白天也有月亮星星，只是天太亮看不见

以前感觉止盈就是“赢”，最近两周感觉止盈就“止赢”了。只有我有这个错觉吗？雅江水电，十年的大工程，但A股一周就能给它整竣工了。港股也是，推荐群友打的维立志博，暗盘就涨100%。感觉一晃眼，牛市已冲到面前。

体感上，美股和港A在分化，美股在缩圈，港A在扩圈。看6月至今及年初至今的股价走势，七小强中的英伟达，Meta，微软继续高歌猛进。谷歌Q2超预期，但按年看，涨幅只有1.6%。Q2业绩不及预期的特斯拉股价更是惨淡。上周特朗普公布的《美国AI行动计划》，目测利好OpenAI、微软、亚马逊、谷歌、Meta等AI巨头，但缩圈的趋势还在延续。A股这里，上证指数，沪深300，创业板ETF，中证1000等已连涨五周。笔者坚定持有的恒生科技，腾讯，阿里等又变成AI概念股了。二季度多家巨无霸基金加仓中国股票，其中规模近万亿的EUPAC基金加仓腾讯的幅度超过60%，也增持了阿里巴巴，拼多多，比亚迪股份，恒生指数已连涨三周来到近四年高位。

面对突如其来的港A牛市，笔者只觉得后背发凉，毕竟基本面并不好，没有业绩支持，经济数据一般，政策预期也没有。A股近期还出现了明显的“股升债跌”，目测是出现一波储蓄搬家，从理财转入股市。但越往后进来的筹码越不坚定。从公募二季报看，主动偏股型基金的A股仓位在70.6%，从近10年维度看，处于较低水平。他们也在场外等着捡筹码。而两融余额已冲高到1.94万亿，和三月高位一致，说明游资与散户热情高涨。笔者过去两周没加仓过，相反，还做了点止盈。目标是降到八成仓。三周前，恒生科技还在黑夜中探索，挣扎，仰望夜空的月亮，星星，盼着黎明的第一道光。这突然就白昼了？别忘了，白天也有月亮星星，只是天太亮看不见。说人话，涨了想再追，要特别小心。

最近在看《长安的荔枝》，感慨杨贵妃的奢华，为了她能吃上一口荔枝鲜，下人不惜砍掉半园荔枝树，水陆并进运送，再从北方运冰块过来接应，苦了沿途百姓！如果让我穿越回去，只能和皇帝说一句话，我会劝他别沉迷于南方的荔枝吗？不会的，只会让他提防北方的安禄山。投资也类似，复盘过去两个月做的投资，宁德时代对冲，错了，止损了。三花智控卖早了，蓝思科技止盈早了，特斯拉还做反止损了一单.....做错的好多。但是如果让我穿越回两个月之前，只能说一句话，那也是：保持你的主仓位，其他的，别太纠结。

说回安史之乱，唐玄宗也不傻，也知道安禄山的狼子野心。问题是怎么提防呢？首先就是别老想着满仓满融加杠杆。从唐朝建立到唐玄宗时期，唐朝一直在扩张，导致府兵制（战时集结，战后归田）成本太高，效率太低。只能改成募兵制。于是，带兵将领就容易变成军阀。杜甫在《兵车行》写道“边庭流血成海水，武皇开边意未已”，意思是说，边境都打得血流成河了，唐玄宗却还想着开疆扩土。为了高效扩张，唐玄宗连地方财政权都让渡给了安禄山。为了高效扩张，唐玄宗让安禄山一人做了三镇节度使。但历史告诉我们，太追求效率会遭遇反噬。

其次是重视你的自由现金流。安史之乱爆发前夕，安禄山手上拥有18万久经沙场的雄兵，但大唐朝廷军队（自由现金流）有31万，安全的。可惜，大多在边境征战，中央只有区区13万军队。就这，杨国忠还得瑟，发动了毫无必要的南诏战争，导致7万大军全军覆没。安禄山一看，哟，纸老虎？开整......一霍霍就是八年。

说回投资，教训是：别打无把握的仗，别重仓没研究透的股。熟悉笔者的都知道，最近重仓空了**股，但我心里知道，这随时会反扑，所以安排了三倍的覆盖，只为了意外来临时，能充分研究思考后，再从容决策。