礼来Q1财报不及预期，特朗普关税新政成新变量

美东时间周四，全球制药巨头礼来公司（LLY）公布了2025财年第一季度财报。

据财报，公司一季度销售额同比增长45.2%至127.3亿美元。该公司预计全年收入约为595亿美元，接近分析师的预期。其非GAAP利润为每股3.34美元，比分析师的普遍预期低3.4%。

截至发稿，礼来周四盘中大幅下挫超6%，报842.78美元，总市值7992.59亿美元。

明星药助力增长

具体来看，礼来公司 2025 年第一季度收入达到127.3亿美元，同比增长 45.2%，超出分析师预期的126.2亿美元。这一增长主要得益于其明星减肥药 Zepbound 和糖尿病药物 Mounjaro 的强劲销售。

Zepbound 本季度销售额为23.1亿美元，是去年同期5.174亿美元的四倍多；Mounjaro 收入为38.4亿美元，同比增长113%，较分析师预期的38.1亿美元高出3000万美元。

过去五年，礼来销售额以16.2%的复合年增长率稳步增长，过去两年的年化收入增长更是高达33%，展现出强劲的市场需求和产品竞争力。

然而，尽管营收表现亮眼，礼来同步下调2025年调整后每股盈利预期至20.78 - 22.28美元区间，较此前22.50 - 24美元的指引明显缩水。

公司解释称持续攀升的研发成本是主因，同时，第一季度记录的15.7亿美元交易费用，主要与从 Scorpion Therapeutics 收购某种口服癌症药物有关，也对利润预期产生影响。

此外，市场竞争的加剧也对利润产生了显著压力。竞争对手诺和诺德与西维斯健康（CVS Health）达成新合作协议，CVS 宣布从7月1日起将礼来的肥胖药 Zepbound 从其报销药物名单中删除，而继续报销诺和诺德的 GLP-1 减肥药物 Wegovy。

这一举措导致礼来股价下跌，同时也使其面临更大的价格竞争压力。为了应对竞争，礼来在今年2月下调了 Zepbound 小瓶的价格，尽管如此，Zepbound 价格下降仍导致该季度收入减少。

竞争与政策挑战

政策环境的不确定性也为礼来的未来发展蒙上了阴影。

礼来公司在财报中强调，其预测是基于 “现有的关税和贸易环境”，没有量化潜在关税的任何影响。当前，美国政府的药品关税政策存在不确定性，如美国总统特朗普计划对进口到美国的药品征税，这可能对礼来的成本和利润产生进一步影响。

不过，礼来首席执行官戴夫・里克斯表示，关税的威胁已经促使关键供应链重新进入重要行业，包括芯片和制药。礼来承诺增加其在美国的制造业务，并承诺至少投资 270 亿美元。

在全球医药市场，礼来还面临来自诺华、强生等公司的激烈竞争。为了保持市场份额和竞争优势，礼来需要不断投入研发，以维持创新优势。然而，研发成本的持续攀升也对其盈利能力构成挑战。

彭博行业研究分析师约翰・墨菲指出：

“作为长期享受高估值的成长股，礼来需要持续超预期表现才能支撑股价，这份平淡的财报显然未达市场预期。” 

尽管礼来当季核心产品表现符合预期，但其面临的市场竞争和政策不确定性，使得其未来的发展充满挑战。

附财报👇👇