投资过程还挺愉快？那他是来消费的

漂亮国，最近像极了《神雕侠侣》中的李莫愁。弱者触及她红线，弱者消失了；强者触及她红线，红线消失了。上周特朗普已向22国发出关税信函，税率高达50%，同时他说，中国对美“非常公平”。博弈还在持续，音乐没停，美股就继续高歌猛进。上周纳斯达克，标普500继续创新高，英伟达市值更是首度突破4万亿。AI也从许愿机进化成工作台。上周亚马逊正考虑对人工智能公司Anthropic追加十亿美元投资，OpenAI将推出AI浏览器，直击谷歌腹地。马斯克旗下Grok4大模型上周发布，且将很快运用于特斯拉车辆。

港A这里，出现明显的基本面与资金面反差。基本面，上周公布的PPI按年减3.6%，创下2023年7月来最大降幅，超预期...的差。PPI可以看成是上市公司ROE的前瞻指标，PPI不拐头，那么9月份的季报就悬了。资金面上，国内是看到ETF的持续缓步流出，有点控节奏的感觉。沪深300已连涨三周，创出年度新高。恒生指数就有意思了，6月成交额同步增加了100%+，6月底港股总市值42.7万亿港元，较去年同期猛增33%。于是板块轮动如真气在体内乱窜，甚至上周四一个地产的小作文就能让龙光集团当天涨到过84%。只是过去半年，地产小作文看多了，形成了肌肉记忆，那天下午想的是：“空哪支？多少空？空多少？”

银行股也非常猛，建设银行过去四周涨了10%，工商银行过去四周涨了13%。2万亿+市值的大家伙，过去一年涨得像妖股，神奇。从基本面看，上市银行金融资产近几个季度增长明显提速，1Q25末其占总资产的比例超30%，对应95万亿元的资产敞口。股价涨到现在，0.75倍PB还没到，不算太高。但是，债市承压对银行来说不是好事，商业银行需被迫出售处置AC与FVOCI老券，将浮盈确认在利润表中，去对冲公允价值亏损压力，营收高增的趋势不可持续。另外，以笔者粗浅的理解，所有人都看好的好东西，就是贵了。笔者从一年前看好银行等高息股，但选择了红利低波ETF。这里有较大比例的银行，但只是暂时的，什么时候银行涨多了，导致股息率没有优势了，就会被调出指数，这就等于投资者被动做了高抛低收的波段。

交易层面，一个问题困扰了我很久：我有我的规划，但市场总是另有计划。如果说校园的游戏规则是找寻标准答案，那么交易的0帧起手与最终结果都只有参考答案。后来，读了摩根.豪泽尔的《金钱心理学》，有所感悟。顶级投资者的正确率也不超过60%，世界上最优秀的交易员也都在承受40%的错误所带来的痛苦。所以真正的区别在于：普通人把痛苦视为终点，而大师们将其看作必经之路。书中提到：美国彩票销售额超过电影+体育+游戏总和，而购彩主力是贫困人群。所以即时满足=贫困思维；做时间的朋友=做痛苦的朋友。如果一个人的投资过程还挺愉快，那么他是来消费的。这本书用大量真实故事与历史案例证实：投资的成功，仅有20%与技术相关，剩下80%取决于心理与行为。多数人无法避免人性中的贪婪、恐惧、攀比与短视带来的损失。总之吧，喜欢待在舒适区，害怕与痛苦相处。这里的痛苦有两类，一类是绝对痛苦：比如账户浮亏10%时，92%的投资者会产生强烈抛售冲动。这就像登山者看到雪崩征兆就匆忙撤退，却永远错过了山顶的日出。一类是相对痛苦。就比如笔者守着恒生科技，苹果，拼多多，腾讯，阿里，美团........等，自诩价值投资，看着网上牛人上周重仓巨星传奇，交银国际，耀才证券金融，中州证券，国泰君安国际等一夜暴富....的痛苦。

看过书之后，就释怀了。回到交易层面，如果详尽分析后，还是看不清，那么，怎样痛苦我就怎么做，主打一个“平时多流汗，战时少流血”。比如港股打新，笔者策略是：一周内，输赢都离场。但经历过黑天鹅后，看到盈利，总有尽快落袋的冲动，恨不能暗盘就清仓结算。于是，蓝思刻意先不平仓，准备留满一周。逻辑是看好的机构不少，不亏的概率挺大，弹性值得小小期待下。既然投资逆人性，那我就用操作熨平内心情绪的波动。

你在足球场边散步，一颗足球从远方飞过来，重重砸在你头上，你猝不及防。那是疼痛，也是痛苦。

你在足球场上比赛，一颗足球从远方飞过来，重重砸在你头上，球进了，比赛赢了，你是MVP，那是疼痛，但不痛苦。

投资也一样：疼痛，是必然的；但痛苦，是可选的。