海闻社观察 2026年开年以来，A股市场太空光伏概念持续升温，光伏企业纷纷抢滩布局，钧达股份（002865.SZ）借此东风上演了一场股价狂欢。在题材驱动下，公司股价一个多月内实现翻倍涨幅，多次收获涨停板，但光鲜股价背后，是巨额业绩预亏、投资标的尚无实质运营的尴尬，而控股股东精准抛出的减持计划，更让这场资本盛宴蒙上一层阴影。

概念加持股价翻倍

钧达股份的股价上涨行情始于2025年12月12日，此后一个多月内，公司股价开启凌厉涨势，期间斩获多个涨停板，即便在1月20日、21日经历短暂回调，1月22日仍迅速反弹重拾涨停。1月23日，该板块大幅高开，钧达股份也在大幅高开后迅速涨停，截至收盘，股价报99.44元/股，自2025年12月12日以来区间涨幅已超170%，其中仅2025年12月12日至2026年1月12日的20个交易日内，累计涨幅就达98.61%，近乎翻倍，并于1月23日创下2024年以来的阶段高点，同期H股也同步走强。1月23日，钧达股份H股暴涨51.4%，报39港元/股。

这场股价狂欢的核心推手，正是今年以来持续升温的太空光伏概念。随着商业航天技术日趋成熟，太空算力中心建设需求凸显，太空光伏作为稳定高效的能源解决方案，被券商研判为“万亿级市场”，特斯拉CEO埃隆·马斯克更是公开力挺，披露SpaceX与特斯拉将同步推进太阳能产能提升，目标三年内实现每年100GW的制造能力，进一步点燃市场热情。

在此背景下，光伏企业纷纷抢先布局太空光伏赛道。天合光能在晶体硅电池、钙钛矿叠层电池等三大方向完成长期布局，刷新钙钛矿/晶体硅叠层组件功率世界纪录；晶科能源与晶泰科技合作研发AI赋能的钙钛矿叠层电池，明确其为太空光伏中长期最优解；钧达股份则于1月13日公告，拟以3000万元现金入股上海星翼芯能科技有限公司，获得16.67%股权，计划切入低轨与太空光伏领域，成为其二股东，双方将成立合资公司主营CPI膜及相关结合产品，这一动作被市场视为概念落地的重要信号，进一步助推股价上涨。

但需理性看待的是，太空光伏产业仍处于初期发展阶段。钧达股份自身也提示风险，公司虽深耕地面光伏电池技术，但在太空场景适配及航天资源整合领域无技术积累，且投资标的星翼芯能暂未开展实质性运营，无在手订单，商业模式成熟度与市场拓展进度均存疑，短期内难以转化为盈利支撑。

业绩承压

与股价高歌猛进形成鲜明反差的，是钧达股份持续恶化的经营基本面。公司2025年业绩预告显示，全年归母净利润预计亏损12亿元至15亿元，扣非后净利润亏损14亿元至18亿元，亏损幅度较2024年进一步扩大，业绩颓势贯穿全年。

从季度数据来看，亏损态势持续加剧。2025年一季度至三季度，公司归母净利润分别亏损1.06亿元、1.58亿元、1.55亿元，累计亏损4.19亿元，而根据全年业绩预告估算，四季度归母净利润亏损额高达7.81亿元至10.81亿元，成为拖累全年业绩的“重灾区”。前三季度公司营收也同比下滑30.72%至56.82亿元，主要受出货量及产品售价下降影响。

四季度业绩骤降与原材料成本飙升密切相关。银浆作为光伏电池片关键原材料，其核心成分白银价格在2025年大幅上涨，从年初7600元/千克飙升至年末23688元/千克，直接导致电池每瓦成本增加至少0.16元，这一压力并非钧达股份个例，隆基绿能等行业龙头也在业绩预告中提及该因素对成本的显著推升作用。

为应对国内市场疲软与价格战压力，钧达股份加速推进全球化战略，海外销售占比已突破50%，2025年上半年末境外营收占比达51.87%，较2023年的4.69%实现跨越式提升，先后在越南、阿曼布局生产基地，与土耳其客户签署战略合作协议。但海外市场并未扭转亏损局面，2025年上半年境外地区毛利率虽同比提升2.83个百分点至4.5%，却较2024年末的6.37%有所下滑，且海外产能建设投入大、回报周期长，叠加境内毛利率-0.78%的困境，整体仍难覆盖亏损。

更严峻的是，政策与外部环境变化将进一步加剧经营压力。自2026年4月1日起，光伏产品增值税出口退税补贴将被取消，业内测算这将使光伏出口产品成本上升0.06-0.07元/W，可能导致海外客户转向成本优势更强的供应商。同时，国际贸易形势与关税政策的不确定性，也让公司阿曼5GW产能项目推进受阻，经营风险持续累积。

股东减持

就在股价冲高至阶段高点之际，钧达股份控股股东选择精准离场套现。1月12日，公司公告称控股股东海南锦迪科技投资有限公司计划自公告披露之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过872.54万股，占公司剔除回购专用账户股份后总股本的3%。以1月12日收盘价72.81元计算，此次减持预计可套现约6.35亿元。

股权穿透显示，锦迪科技由海南杨氏家族科技投资有限公司持股80%，而杨仁元、陆小红、陆惠芬等9名杨氏家族人员为钧达股份共同实控人，此次减持本质上是杨氏家族的集体套现行为。公告显示，锦迪科技此次减持股份来源为公司首次公开发行前取得的股份及利润分配送红股，截至公告日，其持有公司4651.71万股，占总股本比例15.99%。

对于此次减持，钧达股份表示不会对公司治理结构、股权结构及持续经营产生重大影响，也不会导致控制权变更，但在股价依赖概念炒作、基本面承压的背景下，控股股东的高位减持行为，难免引发市场对公司前景的担忧，也被解读为对当前股价的“估值修正”信号。

钧达股份的股价与业绩背离现象，折射出当前A股市场对热门题材的炒作惯性。太空光伏作为新兴赛道，虽具备长期发展潜力，但商业化落地仍面临诸多瓶颈，包括发射与部署成本高企、极端环境下设备稳定性不足等，集邦咨询分析师预计2040年后才可能实现大规模商业对地供电。

业内人士提醒，投资者需警惕题材炒作背后的风险，对于钧达股份而言，太空光伏布局尚处萌芽阶段，短期内无法对冲主业亏损，而出口退税取消、海外产能不确定性、原材料成本压力等多重因素，仍将持续考验公司经营能力。在概念热度退去后，股价最终仍需回归基本面支撑，这场由题材催生的股价狂欢，能否经得起时间考验，尚待观察。