2025.07.28 新股天富龙分析；伯25转债上市

上周整个市场也都是走得不错的，上证走上3600，虽然周五出现了调整，收在了3593，但整体还是很强势的，成交额第三天维持在18000亿以上，上次说到，最近强势的原因有与欧盟，与米方的关系缓和，虽然最近的消息说8月12号是中米磋商的最后期限，但大概率9.3之前是没有大问题的。还有西部大基建的启动，稳住经济，稳住投资者信心。

上周五科创50尾盘放量拉升，可能与世界人工智能大会在7月26日开幕这条消息有关，场中的相关AI个股，蠢蠢欲动，个人认为，AI等科技板块，接下来是值得关注的，毕竟也调整了挺长一段时间，最近有启动的迹象。

最近的整体氛围很好，A股开户数超过2.4亿户。证券交易印花税大增，两融中的融资额也上升了（但距离之前的峰值还很远），各种媒体、券商也都纷纷唱多，如Zhj：全力巩固市场回稳向好态势，从资产端、资金端进一步固本培元；人M日报：4000点才是Ａ股牛市的开端；甚至有券商煞有其事的通过模型演算，说大A可以到达10000点。

我从来不听媒体怎么吹，但最近一段时间，我个人的体验是越来越好了，不知道各位的体验如何？我是不知道未来会不会进入全面牛市，但无论怎么牛，还是要选对行业和个股，不然效果有限。

最近有新闻说债券基金可能遭遇较大赎回压力，确实，目前的10年期国债收益只有1.7，对很多投资者来说，根本不具有吸引力，当然会寻找替代品，而这部分赎回出来的资金，会进入到何处，不言自明。市场就是如此，当出现更大的赚钱效应时，各路资金都会纷至沓来。

NO50：天富龙（603406）

发行价：23.60

发行前股份：360 000 000

发行股份：40 010 000

发行后总股本：400 010 000

发行市盈率：20.93

公司以差别化涤纶短纤维的研发、生产和销售为主营业务，产品布局由再生有色涤纶短纤维，拓展至差别化复合纤维及聚酯新材料，覆盖以“人”为核心的商务、出行、家具、健康护理、衣着等场景。聚酯新材料主要为膜级聚酯切片，可以作为太阳能光伏板保护膜的材料，具有成膜强度高、透光率高、耐晒、抗紫外、抗老化等特性。

公司专注于差别化涤纶短纤维领域创新发展、研制全色谱、色牢度高、高品质、规格齐全的再生有色涤纶短纤维以及功能丰富的差别化复合纤维，产品下游终端应用领域广泛，覆盖了商务、出行、家居、健康护理、衣着等多个与居民生活、工作密切相关的场景。

公司在汽车内饰领域，主要客户有中联地毯、拓普集团、坤泰股份、三泰车饰、鸿翔股份、跃飞新材；在家用纺织和建筑工程领域，主要客户有仪欣家居、佰家丽、苏茵新材、长庚新材等；在铺地材料领域，主要客户有合力地毯等；在健康护理领域，主要客户有北京大源等；在过滤材料领域，主要客户有亿茂环境、利韬滤材等。

业绩表现：

近三年营收和扣非净利都是逐年增长，业绩看起来是不错。

可比公司比较：

与同行业对标企业相比较，天富龙发行市盈率最低，股价则为最高。利润率方面，天富龙最高，江南高纤次之；总股本方面，优彩资源最小，天富龙次之。

与华西股份和优彩资源相比较，相比华西股份，天富龙利润率较高，总股本比其小4.86亿，相比优彩资源，天富龙利润率稍高，总股本比其大0.74亿。综合分析来看，我认为天富龙目前的定价是相对合理的，我会申购。

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2025年07月28日

伯25转债（113696）上市

一、注意

未有深研，仅对技术数据进行分析，难免出错，不作为投资建议，据此操作，风险自担！！！

二、主要条款

评级：AA

规模：28.02亿    

无担保    

利率：6年票息13.5%

下修条款：15/30~85%（一般）    

强制赎回：15/30~130%（一般）

有条件回售：2~30~70%（一般）    

行业对标：银轮转债

股东配售率：73.690%          

单账户顶格申购中0.0895签

三、正股质地（主营及题材）

对应正股伯特利，公司是国内专业从事汽车机械制动产品、智能电控产品和机械转向产品研发、生产及销售的汽车零部件供应商，在上述产品领域具备正向开发能力。通过自主技术创新，公司掌握了底盘制动系统全系列产品自主知识产权和成熟稳定的量产能力。

四、总结

票息较低，其他条款一般，质地一般，转股价值相比申购稍微下降了一些，也算是肉签了。

五、上市首日开盘价预估：

目前转股价值95.42（申购时转股价值100.52）

开盘价预估130，合理价格131~135。

个人观点，仅供参考，不作为投资建议，不推荐包括个股在内的任何投资产品！！！