海闻社观察 1月26日，A股商业航天板块上演了一场极致分化的“冰与火之歌”。一边是个股批量涨停的狂欢，一边是龙头股跌停的承压，这种强烈反差不仅折射出板块的情绪波动，更引发了市场对商业航天投资价值的深度拷问——在政策催化与业绩分化并存的当下，这个赛道还能入场吗？

冰火两重天

1月26日的商业航天板块，用“冰火两重天”形容毫不为过。同花顺数据显示，优刻得、瑞华泰20CM涨停，拓日新能、苏州高新、九鼎新材、厦门钨业涨停。优刻得开盘后迅速走高涨停，但很快开板，尾盘再度封板，显示出资金对此有分歧。乾照光电尾盘也上演了一把“速度与激情”，该股从0轴附近迅速拉升，一度逼近20CM涨停，随后有所回落，最终收报42.52元/股，上涨8.55%，盘中股价创出近期新高。

与优刻得的强势形成鲜明对比的是，板块内多只龙头股遭遇重挫。中国卫通、中国卫星当日均以10%的跌幅跌停，收盘价分别为38.23元、98.01元，其中中国卫星全天成交额高达130.30亿元，换手率10.98%，资金出逃压力显著。航天电子跌幅达9.98%，信维通信跌幅更是达到10.05%，多只权重股的集体走弱，让板块整体承压。这种分化背后，既是资金对个股基本面的重新审视，也是板块估值回归压力的集中释放。

拉长时间维度看，商业航天板块自2025年起进入快速上行通道，成为资本市场的“明星赛道”。受益于《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025—2027年)》的实施，以及可回收火箭技术突破、低轨卫星星座组网加速等利好因素，2025年商业航天指数区间涨幅高达83.77%，板块成交额突破15万亿元，行业热度持续攀升。

进入2026年1月，板块延续震荡格局，情绪性波动加剧。一方面，政策红利与技术突破的预期持续为板块提供支撑，朱雀三号、天龙三号等可回收火箭预计在2025年底至2026年初首发的消息，不断强化市场对行业进入规模盈利期的判断；另一方面，板块整体估值高企的问题日益凸显，截至2025年底，商业航天板块整体市盈率超过200倍，显著高于美股航天企业约20倍的估值中枢，估值泡沫引发资金对板块的分歧，进而导致近期走势震荡加剧，单日分化现象频发。

高增与隐忧并存，分化加剧

2025年商业航天概念股的业绩呈现出“两极分化”的特征，部分企业凭借核心技术与确定订单实现业绩狂飙，而部分企业则面临业务占比低、盈利有限的困境。

业绩高增阵营中，细分龙头表现亮眼。中泰股份以715.7%的净利润同比增幅成为板块“增长王”，公司作为商业航天深冷设备核心供应商，为蓝箭航天等头部企业独家提供液氧过冷器，2025年配套订单集中交付，叠加稀有气体业务放量，净利润达4.5亿元。光库科技在星间激光通信领域发力，全年净利润同比增长162%，核心产品800G薄膜铌酸锂调制器为低轨卫星星座批量供货，航天业务收入占比提升至35%。此外，国力电子、康达新材等净利润变动也超过100%。

与此同时，业绩隐忧也在部分企业中显现。中科星图发布风险提示公告称，2025年1-9月商业航天相关收入占比仅13.89%，股价涨幅与业务实际业绩支撑不匹配；智明达航天嵌入式计算机业务收入占比不足4%，在手订单对营收贡献存在不确定性；中国卫星2025年1-9月扣非归母净利率仅0.48%，毛利率9.62%，盈利水平相对有限。此外，中国一重、中国软件等企业虽净利润同比增幅较高，但仍处于亏损状态，业绩改善更多体现为亏损收窄，而非实质性盈利突破。这种业绩分化，也正是股价分化的核心逻辑。

去伪存真，把握核心逻辑

商业航天作为高成长、高壁垒赛道，长期投资价值明确，但短期估值泡沫与业务不确定性并存，投资者需坚守“去伪存真”原则，规避风险、把握机遇。

首先，警惕估值泡沫，淡化概念炒作。当前板块整体市盈率过高，部分缺乏实质业务支撑的“概念股”仅靠题材炒作推升股价，面临巨大的估值回归风险。投资者应重点区分“真龙头”与“伪概念”，回避商业航天业务占比低、缺乏核心技术与订单支撑的企业，聚焦业绩兑现能力强的标的。

其次，聚焦核心赛道，优选确定性标的。从产业链维度看，第一梯队可关注直接承接低轨星座批量订单的卫星整机制造、火箭核心分系统供应商，如中国卫星、中泰股份等，其订单稳定性与业绩可见性最强；第二梯队可布局产业链上游具备高壁垒的“隐形冠军”，如光库科技（星间通信器件）、铖昌科技（星载T/R芯片）等，这类企业技术护城河深，国产化替代空间大，订单随中游量产同步释放。

再次，正视行业风险，保持长期耐心。商业航天行业存在三大核心风险：一是技术与盈利周期长，星座组网需巨额前期投入，企业可能持续亏损多年才能实现盈利；二是太空环境风险，近地轨道碎片增多导致碰撞风险上升，考验企业技术应对能力；三是政策与国际协调风险，行业发展受政策导向影响大，国际轨道资源争夺也可能带来不确定性。投资者需做好长期布局准备，等待可回收火箭成功首发、星座大规模组网等里程碑事件落地，不宜追求短期收益。

最后，合理配置资产，分散投资风险。普通投资者可通过卫星产业ETF、卫星ETF等场内基金，或相关场外基金参与板块投资，通过分散配置降低个股波动风险；同时需控制仓位，避免因板块震荡加剧导致大幅亏损。

商业航天板块的“冰火两重天”，本质是行业发展初期市场情绪与基本面的博弈。政策支持与技术突破构筑了行业长期成长的基石，业绩高增的细分龙头仍具备投资价值，但估值泡沫与业务分化也提醒投资者需保持理性。在狂欢中守好边界，在分歧中把握核心，或许是当前布局商业航天赛道的最优策略。