中东局势施压！港股科技指数震荡寻底，万亿资金借道ETF“抢筹”稀缺龙头

中东紧张局势持续，风险市场明显承压。港股上午盘三大指数低开低走均跌超1%，恒生科技指数跌幅最大，午间收跌1.58%，恒生指数、国企指数分别下跌1.17%及1.18%。

盘面上，大型科技股、大金融股(尤其是券商股)、中字头股等权重普遍下跌大市承压明显，其中，美团跌3.7%，阿里巴巴、腾讯走低。

相关ETF方面，$恒生科技指数ETF(159742)持续震荡，盘中微跌，持续溢价。该ETF近五日获资金净流入1200万元，备受市场关注。成分股中金山软件领涨，涨近2%；华虹半导体、地平线机器人-W、同程旅行涨超1%。

$港股互联网ETF(159568)盘中持续震荡，成交额近6000万，换手率近20%，持续溢价，买盘强烈。成分股中，中国儒意涨超3%；金山软件、第四范式、医脉通、同程旅行等个股跟涨，涨幅均超1%。

相关机构发文表示，当前宏观基本面曲折修复，但AI应用等产业层面亮点纷呈。从宏观环境看，过去几年我国经济基本面偏弱，通胀有待提振，处在新旧动能切转换的重要时间节点。从产业趋势看，当前正处人工智能引领的新一轮科技向上周期中，年初中国企业Deepseek-R1大模型凭借其低成本、高性能和开源等特性，有望推动AI商业化应用加速。

AI应用加速落地，国内在软件及内容应用领域优势更明显。与移动互联浪潮初期相似，2023-24年在AI应用浪潮0-1的阶段中硬件端业绩确定性更高，股价涨幅更明显，期间AI浪潮演绎中，A股算力板块更加受益，港股科技板块表现相对靠后。2025年以来，大模型降本增速驱动 AI应用步入加速阶段，软件和内容应用领域企业或更受益，其中港股科技企业在AI大模型领域已具备一定技术先发优势。

由于此前A股和港股上市制度的差异，港股聚集了一批较 A 股更为稀缺的互联网龙头企业。港股科技中软件应用端占比更高，港股软件服务及传媒等下游软件和内容端行业总市值占比为 56%，而在A股科技板块中仅占24%。此外，A、H 股中互联网企业的占比情况，A 股仅为3%，而港股接近50%。AI应用加速浪潮下，港股科技或勇立潮头。

港股科技企业在AI领域具备较强的竞争力，或能充分受益于AI产业红利。其次，港股龙头互联网企业资本开支和云业务收入也在强劲增长，未来商业化应用有望加速落地。在基本面和资金面支撑下，低估的港股互联网仍有估值抬升潜力。当前港股互联网估值并不算高，盈利高增+资金改善催化下，相对低估的港股互联网有望继续向上。

港股优质科技资产分布于AI全产业链，涵盖大模型开发、商业应用及终端生态等环节，相较于A股更具备稀缺性，AI应用加速背景下，有望更加受益。

港股科技中软件应用端占比更高。由于此前A股和港股上市制度的差异，港股聚集了一批较A股更为稀缺的互联网龙头企业。对比A、H 股细分行业在科技板块（Wind一级行业中的信息技术+通讯服务）中总市值占比的差异情况，港股软件服务及传媒等下游软件和内容端行业总市值占比为56%，而在A股科技板块中仅24%，可见港股科技板块中以软件和内容含量更高。

港股科技企业在AI领域竞争力更强。港股科技龙头广泛分布于AI全产业链，涵盖大模型开发、商业应用及终端生态等环节，凭借领先的技术优势，将充分受益于AI产业变革红利。根据中商产业研究院，2022年百度、阿里、华为、腾讯四大互联网巨头占中国 AI 云服务市场份额比重接近 95%，其中在港股上市的阿里、腾讯、百度等互联网企业占比接近 80%

港股互联网AI领域资本开支有望再上新台阶。从各大互联网巨头和三大运营商不断加码云与 AI基础设施投资可见，AI正成为推动云增长的核心动力。云业务收入方面，阿里云2025年一季度营收同比增长18%，百度智能云业务2025年一季度实现42%的同比高增，互联网企业云业务增长明显提速。后续随着中美经贸关系的边际缓和，双方对科技、稀土相关产品的出口管制或有所放松，市场对港股互联网企业资本开支的担忧可能减小。伴随资本开支和云业务收入的同步增长，未来港股互联网龙头有望持续推进AI应用落地。

恒生科技指数PE（TTM）为 20.7倍，处2020年7月有数据以来的12%分位。再从国际比较看，京东、阿里、美团相比于亚马逊，腾讯、网易相比于谷歌、微软和 Meta 在估值上仍有差距，表明港股代表性科技龙头估值仍有提升空间。盈利高增+资金改善催化下，相对低估的港股互联网有望继续向上。

港股科技企业盈利方面，AI 浪潮加速演绎，港股科技龙头持续受益。2024 年底以来，彭博对港股科技板块整体 EPS 增速的一致预期走高或维持高位。资金方面，港股科技板块或是公募更为青睐的对象，若基于重仓股口径测算，2025Q1 主动公募流入港股软件服务和零售合计规模约为600亿元，未来凭借稀缺性标的的吸引力公募仍有望进一步流入港股科技板块。

恒生科技指数ETF（159742）跟踪指数覆盖互联网软件、移动互联网、互联网服务、家庭娱乐等细分领域。前十大权重股包括比亚迪股份、阿里巴巴-W、美团-W、腾讯控股、小米集团-W等，合计权重70%，头部集中度高，指数深度受益AI应用端发展。

该指数近一年涨幅42.11%（截至2025年6月11日），显著跑赢恒生指数（同期涨幅33.22%），核心驱动为AI大模型商业化加速与互联网龙头利润释放。叠加成分股平均研发投入占比达12%，腾讯、阿里等头部企业年研发支出超百亿，深度布局AI Agent、Sora视频生成等前沿领域。

该指数超千亿港元市值企业占比超80%（腾讯、阿里、美团、比亚迪、小米等），500-1000亿港元中坚力量占比超10%（地平线机器人、阿里健康、比亚迪电子），形成"巨头引领+中部创新"格局。

港股通互联网ETF（159568）跟踪的指数覆盖互联网软件、移动互联网、互联网服务、家庭娱乐等细分领域。前十大权重股包括阿里巴巴-W（18.55%）、小米集团-W（15.77%）、腾讯控股（14.95%）、美团-W（11.43%）等，合计权重78.61%，头部集中度高，指数深度受益AI应用端发展。

该指数近一年指数涨幅47.38%（截至2025年6月17日），跑赢恒生指数，核心驱动为AI大模型商业化加速与互联网龙头利润释放。叠加成分股平均研发投入占比达12%，腾讯、阿里等头部企业年研发支出超百亿，深度布局AI Agent、Sora视频生成等前沿领域。

板块相关基金：

恒生科技指数ETF（159742）

港股互联网ETF（159568）