董事长8个月就换人 美的系独董空降 万东医疗何时走出动荡？

海闻社观察 屁股还没有坐热。

1月26日，万东医疗的临时股东会上，王建国以超过98%的赞成票当选为公司新任董事长。就在八个月前，2025年5月，马赤兵才刚刚从前董事长胡自强手中接过这一职位。

短短八个月内，董事长职位两度易主，这在A股上市公司中并不多见。更具标志性的是，不管是前任董事长马赤兵，还是此次新当选的董事王建国，以及一同进入董事会的独立董事赵俊、孙岩，均被市场视为控股股东美的集团加强控制的明确信号。

人事频繁变动的背后，是万东医疗不容乐观的业绩报表。2025年上半年，公司营收增长20.46%至8.43亿元，但归母净利润却同比下滑39.46%，仅为5129.86万元。截至2025年第三季度，公司净利润已录得亏损。

在美的系深度介入、管理层持续震荡的背景下，这家老牌医疗影像企业何时才能重回稳健发展的轨道？

图源：公司公告

高层频繁更迭

万东医疗近期的管理层变动，呈现出速度快且与控股股东关联密切的特点。

2025年5月，时任董事长胡自强因个人原因辞职。接任者马赤兵，当时的身份是美的集团美的医疗业务板块的负责人。这次交接，已被外界视为美的集团对其医疗板块资产进行直接人事管理的开始。

到今年1月为止，马赤兵的任期仅持续了八个月。在新一轮调整中，王建国成为新董事长。与此同时，董事会战略委员会和薪酬与考核委员会的成员也进行了调整，新当选的独立董事赵俊、孙岩进入相关委员会。

值得注意的是，在2026年的这次股东会上，尽管有231位股东及代理人出席，代表公司近半数的表决权，但对于美的集团提名的董事人选，反对票寥寥，显示出控股股东强大的影响力。

管理层动荡之际，万东医疗的经营业绩也面临严峻挑战，呈现出典型的增收不增利局面。

2025年上半年，公司实现营业收入8.43亿元，同比增长20.46%；实现归母净利润5129.86万元，同比下降39.46%。

净利润大幅下滑的原因是多方面的，其中产品结构变化和集采导致毛利率下降是首要因素。2025年上半年公司毛利率为35.16%，同比下降了4.38个百分点。与此同时，公司为了拓展市场和推动研发，销售费用和研发费用大幅增加，进一步侵蚀了利润。这种压力一直持续到2025年第三季度。截至2025年9月30日，公司净利润为-0.27亿元，由盈转亏。

优势与风险并存

抛开财务数据，万东医疗的业务处境也较为矛盾。公司在传统优势领域地位稳固，但转型与增长面临压力。

在公司的传统优势领域，公司的护城河相对比较深。公司在数字化医用X射线摄影系统（DR）领域国内市场占有率保持领先。其“设备+AI+远程诊断”平台已覆盖超7000家基层医疗机构，日均处理远程影像诊断6万例，商业模式正在从单纯的硬件销售向服务化延伸。

然而，公司的营收增长主要依赖DR等优势品类，但在计算机断层扫描（CT）、磁共振成像（MR）等高端产品市场，份额仍有待提升。当前，公司正从低端产品向高端设备转型，研发投入强度高达15%，但面临投入高、周期长、技术迭代快的风险。

2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-3.35亿元，而上年同期为正数，销售回款减少是主要原因。

对于万东医疗而言，想要结束动荡、重回增长轨道，需要解决几个关键问题。

首先，是管理层的稳定性问题。虽然前后两位董事长都来自美的系，但频繁更换董事长依然不利于公司长期战略的执行。新任董事长王建国及董事，需要尽快与管理团队融合，明确未来发展方向，结束内部的观望和不确定性。

美的集团作为控股股东，其强大的制造、供应链管理和渠道资源，理应能为万东医疗赋能。特别是在海外市场拓展和成本控制方面，美的的经验可能帮助万东医疗打开新局面。目前，万东医疗在海外市场收入体量尚小，但已在新兴市场取得突破。

在集采压价、毛利率承压的背景下，公司仍需维持较高的研发投入以冲击高端市场。这需要管理层具备高超的财务平衡能力，在保证公司健康运营的同时，坚定不移地投资未来。

对万东医疗来说，2025年至2026年初的人事地震，既是控股股东美的集团强化控制的必然过程，也是公司应对业绩挑战的被动调整。短期内，这种换血可能带来阵痛和不确定性；但长期看，这或许是公司理顺治理结构、依托大股东资源重获新生的开端。

新管理层面临的核心任务，是向市场证明，美的进一步加强控制权的集中，真的能够带来运营效率的切实提升、协同效应的真正发挥以及高端化转型的有效突破。