美“对等关税”谈判期将结束，7月迎震荡回撤？十大券商最新观点来了

上周，市场表现强势，上证指数、创业板指周涨幅分别达1.9%、5.7%，市场周均成交额14866.7亿，较前一周明显放大。计算机、军工、非银金融表现靠前，周涨跌幅分别达7.7%、6.9%、6.7%。

后市市场将如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。

1. 中信证券：中报季还是以结构性机会为主

相比2014年底和2019年初，当前市场从估值上来看可能还不支持纯粹流动性驱动的行情，但如果美联储在7月意外降息，并且中国央行同步宽松，可能成为引燃市场情绪的一个催化。

从板块轮动来看，活跃资金或正从医药和消费切向科技和金融，红利也开始滞涨。结构性机会仍料将是贯穿中报季的话题，指数型机会可能还需要等三季度末到四季度。

近期，YU7大热、欧洲延缓停售油车，标志着产品力正替代产品形式，推动全球电气化进程全面加速东移，下一个阶段的行情逻辑可能是电气化领域全产业链变现能力的提升，以及AI智能化领域的追赶。

三季度A股科技企业IPO重启，科技领域产品催化频出，或将带来市场注意力重新转向科技板块，有望接力创新药和新消费的行情。预计AI和军工是三季度寻找结构性机会的重心。

2. 东方财富：短期未必会演绎持续急涨将呈现一定的震荡特征

后续市场若要延续涨势，路径一是由EPS改善维持，路径二则是由增量资金的持续入市推动；在进一步稳增长政策增量释放前，目前市场仍是由资金端/估值端占据主导。

机构中长期资金入市+低利率时代下居民存款搬家、金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑，有望使市场震荡中枢整体上移，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期，但当前阶段也较难就此形成正反馈螺旋。

战略上保持看多，维持下半年指数“更上一层楼”的判断；但战术上，短期行情未必会演绎持续急涨，而是依然将呈现一定的震荡特征。

配置上，军工、风电、游戏已陆续兑现外，后续建议关注半导体、电池（固态电池主题）、电网设备、工业金属、啤酒等的轮动机会，也需警惕银行板块的短期波动风险。短期风格层面继续关注科技，行业层面优选光模块/PCB、国产算力链，以及近期明显涨价的存储、小金属。

3. 国金证券：做多“量增”

短期受制于美元回流风险和“量价”走弱的现状，国内阶段性股票资产机会需要等待，但应该为下半年的脱虚入实行情做好准备。

作为中国投资者，做多“量增”是各类板块的核心。板块上，黄金一骑绝尘后，与油铜的长期回报出现了大幅偏离，随着制造业活动的开启，以油、铜为代表的实物资产将重获青睐，在动荡的制造重建过程中现货库存价值会提升。

中国资本品出口将是重要驱动变量，但供给格局的优势仍然重要。传统消费中配置“以价换量”逻辑通畅的行业，关注消费红利股，而新消费则是优质供给创造需求，是中国制造业优势从工程师红利转向设计师红利的有益尝试，需挖掘个股机会，快速增长过程中毛利率不应该是首要考虑。

中国科技板块具有实现国家赶超的使命，股东回报不是第一要务，“社会价值”提升阶段才是估值扩张的核心变量，风险偏好提升期需关注这类板块。

最后，大金融板块在地产风险逐步释放后，其驱动力应从债务风险修复到经济转型与人民币国际化的新机遇去理解。

4. 信达证券：市场在7月可能还会有震荡回撤

战略上，当下的震荡市的特征有：估值位置偏低、上市公司盈利偏弱、政策基调积极、各类主题机会活跃，这些更像2013年-2014年中和2019年，后续有望迎来全面牛市。

但战术层面，对比之前震荡市升级为全面牛市临界点（2014年7月和2020年7月）的催化因素。目前经济高频指标和政策均没有出现短期超预期的变化，估计快速突破概率不高。

市场在7月可能还会有震荡回撤，不过幅度可控。Q3后期或Q4，盈利和政策层面，只要有一个往乐观方向转变，市场有望回归牛市状态。

7月季报期，风格容易短暂高低切。季报附近新消费会有一次调整，调整后还会有第二波。AI科技处在季度休整尾声，休整1-2个季度后还会再有表现。金融周期中银行可以持续超配。

