整合【中銀做客】觀點：保險股基本面向好，友邦股價卻陷關鍵位拉鋸戰

整合【中銀做客】觀點：保險股基本面向好，友邦股價卻陷關鍵位拉鋸戰

作為亞洲保險業的標杆，友邦保險（01299.HK）的股價近期呈現出一種典型的“糾結”狀態。一方面，公司自身在新業務增長和市場份額方面展現出強勁的基本面，吸引了長線資金的關注；另一方面，其股價技術圖表上卻出現了不容忽視的利空信號，讓短線交易者躊躇不前。這種“基本面向上”與“技術面向下”的張力，構成了當前友邦短線走勢的核心矛盾。截止1月27日，友邦現價報86.05元。

一、 市場觀點：強勁基本面遇上複雜的技術圖表

當前市場對友邦的看法，正在積極的行業展望與警惕的技術形態之間搖擺。

樂觀的觀點主要源於其穩健的基本面表現和對行業的樂觀預期。 中金公司此前的研究報告顯示，友邦在2025年第三季度新業務價值增長顯著超出預期，尤其是在中國內地和香港市場表現強勁。公司代理人管道的規模與活動趨勢向好，為2026年的業務前景提供了支撐。行業層面，華泰證券在年度策略中指出，分紅險的復興有望在2026年推動行業負債端保持韌性增長。值得注意的是，1月13日【中銀做客】欄目中，中銀國際董事Niki明確表達了對中資保險股的看好，認為其基本面改善，且作為A股和港股市場中長線資金的代表，將持續受益於股市向上的大環境。雖然點評直接針對中資保險股，但其關於險企盈利受益於股市活躍的邏輯，同樣為作為區域龍頭的友邦提供了宏觀背景支撐。此外，1月26日的市場消息顯示，友邦香港在2025年前三季度的新造保單數目上繼續穩居榜首，這鞏固了其核心市場的競爭力。

二、 技術分析：關鍵支撐與阻力位下的多空拉鋸

上方阻力重重，突破需強勁動能。 股價正面臨第一阻力位86.2元 的壓制。這個位置是近期多次反彈未能有效突破的關鍵水準。若能成功攻克，下一目標將指向第二阻力位89.5元 。然而，考慮到前述“死亡交叉”及“三重頂”形態的壓力，向上突破需要成交量顯著放大配合。下方支撐密集，失守則調整加深。 對於多方而言，防守陣地至關重要。第一支撐位79.9元 是近期重要的心理關口和成交密集區。更為關鍵的第二支撐位76.6元 ，則可視為本輪中長期走勢的生命線。

三、 窩輪牛熊證產品回顧：槓桿效率的直觀體現

衍生品市場的數據，直觀展示了其特性。回顧1月22日提及的產品，在之後兩個交易日，友邦正股微漲0.67%。然而，同期看漲的瑞銀牛證和中銀牛證（65957） 分別錄得約5%和6%的升幅。

四、 當前窩輪與牛熊證產品條款深度剖析

面對“技術看空、基本面看多”的複雜局面，選擇衍生品時必須將產品條款與關鍵技術位精密關聯。

看多方向選擇（博弈股價在支撐位企穩並挑戰阻力）：

*   牛證產品（高槓桿，但需警惕強制收回風險）： 例如中銀牛證（65957），收回價設在79.1元 。這一設定略低於第一支撐位79.9元 ，意味著安全墊非常薄。一旦股價有效跌破第一支撐，該牛證便面臨被強制收回的高風險。另一只瑞銀牛證（69178） 收回價在76元 ，雖更貼近第二支撐位76.6元 ，提供了更大緩衝，但距離現價較遠，槓桿也相對較低。選擇牛證，本質上是與關鍵支撐位“對賭”。

*   認購證產品（無強制收回風險，關注價外程度）： 如匯豐認購證（18324） 與中銀認購證（18310），行使價均為83.04元 。這是一個極度貼價的條款設計，因其與當前股價幾乎持平。這類產品適合預期股價將很快結束整理、重拾升勢的投資者，其對正股上漲的敏感度較高。

看淡方向選擇（博弈技術面壓力主導，股價繼續回調）：

*   熊證產品（提供高安全邊際的看空工具）： 例如法興熊證（64263） 與瑞銀熊證（64884），收回價均為95元 。此價位遠高於所有阻力位，提供了極大的安全緩衝，短期內被強制收回的風險極低，適合堅定看空後市的投資者。

*   認沽證產品（提供明確的下行目標）： 如中銀認沽證（22385） 與瑞銀認沽證（24372），行使價分別在77.88和77.83元 。該行使價略高於第二支撐位76.6元 ，其設計意圖是捕捉股價向第二支撐位附近回調的行情。

 互動與提問

簡單問答：

1.  你覺得友邦接下來會先挑戰86.2元的阻力，還是先考驗79.9元的支撐？

2.  如果操作衍生品，你當前會更關注牛證還是熊證的機會？

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