美国拟对部分半导体进口征收约100%关税，影响几何？

中信证券认为，232半导体关税的加征对国内半导体企业而言影响极其有限（对美敞口小），反而强化了本土化生产的必要性。对于苹果产业链和海外算力链，由于特朗普表示承诺在美制造的公司将获得豁免，而苹果、英伟达等前期都已作出投资承诺，若相关企业获得豁免，或带来一定的市场情绪修复。

▍事件：

根据路透社报道，特朗普在8月5日表示将在下周推出半导体232关税，8月6日特朗普在白宫办公室对记者表示，将对不在美国生产或计划在美国生产的国家进口芯片征收约100%关税，新关税不适用于已经承诺在美国制造（承诺在美建厂或正在美国建厂）的公司。

▍税率：直接施加100%关税还是逐步加征仍待观察。

232调查过去多是以25%关税税率起征（例如钢铁、汽车及零部件），铝则是以10%起征，铜以50%起征。钢铁和铝关税在6月分别从25%和10%被上调至50%。至于半导体是直接施加100%关税还是逐步加征仍待观察。

▍涉及品类：除传统意义的芯片半导体外，可能包括部分电子产品。

美国的半导体232关税调查于4月1日发起，或于下周落地，或对半导体及相关电子产品征收。由于前期美国对部分半导体和电子产品豁免了对等关税，理由是后续可能单独征收，因此中信证券认为这部分品类被征收232关税可能性大（清单见文末）。其中除传统意义的芯片半导体以外，还包括手机、计算机及零部件、半导体设备、网通设备等。

▍对我国半导体产业影响：

我国半导体产业对美出口敞口仅1%，直接影响极其有限。考虑到前期多轮关税追加，目前我国出口美国半导体的关税为70%（拜登政府50%+芬太尼25%），已是较高水平。根据中国海关和中国半导体行业协会的数据测算，2024年我国集成电路产品对美出口金额占整体出口金额的比例约1.4%，占我国集成电路销售规模的比例也仅约1%。此外，结构上来看，我国集成电路产品对美出口主要是处理器&控制器和存储器，中信证券预计其中大部分是海外半导体厂商在其国内封测厂生产的产品（包括Intel、三星、海力士等）。总体而言影响极其有限。

▍对苹果产业链影响：

8月6日，苹果公司承诺对美国国内制造业新增1000亿美元投资，中信证券认为这是苹果进一步规避其旗舰产品未来面临惩罚性关税的措施。由于特朗普声称新关税不适用于已经承诺在美制造的公司，中信证券预期果链有可能获得一定的豁免，但具体仍需以下周结果为准。

▍对海外算力链、海外晶圆厂影响：

英伟达4月已经在美国做出了投资承诺，计划未来四年内通过合作在美国生产价值5000亿美元的AI基础设施；台积电、三星目前也均在美建厂。根据特朗普表述均或可能获得一定的豁免，但具体仍需以下周结果为准。

▍风险因素：

宏观经济波动或行业景气周期复苏不及预期的风险；美国及其他相关国家出口管制和关税政策调整超预期的风险；上游设备和原材料供应的风险；海外客户流失的风险；新技术研发不及预期的风险等。

▍投资策略。

总体而言，232半导体关税的加征对国内半导体企业而言影响极其有限（对美敞口小），反而强化了本土化生产的必要性。对于苹果产业链和海外算力链，由于特朗普表示承诺在美制造的公司将获得豁免，而苹果、英伟达等前期都已作出投资承诺，若相关企业获得豁免，或带来一定的市场情绪修复。

注：本文节选自中信证券研究部已于2025年8月7日发布的《电子行业重大事项点评—美国拟对部分半导体进口征收约100%关税，影响几何？》报告，分析师：徐涛S1010517080003；王子源S1010521090002