班里发生什么了？不知道，先起哄再说。

海天马上截止了，基本面没啥好谈的，就牛。有些不确定性，比如港股市场上味丹国际、老恆和、阜丰等市盈率都不足10倍，海天30倍。比如6月13日被踢出上证50指数，6月以来海天A股特别弱，只有一天是涨的。亮点是IPO价格的折让诚意满满。咱保守一点算，今年以来海天A股的60日均线就没跌破过40元，那么按IPO上限对比40人民币，也有20%+的折让，而目前AH股的溢价也来到五年低位，宁德时代港股兑A股的溢价维持高位。

所以如果能中签，是一个大概率不亏的投资。从目前的认购倍数看，大家更像是在参与一个抽奖游戏，而不像是做一个投资决策。在笔者看来，这笔投资，不亏的概率在90%以上，而亏多于10个点的概率不足1%。如果能承受小幅亏损，那分析就简单了：最大的痛点是拿货太少，预计竞争大于恒瑞医药，当时乙组配货率大概0.6%。第二大痛点是续不上三花智控。目前看，大部分互联网券商能续上，所以笔者先清空弹夹再说。

感觉像回到了大学课堂

「班里发生什么了？」

「不知道，先起哄再说。」

聊了一些专业人士，没参与公开发售的有两类人。一类选手是国际配售下单了，国配的好处是不用利息，甚至不用保证金，投行认就行。还能设限价单，比如低于多少才拿。但这种热门票，一嗓子2E喊下去，双方都知道，只是个法律有效，实际无效的DEAL，最终的分配都是黑箱（GUANXI）。还有一类选手是认为资金的利用效率太低了。确实，中签率按高了算，0.4%；盈利按高了算，20%；考虑到银行的十倍杠杆，算下来就是4天赚0.8%。很吸引吗？也不是。所以笔者的建议是，别拿专门的资金来打热门新股，而是参考“闲时为农，战时为兵”府兵制。银行卡中的闲余资金，应对房贷的准备金，做生意的流动资金，没满上的仓位，持仓的融资等等，满仓满融于战前集结，打新后各回各家，各找各妈。别担心超负荷，置身60度的沙漠中，很快你会晕厥。但置身60度的桑拿房，很快你会神清气爽，因为你知道，一会你就开门出去了。顺便科普一下，今年出了不少“港股打新基金”，这种资金就类似募兵制的打新“职业兵”。这就挺难。如果他能在国配拿到靓货，那他为什么分出来？他跟钱有仇吗？如果他来公开市场，就算每一支大概率赚钱的新股都让他抓到，虽然年化收益高，但架不住投资周期短啊。吃肉三天，绝食三周谁受得了？为了收益率，为了活下去，“职业兵”有时不得不做“流寇”，整些保底的活。这不是品行操守决定的，而是生存倒逼的。也许最终也能赚钱，但投资者的收益和承担的风险并不匹配。

再说三花智控，全球最大制冷空调控制元器件制造商。也是诚意满满，招股价不高于22.53港币，对比A股三花智控打了8.2折。这种长期待在沪深300，深创100，明晟指数等200多项权威指数中的老选手，短期已被充分定价，打新一日游主要看的还是AH价差，机构投资热情等。反正周三才截止，不急，让子弹先飞一会。

上周科技界很热闹，甲骨文第四财季业绩超预期，周四股价涨13%+创新高。但还有不少叫好不叫座的：亚马逊拟在宾州投资200亿美元用于AI和云计算；苹果WWDC2025首发液态玻璃技术，推出实时翻译功能；英伟达计划在欧洲新建20家人工智能工厂；AMD的AI芯片有望超越英伟达。以上几家的周线都是跌的。笔者看好的恒生科技，腾讯，阿里，美团上周冲高回落。但退后一步看，恒生科技目前估值20倍PE，30%+的利润增速VS纳斯达克，40倍PE，20%利润增速。两个倒过来了。从性价比看，恒生科技比纳斯达克更值得憧憬。

上周消费比较割裂，泡泡玛特薄荷色LABUBU拍出了108万的天价，茅台的批发价却跌破了2000元/瓶。但新消费也在分化，高盛发报告称布鲁可、古茗、蜜雪集团等调入港股通可能利好出尽，交易台的反馈看到客户对古茗／布鲁可的做空意向。

再说回AH股打新，短期A股下跌，盈利空间就小了，无奈。换个思路，情绪差也能自然地筛去一些订单，拿到的货能多一丢丢。没有任何一种打新策略会长期有效，但A-H股打新红利还没被证伪，就先用着。

法国哲学家雅克·德里达说：「一个决断如果没有穿过无可决断之折磨，那它将不可能是一个自由的决断，它只会仅仅是程序化的应用或一个计算好的过程的展开。」真正的投资决策总是某种任性和冒险。如果决策之前你没有心慌过，没有犹豫过，那么，要么研究深度不透，要么仓位不够。

全网同名：证悟君