中国变压器出口激增，受益核心股梳理

一、变压器需求激增的四大核心原因

1. 全球AI算力中心爆发式增长​

高功耗需求：单个AI超算集群功耗从兆瓦级飙升至百兆瓦级，需配套高功率、低损耗变压器（如干式变压器、固态变压器）。

数据中心建设潮：美国Meta、谷歌等企业扩建数据中心，中国“东数西算”工程推进，2025年广东数据中心用电量同比增30%，韶关集群增速超50%。

2. 欧美电网更新与新能源转型​

设备老化：欧美70%变压器超期服役（设计寿命25年），美国缺口达30%，需更换50万台。

新能源并网：风电、光伏装机激增，需配套升压/调压变压器，2024年全球电网投资达4000亿美元。

3. 中国产业链优势凸显​

全产业链自主：中国覆盖从铜冶炼、硅钢生产到变压器制造全环节，产能占全球60%。

成本与交付优势：中国变压器交付周期仅为欧美1/5（欧美需127周，中国25周），价格优势显著。

4. 政策与技术双重驱动​

国内政策：“东数西算”工程明确要求强化算力枢纽电力配套，2025年国内变压器市场规模同比增20%。

技术迭代：固态变压器（SST）、高频变压器等新品适配AI场景，中国技术全球领先。

二、订单排产与出口现状

1. 国内工厂满负荷运转​

广东、江苏基地：佛山、江苏工厂订单排至2027年底，部分高端产品（如全绝缘超高压变压器）排至2028年。

出口爆发：2025年中国变压器出口总值646亿元（+36%），北美（+42%）、欧洲（+38%）增速领先。

2. 海外市场缺口持续扩大​

美国困境：交付周期从50周延至127周，紧急订单溢价采购，但本土产能仅20%。

欧洲转向中国：德国、法国紧急进口中国变压器，支付溢价30%-40%。

A股核心上市公司梳理

一、干式变压器龙头

1. 金盘科技

业务重点：全球干式变压器市占率超40%，产品适配AI数据中心高功率密度需求，节能效率达98%。

技术突破：国内首台10kV/2.4MW全碳化硅（SiC）固态变压器样机落地，转换效率超98%，计划2026年量产。

市场布局：墨西哥、泰国基地投产，海外订单28.5亿元（+180%），美国数据中心订单占比超40%。

订单亮点：与微软、谷歌签订HVDC800V直流配电系统合同，单笔订单金额超5亿元。

2. 顺钠股份

业务重点：与施耐德合资研发干式变压器，产品通过UL、IEC认证，适配北美数据中心严苛标准。

技术突破：开发“光储变一体化”变压器，集成光伏逆变与储能系统，降低数据中心综合能耗30%。

市场布局：为秦淮数据、BAT供货超2500台，欧洲市场毛利率达28%（较国内高20个百分点）。

订单亮点：2025年国内算力园区订单占比40%，墨西哥工厂产能提升至700台/月。

二、特高压与海外市场龙头​

3. 特变电工

业务重点：全球特高压变压器市占率第一，深度参与“东数西算”工程，沙特164亿元订单已交付。

技术突破：±1100kV直流输电技术全球唯一，适配西部新能源基地远距离输电。

市场布局：中东、非洲订单占比超60%，2025年上半年国际签约额11.2亿美元（+65.9%）。

订单亮点：哈萨克斯坦500kV特高压项目中标，单项目金额7.8亿美元。

4. 中国西电

业务重点：央企背景，800VDC固态变压器唯一量产企业，服务贵安、张北数据中心。

技术突破：研发2.4MW级固态变压器，体积缩小50%，适配AI算力中心高密度供电。

市场布局：东南亚电网升级订单增长50%，中东“石油换光伏”项目中标率超30%。

订单亮点：国家电网2025年特高压招标份额达25%，金额超80亿元。

三、技术迭代先锋（固态/高频变压器）​

5. 四方股份

业务重点：固态变压器（SST）技术领跑，为阿里张家口、移动宁夏数据中心提供SST+储能方案。

技术突破：10kV/2.4MW固态变压器效率98%，支持毫秒级动态响应，适配AI算力瞬时负载波动。

市场布局：国内数据中心市占率超30%，海外布局东南亚、中东。

订单亮点：2025年固态变压器订单额突破15亿元，占营收比重达25%。

6. 望变电气

业务重点：上游硅钢材料龙头，自研0.2mm超薄取向硅钢，降低变压器能耗15%。

技术突破：全球唯一打通“硅钢-变压器”全产业链，材料成本低于同行10%。

市场布局：出口东南亚占比15%，为宁德时代储能项目配套变压器。

订单亮点：2025年国内算力相关订单增长120%，特斯拉储能项目中标。

四、细分领域隐形冠军​

7. 伊戈尔

业务重点：高频变压器全球龙头，获马斯克xAI超级计算机中心订单。

技术突破：研发100kHz高频变压器，体积缩小70%，适配液冷数据中心。

市场布局：泰国工厂月产700台新能源变压器，墨西哥工厂2026年达产。

订单亮点：2025年海外订单占比35%，欧洲光伏逆变器配套订单增长80%。

8. 扬电科技

业务重点：非晶合金变压器龙头，节能70%，适配绿色数据中心。

技术突破：开发紧凑型非晶变压器，功率密度提升50%，通过欧盟CE认证。

市场布局：进入阿里云、华为数据中心供应链，国内市占率超20%。

订单亮点：2025年海外订单增长80%，欧洲订单毛利率达35%。

五、全产业链配套企业​

9. 思源电气

业务重点：SVG（静止无功发生器）龙头，AI算力中心“稳压器”供应商。

技术突破：SVG响应速度达微秒级，支撑东部算力中心3小时快速部署。

市场布局：海外营收占比30%，北美数据中心订单占比超50%。

订单亮点：2025年海外订单增长89%，特斯拉超充站配套订单达3亿元。

10. 保变电气

业务重点：特高压变压器核心供应商，核电配套专家。

技术突破：±800kV直流换流变压器技术国际领先，耐高温达150℃。

市场布局：国内特高压工程市占率60%，参与“华龙一号”核电项目。

订单亮点：2025年净利润预增88.95%，中东石油基建项目中标5亿元。