5. 华安证券：市场波动将加大

6月末上涨后A股处于相对高位，7月9日美国“对等关税”谈判期即将结束，全面达成协议概率小、恐对市场形成冲击，但流动性存在结构性支撑托底市场，预计市场波动加大。可关注7月下旬中央政治局会议与美联储议息会议存在释放利好带动市场向上可能。

配置上，新增景气支撑领域（稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品）以及地产调控政策有望宽松带来估值修复机会的推荐。同时进一步强化对银行、保险的投资推荐，也继续强调成长科技板块的回调风险。

6. 中国银河：市场有望震荡向上

短期来看，A股仍有震荡整固可能，但长期向好基础在进一步夯实。在权益类公募基金扩容、中长期资金入市与政策工具护航下，A股资金面或将延续稳中向好态势。居民财富向金融资产加速再配置的趋势明确，后续可重点观察市场情绪面的修复节奏。当前A股估值处于历史中等水平，且对比海外成熟市场来讲仍处于偏低位置。从股息率的角度来看，A股市场投资性价比相对较高，后续还需关注海外不确定性因素叠加以及国内经济基本面修复节奏的扰动。

三大主线配置机会：1）安全边际较高的资产。2）科技仍将是中长期配置主线。3）政策提振下的大消费板块。

7. 兴业证券：中报季重视低位绩优方向

随着宏观经济和政策托底，同时新动能持续显现、更多新的产业趋势逐渐形成，为市场提供更多结构性亮点，而增量资金依然源源不断，今年或是风险偏好系统性抬升的一年，需战略性保持多头思维。遇到行情拥挤、潜在风险扰动带来的短期战术性调整，恰是中期择机逢低布局的机会。

随着中报业绩预告陆续披露，7月是全年最看业绩的月份之一，市场将更加注重交易现实，关注基本面的兑现，景气投资或更加有效。低位绩优方向主要包括出口链（摩托车、照明设备、电池、乘用车、工程机械、白电）、涨价链（玻璃玻纤、工业金属）、电子（元件、电子化学品）、券商等。

8. 国泰海通：聚焦结构性机会

7月底之前股市仍有上升空间：1）中国股市的无风险利率实质性降低，中长期资金和民间资本入市已进入历史转折点。2）人民币由过去的贬值预期转向稳定甚至略升值的预期，也是中国资产重估的重要推力。3）及时、得当与合理的宏观政策，更重视投资者回报的资本市场基础制度改革，对于改变投资人面对风险的保守态度具有关键意义。但股市并非今日起涨，也有夯实必要，股指拉升之后短期仍有空间。下一阶段，指数或不再是短期重点，投资上应更多聚焦结构表现。

9. 东方证券：市场短暂整理后有望继续进攻

下周是加仓点，市场短暂整理后有望继续进攻：分析师认为下周市场可能很快会意识到短期风险事件发生的概率较小，风险事件本身的烈度也会低于市场的认知，从而继续进攻。此外，根据媒体报道，美国官员正在为特朗普或将开展的访华行程制定计划，今年晚些时候，特朗普或将率领由数十名首席执行官（CEO）组成的代表团访问中国。虽然消息尚未得到证实，但分析师认为市场可能因此开始变得更加乐观。

行业结构上，分析师继续看好中期主线科技和金融，同时关注有色金属：1）科技：人工智能（算力、互联网龙头等应用）/军工/半导体/无人驾驶/创新药/固态电池/机器人/商业航天/核聚变。2）金融：金融科技、证券和银行。3）有色金属：铜铝。

10. 中信建投：稳定币、RWA等数字资产业态有望加速迎来发展新阶段

香港稳定币监管政策端持续突破，《香港数字资产发展政策宣言2.0》正式出台，标志香港数字资产市场从“试验计划”阶段，正式进入“实施推进”阶段；券商布局虚拟资产交易服务市场，或将开启牌照升级潮，数字资产时代有望加速全面开启，稳定币、RWA等数字资产业态有望加速迎来蓬勃发展新阶段。