泽景电子港股IPO：2024年收入增速5.3%，前5大客户收入占比80.9%

出品｜公司研究室IPO组

文｜曲奇

5月9日，江苏泽景汽车电子股份有限公司（以下简称“泽景电子”）向港交所递交招股说明书，海通国际和中信证券担任联席保荐人。

泽景电子于2015年成立，是一家车载抬头显示器（车载HUD）解决方案供应商，产品主要以挡风玻璃抬头显示器（W-HUD）解决方案CyberLens和增强现实抬头显示器（AR-HUD）解决方案CyberVision为主。

车载HUD解决方案是一种通过光学投影技术，将关键驾驶信息（如车速、导航和ADAS预警等）投射到驾驶员前方视野中的显示解决方案，以减少驾驶员低头查看仪表盘的频率，提高驾驶安全性和行车便利性。

车载HUD解决方案作为智能座舱与智能驾驶技术融合的重要交互终端，正逐步成为智能汽车的核心配置之一。

按销量计算，中国车载HUD解决方案市场规模从2020年的100万台增加至2024年的390万台，年复合增长率41.2%；按收入计算，市场规模从2020年的17亿元增加至38亿元，年复合增长率22.6%。

2024年，中国市场车载HUD解决方案市场以销售量计，泽景电子排名第二，市场份额16.2%，第一名市占率为23.3%，根据招股书的描述很可能是A股上市公司华阳集团（002906.SZ）。

截至2024年末，泽景电子拥有22个汽车主机厂客户，包括蔚来，吉利，北汽，奇瑞、长春一汽等，已累计定点超过90款车型，累计出货量超150万套。

2022年到2024年，泽景电子收入分别约为2.14亿元、5.49亿元、5.78亿元，年复合增长率约为64.3%。但需要注意的是，2024年收入增速仅5.3%，增速大幅放缓。

2022年到2024年，泽景电子毛利率分别为22.6%、25.6%、27.3%，逐年提升；净利润分别为-2.56亿元、-1.74亿元、-1.38亿元，盈利改善。

报告期内，泽景电子客户集中度较高。2022到2024年，泽景电子来自前五大客户收入占比分别为93%、93.8%及80.9%。其中，来自第一大客户的收入占比分别为47.6%、26.1%及23.2%。

债务方面，2022年末至2024年末，泽景电子负债总额分别为8.2亿元、12.1亿元、16.74亿元，资产负债率分别为246%、213.8%、215.6%。

成立至今，泽景已获得君桐资本、凯联资本、新鼎资本、彬复资本、银泰华盈、柯正资本、一汽、中信证券、北汽、金浦投资、安徽交控、陕西煤业、架桥资本、众擎资本、顺为资本等多家知名机构投资。IPO前，泽景电子最后一轮融资后的估值约为26亿元。

本次IPO所募集的资金，泽景电子将主要用于生产线扩展和自动化、智能化升级；提升研发和技术能力，以及升级现有解决方案并开发基于同源技术的新产品；与专注于光学成像、近眼显示、可穿戴产品等其他相关领域的产业价值链参与者的潜在战略合作；以及用于营运资金及一般公司用途。