大行评级｜海通国际：维持百度“优于大市”评级 ADR目标价为188美元

海通国际发表研究报告指，将百度估值方法从市盈率(PE)改为分部估值法(SoTP)，因新任首席财务官提出的“释放隐藏资产”策略，包括在大语言模型(LLM)浪潮下，百度正重新塑造其传统业务，并寻求在云端市场超越竞争对手的机会，具体措施包括调整传统搜寻业务；丰富AI SaaS产品；提供具成本效益且高可靠性的云端基础设施；致力于打造开放的基础模型生态系统。

该行上调对百度的估值，考虑综合企业45%折让，得出总市值640亿美元，或每股ADR目标价188美元，该目标价对应百度预测2025财年22倍市盈率。在牛市情境中，假设相反的情况，得出每股ADR目标价246美元，对应预测2025财年29倍市盈率，维持“优于大市”评级。