾声，赢家不多，但我算一个，但也多少有点遗憾，没有搞到最完美

其实，要想在这一轮A股牛市中全身而退，且获利的唯一前提就是要充分的搞清楚这一轮牛市的运作机制以及特征

严格意义来讲，A股与中国经济发展的现实出现了错配，逻辑有四，即

1、A股的运行并非严格基于市场出清，而是承担了诸多政治任务与社会责任

2、已经行业格局固化，且发展趋于饱和的国有资本占据了A股的主导地位，严重的挤压了基于市场出清的民营经济

3、没落的审核制将大量推动经济发展，形成增量的新兴产业排挤至市场之外，致使股市是经济的晴雨表论断失效

4、认知低，且情绪化严重的散户占据了流通盘的一定比例，极易受资本的忽悠而蜂拥进出，人为放大了A股的波动

理论上，形成一轮牛市必须基于两点，即

1、实实在在的盈利能力持续大幅增长

2、国家向股市注入大量的增量货币

但是，目前摆在A股面前最大的问题是新兴的高科技产业并未成为A股的主导力量，A股目前依然被行业格局固化，发展已经趋于饱和的国有资本主导，这是指数长期横盘的关键

另外，国家的货币宽松也在呈结构化的态势，165万亿的社会居民存款并未出现大规模的向股市搬家迹象

这就意味着当前A股根本不具备形成一轮大牛市的基本条件

二、这一轮A股牛市的本质是国家队人为拉板块格局固化，发展饱和，毫无未来的指数权重股，尤其是中央汇金旗下的工农中建以及交通银行等

自4月7日上证指数达到3040.69的最低点以后，持续上涨30%，从4月8日一直上涨至8月25日

如果复盘指数走势，明显有人为的痕迹，连续小幅上涨，回调极为有限，稳步提升

在这一过程中，各类所谓的网红经济学家、预言家以及无脑的网红都开始鼓吹牛市，叠加指数持续上涨的态势，社会各界对其深信不疑

但是，细究就会发现这一轮牛市并非基于基本的市场逻辑，而是有某种势力一味地人为拉板块格局固化，发展饱和，毫无未来的指数权重股，尤其是中央汇金旗下的工农中建以及交通银行等

理论上，目前银行毫无投资的必要，逻辑有三，即

1、银行本就是个处于行业格局固化，发展饱和的没落行业，根本没有发展的空间

2、国家正在大幅压缩存贷利差，人为迫使银行向社会让利

3、经济下行与房地产陷入低谷期后烂账缠身，严重的透支了银行的盈利能力

但是工农中建、交通银行以及邮政储蓄银行的股价就是持续大幅拉升，资本的本性就是趋利避害，其在选择抱团拉升之前必须选择一个发展空间无限的新兴行业，借此讲故事，忽悠其他资本高位接盘，便与其变现

