国君策略：沪深300ETF延续流出趋势

投资要点

上周资金延续净流出趋势，净流入居前ETF类型多元，沪深300与科创综指净流出。当前股票ETF（即被动资金）总计882只，总计规模2.9万亿元，其中跟踪宽基指数的规模ETF共301只，规模占比55.8%，行业与主题ETF共506只，规模占比17.0%。边际上，上周被动资金份额增加20.1亿份，净值规模环比增加647.5亿元，净值显著回升。但从资金流动情况看，股票ETF上周资金仍净流出202.5亿元，净流出态势延续。从成交占比看，上周被动资金成交占全A的6.1%，成交占比上升。行业成交集中度显著下降，一级行业成交CR5为50.4%。上周资金净流入前十的ETF中类型多元，既有上证50、中证500等宽基，也有科技、红利（现金流）、消费、地产等ETF。流出方面，科创50ETF、3只沪深300ETF 、5只科创综指ETF流出规模居前。溢折率视角看，ETF当前成交热度下降，溢折率中位数为-0.03%，溢折率高于1%的ETF占比0.6%，低于-1%的ETF占比0.1%。

被动资金行业资金流动：上周房地产、传媒行业获净流入，电子、医药生物流出居前。股票ETF上周资金整体流出202.5亿元，主要流入的一级行业为房地产（+4.3亿元）、传媒（+2.2亿元），主要流入的二级行业为房地产开发、游戏。主要流入的个股包括：科大讯飞、大华股份等。主要流出的一级行业为电子（-65.7亿元）、医药生物（-21.5亿元），主要流出的二级行业为半导体、证券，主要流出的个股包括海光信息、中芯国际等。累计来看，近8周全A被动资金累计净流出1248.3亿元，其中计算机、房地产近8周获净流入，电子、电力设备近8周被动资金净流出规模居前。

被动资金行业成交情况：近8周被动资金在非银、煤炭行业成交热度提升。从被动资金的成交占比来看，近8周一级行业中成交占比居前的行业为银行（24.6%）、食品饮料（16.9%）、煤炭（15.3%）、非银（14.9%），居末的行业包括轻工制造、商贸零售。从成交额占比的边际变化看，近八周非银、煤炭的被动资金成交占比环比上升较多，美容护理、国防军工、钢铁占比环比下降。

ETF两融成交变化：融资余额略有上升，中证海外互联/南方东英恒生科技/创业板ETF融资净买入，华夏恒生科技/港股通科技/上证科创板50ETF融资净卖出。从融资总余额来看，上周两周融资余额为1024.9亿元，两周前两周融资余额为1014.9亿元，融资余额增加9.97亿元。上周融资买卖居前的ETF中，易方达中证海外互联ETF、华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF、易方达创业板ETF融资净买入居前，华夏恒生科技ETF、景顺长城中证港股通科技ETF、华夏上证科创板50ETF融资净卖出规模较大。

风险提示：数据统计口径与测算方法误差，历史数据指引性有限。

01

被动资金跟踪：基金份额增长，成交占比提升

1.1 资金流入与成交：被动资金延续净流出，溢折率转负

1.2 重点基金申赎：上证50ETF净流入，科创50ETF净流出

02

被动资金行业跟踪：上周资金流入房地产、传媒，流出电子、医药生物

2.1 资金流入：上周资金流出半导体、证券，流入房地产开发、游戏

2.2 成交占比：上周被动资金在银行/非银/煤炭/食品饮料的行业成交额占比较高

03

个股成交跟踪：上周被动资金流入科大讯飞、大华股份，流出宁德时代、贵州茅台

04

ETF两融成交：上周中证海外互联/南方东英恒生科技/创业板等ETF获融资净买入

05

被动资金行业配置结构：四季度增配非银、电子、煤炭

06

风险提示

历史数据对未来指引性不明确；数据统计口径存在偏差；数据测算误差。

注：本文来自国泰君安发布的《沪深300ETF延续流出趋势｜国君策略被动资金流动性周观察》，报告分析师：方奕、田开轩

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