飙涨52%后回调！是逃顶信号还是黄金坑？三大硬逻辑告诉你答案！

医药板块调整了，你跟还是不跟？其实自2025年以来，医药板块的涨幅是比较喜人的，以中证港股通医药卫生综合指数为例，截至6月25日，已经上涨超52%，同期大盘指数仅仅上涨3.11%。医药行情的回暖是政策、市场、产业等多方面因素共同作用的结果。

图：港股板块医药指数涨幅相对较大

来源：Wind，截至：2025.6.25

先给结论：从创新药研发到医疗影像诊断，医药板块估值压制因素正在逐渐消除，是有望重回上升轨道的。

创新研发持续兑现，三大逻辑值得重视。

第一，研发成果显著。过去医药板块受益于科创板、港股18A政策成长起来的医药企业逐渐步入产品放量期，有望迎来收入快速增长。

第二，创新产品出海加速。海外药企面临专利悬崖和研发回报率下降的困境，促使其来中国寻找质优价廉的创新药试错性资产。以百济神州、百利天恒为代表的优秀药企获得海外认可，国际竞争力显著提升。

第三，AI技术助力。近年来，国内外持续出台相关政策，积极推进AI技术在制药领域及卫生健康行业的落地与发展。AI制药有望提高制药行业的研发效率，降低研发成本，AI医学影像辅助诊断等也提升了医药企业的研发效率和创新能力。

第四，机构持仓仍处于历史低位，增配空间较大。Wind数据显示，2025Q1医药生物公募基金重仓比例实现了同步提升，其中医药生物公募基金重仓比例为9.05%，环比提升0.47pct，在2024Q4创近一年低位后开始回升。

在此阶段，配置医药股的基金产品因净值同步上扬，吸引大量投资者通过申购股票与基金等方式加码入场，由此形成“股价上涨-资金流入-基金净值提升-增量资金进场”的正向循环机制，强化了医药股上涨趋势的持续性。

目前增量资金进入医药板块，市场资金面正逐步向良性方向修复。全球创新药投融资表现出较为明显的改善，海外需求逐步回暖。据医药魔方统计，2024年全球创新药投融资金额约360亿美元，同比增长15.0%，增长较快，也反映了单笔融资的筹资能力提升。中国创新药相关投融资虽受外部环境影响，短期内仍然面临压力。但考虑到2024年以来中国陆续多项政策支持创新药发展，叠加资本市场对于优质未盈利科技企业的支持，我们仍可期待2025年下半年中国创新药投融资有望得到一定程度的边际改善。