兴证策略：上半年港股IPO成绩优异

投资要点

港股市场在2025年上半年表现优异，明显优于其他主要全球交易所。其可观的IPO回报率有望进一步吸引南向资金和外资注入，从而激发市场活力。

• 2025年年初至今，港股IPO市场呈现出蓬勃发展的态势，共有46家公司上市，累计募资总额达到1132亿港元，约合144亿美元，远超2024年全年募资总额（881亿港元），位居全球榜首。同期，美国纽交所和纳斯达克交易所分别有26家、113家公司上市，募资总额分别为73亿美元和91亿美元。

• 从行业分布来看，2025年年初至今，1）从募资金额角度看，工业、必需性消费、医疗保健业的首次招募金额较大，分别达530亿港元、205亿港元、173亿港元，金额占比分别达49%、19%、16%。其中属于工业的宁德时代募资金额达410亿港元。2）从上市公司家数量来看，必需性消费、医疗保健、非必需性消费的上市公司家数最多，分别为9家、9家、8家，数量占比分别为24%、24%、22%。3）从个股角度来看，2025年年初至今募资金额前十大个股分别为宁德时代（410亿港元）、恒瑞医药（114亿港元）、海天味业（101亿港元）、三花智控（93亿港元）、蜜雪集团（40亿港元）、富卫集团（35亿港元）、赤峰黄金（32亿港元）、安井食品（24亿港元）、南山铝业国际（24亿港元）、古茗（20亿港元）。

• 港股IPO市场之所以吸引众多公司上市，原因在于其可观的IPO回报。统计2025年年初以来所有港股IPO回报中位数来看，上市首日、上市后一天、上市后一周、上市后一个月、上市后三个月的回报中位数分别为1.3%、0.1%、1.6%、11.1%、6.0%。分行业来看，

——医疗保健业和工业在上市后的一个月和三个月内表现较为突出，显示出这两个行业在上市后能够持续保持良好的回报。医疗保健行业在上市后一个月和上市后三个月的涨幅中位数分别达37%、27%，工业在上市后一个月和上市后三个月的涨幅中位数分别达31%、29%。

——相比之下，必需性消费行业在上市初期的回报率较高，但随后在上市后一个月和三个月的表现有所减弱。必需性消费行业标的上市首日、上市后一天的涨幅中位数分别为30%、27%，而上市后一个月、上市后三个月的涨幅中位数则分别降低为8%、3%。

风险提示：大国博弈风险，美国货币政策超预期风险，经济增速下行超预期风险

报告正文

风险提示：大国博弈风险，美国货币政策超预期风险，经济增速下行超预期风险

注：文中内容来自​兴业证券2025年7月9日发布的《港股IPO优异的成绩单——港股新股研究之半年综述》，分析师 ：张忆东S0190510110012；李彦霖S0190510110015