业绩暴增，入股引望，赛力斯必到2000亿

近日，赛力斯发布半年度报告，主要财务数据如下：

24上半年公司实现收入650.4亿元，同比+489.6%；

24上半年公司实现归母净利润16.3亿元，同比+220.9%;其中Q2公司实现收入384.8亿元，同比+547.7%,环比+44.9%，归母净利润14.1亿元，同比+295.4%，环比+540.0%，业绩符合预期。

一、销量驱动业绩

借助于华为智选模式的加持，不仅有产品，还有渠道，赛力斯的新能车销量旺盛。

在2024年上半年，公司的新能源汽车销量飙升至20.1万辆，同比增长了348.6%。其中，问界品牌的交付量达到了18.3万辆，同比增幅高达609.0%，标志着显著的增长。

赛力斯 2024 年 8 月新能源汽车销量 36181 辆，同比增长 479.55%

从产品结构分析，旗舰车型M9已启动大规模交付流程。具体而言，第二季度的4月至6月期间，分别交付了1.34万辆、1.59万辆和1.72万辆。截至半年报的发布，问界M9的累计大定订单已超过12万辆，连续成为50万元以上车型销量的领头羊。

此外，高端车型M9销量快速释放助力毛利率提升，在2024年第二季度，公司实现了27.5%的毛利率，与去年同期相比增长了23.3个百分点，与上一季度相比增长了6.0个百分点。

在2024年Q2，公司的期间费用率为22.1%，较上一季度上升了4.0个百分点。

具体来看，销售、管理和研发的费用率分别为15.4%、6.1%和4.9%，环比分别增加了2.6、0.2和1.3个百分点。销售费用率的增加主要是由于新推出的M5和M7产品上市，公司加大了产品推广的力度。

可见，在销量大增、毛利提升、费用可控的背景下，赛力斯的盈利能力再次提升。

此外，公司最新推出的车型M7 Pro于8月26日正式亮相，官方定价为24.98万至28.98万元。

问界M7 Pro的销售目标是上市首周达到3000台销量，首月销量目标更是定在10000台以上，预计交付周期为2至4周。随着新车型的推出，产品线得到了进一步的丰富，这有望推动销量的进一步增长，拉动业绩。

二、入股引望

115亿元入股引望10%股份，赛力斯与华为合作再升级。

根据公司8月25日公告，全资子公司赛力斯汽车有限公司计划以支付现金的方式购买华为持有的深圳引望智能技术有限公司10%股权，交易金额为115亿元。

本次公司以现金方式参股，备考利润达到18.0亿元，相较于上半年归属于母公司净利润的16.2亿元，实现了11.1%的增长。

参股完成后，公司有权提名1名董事会成员及1名审计委员会成员，这将有助于进一步巩固和加强公司与华为之间的战略合作地位。

引望将继承华为现有的智能汽车解决方案核心业务。根据引望的模拟审计报告，引望在2022年、2023年以及2024年上半年分别实现了21.0亿元、47.0亿元和104.4亿元的营收。同时，引望在相应时期分别录得归母净利润为-75.9亿元、-56.0亿元和22.3亿元，其中2024年上半年已实现显著的扭亏为盈。

综合来看，赛力斯的增长点：

1.M9交付放量带动毛利率快速改善;

2.新车M7Pro上市有望贡献新的销量弹性；

3.与华为合作落地有望为投资收益带来积极影响。

因此，我们预计公司2024-2026年实现营收1505、1727、2059亿元，实现归母净利润51、80、115亿元。

目前来看，赛力斯的估值并不贵，还有向上的空间，先看2000亿。

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