供应链名企 | 吉香居：四川“泡菜大王”，产品出口20多个国家

泡菜大王，要被卖了？

前不久，北京市监局官网公示的经营者集中简易案件显示，方源资本旗下主体FountainVest Capital Partners GP4 Ltd.（方源GP4公司）对外披露经营者集中简易案件公示，宣布将通过其全资子公司“川香四溢”收购酱腌菜及复合调味料企业吉香居92%的股权。

本次交易前，吉香居的创始人兼董事长丁文军持有吉香居31.24%股份并单独控制吉香居，交易后，方源GP4公司间接控制吉香居92%股份并间接单独控制吉香居。

据相关资料，2011年，韩国食品巨头希杰第一制糖株式会社入股吉香居，并在2016年增持至控股60%。2023年7月，希杰食品以约3000亿韩元（约合人民币16.8亿元）的价格，将其持有的全部股份出售。而“接盘方”正是包括红杉资本在内的多家中国机构投资者和吉香居管理团队。

时隔不到3年，吉香居再次“易主”，对此，1月27日，四川省吉香居食品股份有限公司董事长兼总经理丁文军告诉封面新闻，因有保密协议，相关事宜当前不便多说。

一碟看似寻常的下饭菜，为什么能吸引资本的关注？今天，我们一起来盘一盘吉香居这家企业。

01 生产泡菜、复调、牛肉酱，提供多类调味品

公开资料显示，吉香居成立于2000年12月，总部位于四川省眉山市。该公司主要从事泡菜的研发、生产和销售。历经多年发展，公司目前能够提供多类调味品，不限于泡菜。

据悉，吉香居采用多品牌发展战略，主品牌“吉香居"，另有“川至美”“暴下饭”“酱牛八方”等多个子品牌同步发展。

其中，吉香居定位于高品质下饭泡菜品牌，产品有萝卜干、豇豆、榨菜、酸菜等；川至美的定位是高品质复合调料代表品牌，含有鱼调料系列、火锅底料系列、川菜调料系列等产品；酱牛八方则主打牛肉酱，拥有香菇竹笋牛肉酱、醉椒折耳根酱等产品；暴下饭品牌则聚焦年轻消费者，致力于满足其“暴有料”的下饭需求。

通过多元化布局，吉香居得以形成了丰富多样的产品体系，产品涵盖泡菜、牛肉酱、复合调味料等多种产品，满足市场对调味品的不同需求。

02 坐拥万亩生态基地，产品出口20多个国家

吉香居创始人丁文军此前在接受采访时曾表示，吉香居2018年泡菜产品销售额达8个多亿。此前，韩国希杰食品在退出吉香居时也曾披露，2022年吉香居销售规模约为2091亿韩元（约合人民币9.89亿元）。近10亿营收背后，也有赖于吉香居从源头到研发、生产、销售各个环节的布局。

品牌官微则显示，在原料与生产端，吉香居年加工鲜菜超25万吨，拥有22条智能化生产线，同时还具备万亩生态基地，其在峨眉山下、瓦屋山下、西岭雪山下都拥有高山蔬菜基地，利用自然生态优势培育食材，为产品的品质提供了源头保障。

研发层面，吉香居则拥有4500平米的研发中心及驻外研究场所，研发团队上百人，并拥有3大研发机构，曾获得14项省级市级科学技术奖项，这也为公司的产品创新提供了支持。

市场渠道层面，吉香居透露，公司产品已覆盖中国全部省份、入驻全国95%城市，并出口至20余个国家和地区。

值得一提的是，吉香居还搭建了以“绿色标准、绿色能源、绿色工厂”为核心的绿色制造体系，建成业内标杆性国家级绿色工厂示范单位，在保障产品品质的同时进行低碳生产。

03 5年上市未果，这次能否圆梦？

历经二十多年深耕，吉香居在调味品赛道积累了一定影响力，但企业在冲刺资本市场的进程中，却颇为坎坷。

自2020年10月启动上市辅导以来，吉香居的IPO进程已历时五年有余。2020年10月，吉香居与华兴证券签署上市辅导协议，并完成注册制改革，注册资本增至3.6亿元人民币。2021年2月初，吉香居聘请民生证券作为上市辅导机构。

到今年1月，民生证券披露吉香居首次公开发行股票并上市辅导工作进展情况报告（第十九期）。如此漫长的上市辅导周期，很难不让外界质疑吉香居的业绩稳定性与合规成熟度。

而方源资本作为深耕中国消费市场的老牌PE，曾成功主导亚玛芬体育（Amer Sports）私有化并推动其2024年登陆纽交所，亦操盘过老百姓大药房、分众传媒等知名案例。其投资逻辑是通过资本注入、管理优化与资源整合，推动企业实现系统性跃迁。此次收购吉香居92%股权，或将形成一股独大的股权结构，为后续资本运作扫清了一定程度上的治理障碍。

另有业内人士分析，方源资本的入局，对吉香居的计划或许不止于上市，更在于打造一个集泡菜、下饭菜、复合调味料于一体的全国性佐餐平台。借助方源生态资源，吉香居有望加速布局社区团购、直播电商、餐饮定制等新渠道，并通过数据驱动实现精准研发。例如，推动泡菜产品低盐化、功能化升级，开发适配年轻群体的即食佐餐方案，甚至通过并购整合上下游产业链，提升整体议价能力与利润率。