国泰海通：大模型催化，AI眼镜异军突起

投资建议。智能眼镜产业链有望步入快速成长期，产业链相关公司将迎接景气上行周期。

Ray-Ban Meta开启智能眼镜产品新周期。2023年9月28日，MetaConnect2023拉开帷幕，Meta和依视路陆逊梯卡合作的新款智能眼镜Ray-Ban Meta也正式发布。Ray-Ban Meta配备扬声器、摄像头等组件，在图像及视频质量、音频效果和佩戴体验上均较上一代Ray-Ban Stories有所提高；在软件方面，Ray-Ban Meta接入了Meta自研的大模型Llama3。此外，Ray-Ban Meta还具备直播功能，并且可与Facebook、Instagram等Meta社交平台无缝衔接，带来全新的应用场景空间。

参考智能手表，渗透率提升空间广阔。参考智能手表渗透节奏，AI 眼镜2024年渗透率仅 0.1%，正处于类似智能手表早期的启动期。故预测AI眼镜2025-2034年的渗透率增长与智能手表2015-2024年的渗透率增长一致。由于全球AI眼镜出货量=渗透率×全球传统眼镜销量，则据测算，预计到2034年全球AI眼镜出货量2.91亿副，2025-2034年CAGR为55.16%。

产品力持续打磨，销售上量可期。目前而言，制约智能眼镜产品快速渗透上量的制约因素及解决路径在于在于：1）依赖传统线下渠道解决最后一公里，品牌方已启动与渠道方的强强联合。眼镜作为强体验型产品，现阶段高度依赖线下验光与试戴服务。传统眼镜产品两大类产品构，可视力矫正的屈光镜和墨镜，均需要个性化的线下服务。2）产品重量及设计决定长时间佩戴舒适体验，有赖于轻量化材料及组件布局优化。目前市面上的AI眼镜重量基本保持在50g以内，而普通眼镜的重量通常为20g左右，采用轻薄材料的眼镜重量甚至可以降至10g以内。为了达到传统眼镜的佩戴体验，AI眼镜厂商需要在重量和功能之间找到平衡，并在有限的空间内优化组件布局，确保重量分布均匀，避免因重量集中在某一区域导致佩戴不适。3）电池容量及性能约束便捷性，需要上游电池材料工艺突破。AI眼镜首要定位是眼镜，首先满足佩戴的舒适性和轻便性度。增加电池容量可以通过增加电池体积或采用新型电池材料技术来增加续航，如硅碳负极电池技术、固态电池技术等。4）SoC芯片平衡性能及功耗，全新SoC方案有望强化综合能力。SoC芯片是AI眼镜的核心硬件，处理推理、图像处理、多模态交互、物体识别及场景理解等任务，其性能和功耗直接影响用户体验。

风险提示：产品市场推广不及预期，行业竞争加剧等。

注：本文来自国泰海通证券发布的《智能眼镜产品力系列二：大模型催化，AI眼镜异军突起》，报告分析师：刘佳昆、毛宇翔