市场的称重机——市净率（一）

估值是投资决策中非常重要的一环，估值就是借助某项指标来评估企业价值的方法。就股票而言，估值可以用来判断股票的合理价格，也可用来判断现在股票价格是否合理。关于估值的研究和讨论特别多，随着市场的不断变化和投资策略的多样化，估值方法也在不断地演变和改进，而众多估值方法的适用性和可靠性却存在显著差异。其中，巴菲特的老师格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中就明确地将市净率作为投资决策的核心指标。

一、市净率

（一）定义

市净率 （Price-to-Book Ratio，P/B） 是股价（P）与每股净资产（Book Value）的比，即：

市净率=股票价格/每股净资产

      =总市值/净资产

=P/B

市净率是市场对企业资产的评价，判断的是公司股票价格与其账面价值之间的关系。所以，市净率可以看作是公司和市场的称重机，有助于投资者评估公司的市场价值是否高于其账面价值，即：

PB>1，市场给予该公司股票价格大于其现值的溢价判断;

PB= 1，市场对该公司的交易价格等于其资产净值，平价状态;

PB<1，当前估值小于公司的净资产价值，市场给了折价判断，处于“破净”状态。

PB<0，公司亏损严重，已经资不抵债，常见于ST的公司。

市净率按照净资产数据的时间节点可分为市净率（LF）和市净率（MRQ）。LF即“Last File”，表示使用上市公司最新公告的净资产数据来计算PB。MRQ即“Most Recent Quarter”，即最近一个季度，表示用最近一季的股东权益来计算PB。一般情况下，最新一期季报就是关于股东权益的最新公告，所以常常可以看到PB（MRQ）与PB（LF）是相等的，偶尔也会出现临时简式权益变动的情况，PB（LF）与PB（MRQ）就会出现不一致。各交易软件中显示的市净率主要是PB（LF）。

净资产 (Net asset) 是指所有者权益或者权益资本，即企业的资产总额减去负债后的净额。

净资产=所有者权益=资产-负债

净资产数据在企业财报和各交易软件中都可以查询到，市净率数据软件中也都有计算。

每股净资产是判断上市公司内在价值的核心指标之一。每股净资产代表了投资者手里的一股股票在公司净资产中值多少钱。所以，每股净资产越多表示股东拥有的资产现值就越多；每股净资产越少表示股东拥有的资产现值就越少，投资人都希望每股净资产越高越好。

每股净资产=股东权益总额/股本总股数

每股净资产表示每一股所代表的股东权益即股票的账面价值，所以市净率也反映了普通股股东愿意为每一元的净资产所支付的价格。

总之，市净率可以用来判断公司和股票的安全性。理论上来讲，市净率越低越好，市净率越低股票的安全性越高，抗风险能力越强，就像是用力去挤气球，最先爆掉的一定是充气最多的那一个，而不是干瘪的那一个。