恒宝股份︱主业遇挫，新业未立，前路如何？

作者/星空下的牛油果

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的香菜

不知各位是否还记得，曾经轰动一时的#隋田力“专网通讯”骗局。

故事大概为：隋田力通过控制的多家实体，以“先预付5%定金，上市公司向供应商100%支付货款，完成交货后隋田力相关主体再向上市公司支付剩余95%货款（相当于上市公司代垫95%货款）”的形式采购设备。事实上，客户及供应商均为隋田力控制实体。

并且，相关实体以业务涉密（专网通讯是各国公安部门实现有效指挥调度的必备装备，主要用于政府、军队、武警和公安等特殊行业）为由，要求上市公司对业务信息进行保密。

不出所料，隋田力实体违约，95%货款成为上市公司应收账款巨大黑洞。据市场消息，约有15家上市公司牵涉其中，#恒宝股份（002104）也是其中之一。

虽未遭受实际财产损失，但因对相关业务虚假记载，恒宝及相关人员于2023年被证监会处罚。自此，恒宝的股价一蹶不振。近日，受香港稳定币消息影响，恒宝再次受到市场的关注。二级市场来看，近期恒宝股价已创三年来新高。

来源：亿牛网

那么，恒宝真的甩掉包袱，重新上阵了？

一、制卡老将，难逃滑坡

1996年，恒宝科技成立。成立早期，公司业务以生产#磁条卡为主。所谓的磁条卡，就是通过磁条的形式储存个人信息，比如在POS机刷卡时，所刷的部位就是银行卡的磁条。因入局较早且产品可靠，2000年后，公司业务不断提高。2007年，公司登陆深交所上市。

此后，随着移动互联网的发展，公司开始与三大运营商合作，拓展#SIM业务。据市场信息来看，2008-2012年间，公司与100多家银行以及三大通信运营商建立了稳定的合作关系。2013年开始，#金融IC卡（在银行卡正面嵌入方块芯片）开始爆发。相较磁条卡，金融IC卡加密性更高且更安全（磁条卡在刷卡时，信息容易被复制）。公司凭借磁条卡的经营优势，快速切入金融IC卡（很多为IC和磁条复合型）市场。

历史数据来看：2013年开始，公司收入规模已突破10亿元。2015年达到峰值，总规模超18亿元。

来源：同花顺iFinD-营业收入

规模虽达顶峰，但随着移动互联网逐渐饱和以及新的企业涌入市场，恒宝的先发优势逐渐削弱，收入增速开始逐年降低。

面对变化，恒宝开始求变。

除了扩大“卡”的业务范围，2015年，公司开始向#金融科技（如：物联网等金融服务）拓展。最近几年，公司又开始布局#数字人民币和#跨境支付 等业务。

但目前，我国的数字人民币整体尚处于试点阶段，在整个支付体系中占比甚小，消费场景下更是很少见到。对于参与数字人民币业务的机构来说，更是处于商业模式的探索阶段，创收有限。

转型初期，新业务创收较小，公司80%以上收入仍来自卡类业务。 而面对激烈的市场竞争，2024年公司营收同比降幅高达28.47%。

二、低盈利，高投入

新业务低收入，但却要高投入。

据2024年年报披露，公司持续加大在数字人民币等领域的技术储备和研发投入，积极参与数字人民币的试点工作，与多家银行共同探索数字人民币的应用场景落地。而且，公司还成为微信支付的服务商，布局数字人民币硬钱包，并参与跨境支付接口建设。

来源：恒宝股份2024年年报

财报数据来看：最近两年，公司的研发投入持续增长。2024年，研发费用投入约占毛利的1/3。低盈利，高投入，2024年公司净利润同比降幅高达40%。

来源：同花顺iFinD-净利润

三、公司面临索赔风险，实控人及高管减持

营收和净利双降，恒宝的基本面并不乐观。

此外，公司还面临股东索赔的风险。隋田力“专网通讯”骗局中，恒宝虽然能全身而退，但因未能审慎了解专网通讯业务的实质（业务本质为资金融通，却按商品购销来确认收入和费用），虚增公司收入，违反了《证券法》的相关规定。

来源：公司公告（2023年12月14日）

根据法律规定，对于在2018年4月27日（2017年年报披露日，即虚假陈述的实施日）-2022年9月2日（收到证监会《立案告知书》的日期，即虚假陈述揭露日）之间购入恒宝股票，且在2022年9月2日之后卖出或持续拥有该股票而亏损的投资者，均有权向公司进行索赔，且诉讼时效止于2025年9月份（诉讼时效期间为3年）。

根据公开信息，目前已有多批次投资者提交立案。

面对业绩下滑以及被索赔的风险敞口，也许是为了减少损失，恒宝实控人及高管已开始安排减持。

公开信息显示：2025年3月6日，公司公告称：公司实控人钱京将在2025年3月27日至2025年6月26 日间，以集中竞价、大宗交易方式减持本公司股份，拟减持数量合计不超过21,229,393 股，即不超过所占公司总股本的3%。公司最新消息，近期公司股价上涨期间，实控人存在减持行为。

此外，2025年6月12日，公司又公告称：公司董事及副总裁高强先生，计划减持不超过公司0.03%股份。

来源：同花顺iFinD-股东减持

此刻的恒宝，说不清是繁华落尽，还是黎明前的黑暗。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。