断然不会炒作一个毫无未来，且将股价拉升至历史最高位，根本无法变现，只会造成永久性亏损的银行板块

严格意义来讲，目前高位接盘工农中建、交通银行以及邮政储蓄银行等指数权重股注定会形成永久性的亏损，根本不是市场行为，无人高位接盘是投资的大忌

但是，有人还是硬拉，这只能说明一点，即拉高工农中建、交通银行以及邮政储蓄银行等指数权重股不仅仅是基于市场行为，还有其他的利益算计

纵观整个市场，有这一利益诉求的仅有国家队，除此之外，再无他选

三、在国家队人为拉高指数权重股打造人造牛市的背景下，太多的散户形成账面回撤本就是常态

国家队通过强力拉升工农中建、交通银行以及邮政储蓄银行等指数权重，打造人造牛市的目的有二，即

1、人为推高中国核心资产的价格，以防被美联储降息后的国际资本低价收购，再高价卖出，收割中国居民的社会财富

2、国家队通过直接入市，获取投资收益，夯实国家财政

但是，目前让国家队陷入的困境有二，即

1、工农中建、交通银行以及邮政储蓄银行等指数权重的股价被拉的过高，早已远离基本面的合理范畴，导致未有资本愿意高位接盘，被深套

2、为了让国家队高位变现，不至于造成永久性的亏损，还必须全力通过拉权重股，稳指数，再次造成国有资产的永久性损失

在国家队人为拉高指数权重股打造人造牛市的背景下，太多的散户形成账面回撤本就是常态

即按照市场原则，没人会选择工农中建、交通银行以及邮政储蓄银行等指数权重，这一轮牛市本就是国家队硬拉指数权重股形成的人造表面繁荣，并非内生的大牛市，注定很难持续或维系的代价极大

尤其在国家并未向市场大幅注入增量货币的背景下，国家队人为打造的表象牛市还把有限的资本吸走，对其他低估的优质标的形成净流出，在这一背景下，大部分人亏钱是必然

四、接下来A股还将在4000点持续拉锯，舆论一片唱多牛市，忽悠社会对其形成共识，吸引资本为国家队高位接盘，且散户还将继续大幅账面回撤

目前国家队被高位深套，已经造成国有资产大幅流失的可能，这是国家断然无法接受的，必须回笼资金，至少要确保账面收支平衡

这就意味着，接下来A股还将在4000点持续拉锯，舆论一片唱多牛市，忽悠社会对其形成共识，吸引资本为国家队高位接盘，且散户还将继续大幅账面回撤

但是，当前A股面临三大困境，即

1、A股的结构性缺陷未有丝毫的改变，即使牛市也是个指数横盘，个别高科技板块的结构性牛市

2、国家目前并未向A股明确的注入大量的增量货币，很难形成货币推动的系统性牛市

3、这一轮国家队人为拉高指数权重股的人造牛市不但对有限的资本形成了收割，而且再次扰乱了A股的市场公允出清配置机制，造成了严重的冲击，修复需要一个过程

严格意义来讲，A股已经形成“二元双规制”，即国有资本主导的指数、所承担的政治任务以及市场出清主导的高科技板块

而理性的投资人更应该关注基于市场出清主导的高科技板块，对国有资本主导的指数、所承担的政治任务以及因社会责任所包容的垃圾标的应敬而远之

但是目前A股的尴尬是国家队硬拉指数权重股打造人造牛市已经严重的冲击了高科技板块与损伤了A股的市场公允出清机制

而国家队也未能够实现其人为拉高核心资产与投资获益，夯实财政的既定预期，目前上证指数的4000点拉锯战是以国家队的持续高位接盘与国有资产的流失为代价，注定不可持续

五、房地产大行情将会很快登场

综上所述，可以得出以下几点，即

1、上证指数能不能保持住4000点需要国家队的持续高位买入与以国有资产的流失为代价，最终放弃坚守是大概率

2、目前国家队肯定会尽全力高位变现，持续人为干涉市场也是大概率，但是最终被人为拉高的指数权重股股价下跌是大概率

3、基于市场出清的低估高科技标的成为A股牛市的主导是必然，但是目前被这一轮国家队人造牛冲击颇深，短期内更多是休养生息

4、这一轮国家队高位被套已充分证明A股的水实在是太深了，即使国家队也很难玩得转，收割165万亿社会居民存款的事还是更多基于土地财政，房地产大行情将会很快登场

这一轮我在紫金矿业上斩获颇丰的关键是紫金矿业这只标的处于大爆发的关键期，潜在储量、产量大幅增长以及黄金和铜的价格暴涨等因素共同导致紫金矿业的基本面大幅提升，再赶上这一轮国家队人为打造的大牛市行情，紫金矿业的股价暴涨

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作者简介：

丁彦皓  房地产经济学博士、应用经济学（投资学）博士后，专注资本市场，聚焦权益投资、资本运作、大宗期货、期权以及宏观经济等领域的研究与投资，关注国际关系、历史、哲学与宗教