天风证券：7月，大暑将至

核心观点

综上来看，6月交易类指标环比回升，表明市场交易情绪从阶段底部逐步升温，同时资产联动指标、市场配置指标指向市场向上的潜在空间依然较大，另外在投资者行为方面，回购规模环比收窄，产业资本净减持幅度走阔，3资金主体指标整体出现回升迹象。

摘要

交易情绪逐步升温、市场配置指标持续改善、资产联动指标依然位于历史极值位置。我们将4大类指标展开进行分析，最新监测结论如下表所示：

1）资产联动指标中股债相关指标显示目前股票相对债券的配置价值仍然处于历史极值附近，ERP处于1倍标准差附近；市场配置指标方面，目前全A指数PE估值为19.9，大部分宽基指数PE估值历史分位数位于50%以上及附近水平，创业板指PE估值历史分位数10%附近，估值相对偏低，估值分化程度较上月基本持平。

2）市场交易/情绪指标方面，换手率、成交额占前高比例等均较上月有所改善，表明市场交易热度逐步升温，行业趋势指标较上月未有明显变化，而个股趋势指标表明50周均线上方的个股比例较上月有所上升。

3）投资者行为方面，回购规模较上月收窄，而产业资本减持规模走阔，主体资金流较上月回升，其中融资余额、港股国际中介、新成立基金份额指标较上月相比均回升。

综上来看，6月交易类指标环比回升，表明市场交易情绪从阶段底部逐步升温，同时资产联动指标、市场配置指标指向市场向上的潜在空间依然较大，另外在投资者行为方面，回购规模环比收窄，产业资本净减持幅度走阔，3资金主体指标整体出现回升迹象。

风险提示：海外局势演化超预期，通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。

注：本文为天风证券2025年7月3日发布的《A股动静框架之静态指标—7月，大暑将至》，分析师：吴开达 S1110524030001

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