酉立智能IPO：大客户信用政策放宽，外协外包方值得关注

作者：樊 彬

编辑：蒋希音

江苏酉立智能装备股份有限公司（下称：酉立智能）深耕光伏支架领域，聚焦光伏支架核心零部件的研发、生产和销售。2024年6月，酉立智能申报北交所上市。今年5月，酉立智能成功过会并提交了注册申请，其保荐机构为华泰联合证券，审计机构为大信所。

《民商财经》研究公开资料发现，酉立智能对主要客户的信用政策放宽；另外，酉立智能的外协供应商和劳务合作方也值得关注。

大客户信用政策放宽

酉立智能的主营产品包括光伏支架主体支撑扭矩管、光伏支架轴承组件等，经组装后可形成光伏支架。

光伏支架是光伏电站中用于安装、摆放、承载、固定及调整光伏组件的特殊支架，包括固定支架和跟踪支架。跟踪支架可以跟随太阳的移动调整自身角度，有制造成本高、发电效率高的特点。酉立智能主要客户所处行业为跟踪支架行业。

目前国内跟踪支架应用的渗透率仍较低，海外市场是酉立智能收入的重要增长点。报告期内（2022年至2024年，下同），酉立智能境外销售金额分别为36,758.21万元、46,717.94万元和56,360.40万元，占主营业务收入的88.19%、73.06%和78.72%，占比较高，而外贸相关政策的不确定性将对酉立智能产生一定影响。

招股书披露，光伏支架行业的上游主要是钢材等大宗金属材料加工企业，原料可替代性较小，行业对上游议价能力较低。而随着产业发展，光伏支架中的跟踪支架渗透率将会不断提高，对下游议价能力较强。

虽然行业对下游的议价能力有望提升，但是酉立智能对主要客户的议价能力却值得关注。以前五大客户之一的天合光能（688599）为例，一轮问询回复显示，2022年，酉立智能对天合光能的信用政策为天合光能签订合同后5个工作日内预付10%，剩余90%到货且收到发票后90天内完成付款。之后，酉立智能对天合光能的赊销标准逐年下调，2024年变更为到货且收到发票后120天/180天内付款。

除天合光能外，酉立智能报告期内也存在对其他主要客户放宽信用政策的情况。与此同时，酉立智能库存商品占营业成本的比例从1.97%增至9.51%，存货周转率从9.41次先升至10.64次，后又降至6.36次。酉立智能解释称，公司采取“以销定产”的生产模式。由于2025年春节提前至1月，公司于2024年末提前进行生产备货，这是当年库存商品余额较前一年增幅较大的主要原因。

不过，关于年末备货作为库存商品大增的主因解释或说服力不强。2023年的春节也日在1月度过；酉立智能需在2022年末提前备货，公司2022年的营收规模也较前一年有所扩大，但是酉立智能当年的库存商品余额为691.95万元，相比2021年末的1,054.92万元有34.41%的下降，库存商品占营业成本比例也从2.98%降至1.97%。

外协外包方值得关注

据申报材料，酉立智能对于非核心工序的表面处理等环节会进行委外加工，对于少量简单加工产品进行外协或外购，对于较为简单的生产机械操作及组装、包装等非关键工序进行劳务外包。

报告期内，酉立智能的外协采购金额分别为3,145.04万元、3,907.98万元和7,592.82万元，占公司采购金额的7.91%-12.76%。企查查显示，酉立智能的主要外协供应商江苏纽铂新能源科技有限公司（下称：江苏纽铂）在去年曾起诉酉立智能，随后不知因何原因撤诉，两个月后又重新起诉。2024年至今，江苏纽铂与酉立智能之间共五则立案信息，涉及买卖合同纠纷、财产保全和承揽合同纠纷。

（图片截自企查查）

而酉立智能在劳务外包方面也存在隐患。

一轮问询回复披露，酉立智能的主要劳务外包方为四家人力资源公司，分别为江苏撼裕企业管理有限公司（下称：江苏撼裕）、苏州利锦企业管理有限公司（下称：苏州利锦）、苏州冠旌企业管理有限公司（下称：苏州冠旌）和苏州嘉畅企业管理有限公司（下称：苏州嘉畅）。四个企业中，只有江苏撼裕一直处于正常经营状态。

企查查显示，苏州利锦曾于2023年申请简易注销，目前因未公示年报而处于经营异常状态。苏州冠旌曾于2021年被执行11.89万元，后于2022年注销。此外，苏州嘉畅也曾被列入经营异常名录，且苏州嘉畅疑似与苏州冠旌存在关联关系。

企查查显示，苏州冠旌的企业地址位于吴江经济技术开发区海关出口加工区龙字湾路215号，同地址有一家企业名为苏州冠达企业管理有限公司（下称：苏州冠达）。该公司已于2020年注销，业务包括劳务派遣经营等，股东是自然人何响、胡明园，二人分别持股50%。巧合的是，苏州嘉畅的股东也名为何响、胡明园，二人分别持股50%。另外，苏州冠旌的法定代表人赵凌云有一关联企业——苏州么么哒企业管理有限公司，股东为赵凌云、胡明园，二人分别持股51%、49%。

旧版的一轮问询回复中，酉立智能的劳务外包商还包括安徽广聘人力资源管理有限公司，该公司股东也是何响、胡明园，二人分别持股51%、49%。目前该公司已发布注销备案。

值得注意的是，报告期内，酉立智能曾因违反《安全生产法》、发生安全事故而受到行政处罚，缴纳罚款3.3万元。招股书披露，2022年5月，一名人力资源服务公司派出人员在酉立智能工作期间发生意外事故造成人身伤害。事发后，酉立智能向其支付了补偿款120万元。

综上，酉立智能应加强对外协供应商和劳务外包公司的选择，避免影响公司的发展。