关税“降级”后外资怎么看？

基于美银美林6月全球与亚洲投资经理调查（6月17日）

要点：

对全球市场：

1. “去美元”高度共识化，低配美元比例创过去20年新低
2. 绝大多数投资者都认为关税最终是10-15%
3. 认为大美丽法案对增长提振有限，但会提高赤字
4. 超过一半投资者认为美国以外市场是未来5年最好资产，其次是美股，再次是黄金
5. 认为黄金仍是最拥挤交易，其次是美股七姐妹，然后是看空美元

对中国市场：

1. 认为中国增长面临压力的比例继续减少，但多数仍认为处于结构性估值下行
2. 相比5月，更多投资者愿等待更多宽松信号后加仓
3. 亚太区域内，看好日本比例依然最高（从39%升至45%），印度第二（但从42%降至17%），韩国第三（从-19%升至5%）；中国从6%降至-5%
4. 中国市场内部，最看好AI、医药（升至第二）和分红（降至第三），但没消费

一、全球投资经理调查

1. “去美元”成为高度趋同的共识，目前低配比例已经创过去20年的新低

2. 经过了4月的骤然升级和5月的降级后，目前绝大多数的投资者都认为关税最终就是10-15%，认为就是为了“要钱”

3. 对于“大美丽”法案，59%的投资者认为对经济提振效果有限，但81%的投资者都预期会增加财政赤字

4. 54%的投资者认为美国以外的国际市场将是未来5年最好的资产，其次是美股，再次是黄金

5. 黄金依然是最拥挤的交易，其次是美股七姐妹，然后是看空美元

6. 6月份投资者增配新兴、权益、能源和银行，减配欧元、现金和债券

二、亚洲投资经理调查

1. 认为中国经济未来12个月走弱的人相比上个月进一步减少，为10%，4月时为59%

尽管如此，投资者对长期的结构性前景并没有明显改善，依然有50%的投资者认为处于结构性的估值下行

2. 相比5月，更多投资者愿意等待更多宽松信号后再增加配置

3. 相比5月，更多投资者预期日本经济会逐步变好

4. 在亚太区域内，看好日本的投资者依然最多（占比从39%升至45%），印度第二（从42%降至17%），韩国第三（从-19%升至5%）；但中国从6%降至-5%

5. 中国市场内部，投资者最看好的板块依然是AI、医药（升至第二位）和回购分红（降至第三位），但没有消费