资本市场热点轮动，消费板块或迎机遇

截至5月9日收盘，沪深300指数下跌2.26%，消费板块涨跌不一，农林牧渔、社会服务板块下跌，但是食品饮料板块上涨0.29%、家用电器板块上涨0.44%。$主要消费ETF(SZ159672)$主要消费ETF(159672)上涨0.13%，冲击5连涨。最新价报0.78元。

上周消费类指数中，CS智消费指数、龙头家电指数上涨，800消费指数下跌。过去5年，上述3只指数从2021年以来走势偏弱，截至今年4月30日，800消费指数合计涨幅均0%，CS智消费、龙头家电指数涨幅为2%。2025年截至4月30日，CS智消费指数点位持平，龙头家电指数合计下跌3%，仅800消费指数上涨2%。

海通国际指出，近期资本市场热点纷呈：一是国内货币政策和财政政策进一步放松；二是贸易冲突由加码转向缓和；三是印度与巴基斯坦冲突爆发，中式武器表现亮眼催化军工板块。另一方面必需消费板块需求增长缓慢，短期缺少基本面催化剂，政策面强刺激预期减弱，资金面也有被吸出的风险。但是从长期看，中国资产重估逻辑依旧，经历贸易冲突和军备检验后更显价值。目前时点，我们的推荐顺序和组合不变，建议关注乳业（供给收缩先于需求改善）、软饮料（稳增长前提下的高股息）和白酒（大资金流入的必配行业）。

白酒层面，上周白酒板块下跌0.85%，茅台批价短期企稳并略有反弹。根据年报季报数据，2024年白酒板块净利润同比增长7.78%，2025年一季度白酒板块净利润同比增长2.26%，增速处于近5年来低位。从长期看，白酒行业估值已经跌至近10年12.84%分位，目前头部企业股息率或已具备长期吸引力，长期资金可逐步加大配置。

大众品上，从2025年一季报看，饮料乳品板块净利润同比-12.29%，休闲食品板块净利润同比-6.95%，休闲食品板块净利润同比-0.38%。建议关注受益于内需刺激政策子板块。乳制品需求端有育儿等政策支持，且成本持续回落。啤酒板块2季度进入旺季，整体或有望估值向上。

相关ETF方面，截至2025年5月8日，主要消费ETF(159672)自成立以来，最高单月回报为24.35%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为14.00%，上涨月份平均收益率为5.36%。截至2025年5月8日，主要消费ETF近1年超越基准年化收益为2.16%。

主要消费ETF(159672)紧密跟踪中证主要消费指数，为反映中证800指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将中证800指数样本按中证行业分类分为11个一级行业与35个二级行业，再以进入各一、二级行业的全部证券作为样本编制指数，形成中证800行业指数。

中证主要消费指数最新市盈率（PE-TTM）仅20.02倍，处于近1年8.33%的分位，即估值低于近1年91.67%以上的时间，处于历史低位。

当前消费行业基本面分化，内需处于弱复苏，外需面临关税不确定性，短期整体建议标配。

产品关联个股：贝泰妮、新诺威、海大集团、养元饮品、安琪酵母、珀莱雅、华熙生物、百润股份、燕京啤酒、贵州茅台

以上产品风险等级均为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）