国泰海通：全面升级推理能力，GPT-5将实现复利式增长

OpenAI正式发布其新一代通用人工智能模型GPT-5，相较此前各代模型在智能水平上实现了实质性飞跃。看好后续AI应用层爆发，间接反哺底层硬件，维持行业“增持”评级。

GPT-5的一个大的升级是GPT-5被设计为一个统一的多模型系统。具体而言，系统由三大核心组成：一是主模型，负责处理大多数日常查询，具备高效响应能力；二是“GPT-5思考”（GPT-5 Think）模块，专为复杂问题设计，具备更强的推理与逻辑能力；三是实时模型路由器，能够根据任务的类型、难度、工具调用需求及用户的显式提示判断并分配最合适的模型执行任务。

GPT-5实现“复利型体验”提升，用户短期感知不一定强烈，但长时间使用相信会觉得顺滑、稳定、准确度都在提升。GPT-5在多项核心能力上实现显著提升，体现出其作为下一代通用大模型的全面进化。首先，在编程能力方面，GPT-5在多个权威评测中超越同代模型，如在SWE-bench Verified达到74.9%，并在多项评测中大幅领先。其次，幻觉率显著下降，在多个基准下仅为o3的五分之一，并在诚实性方面也有明显改善。第三，长文本处理能力大幅增强，全系列支持400k token上下文，AA-LCR等测试中表现优异。第四，推理效率更高，可在减少50–80%输出token情况下实现更佳性能，提供多档推理强度选择，且在高强度设定下依旧优于Gemini与Grok 4。

GPT-5的推理成本进一步优化。GPT-5的输入/输出价格为每百万tokens $1.25/$10，较o3略有下降，并与Gemini 2.5 Pro保持一致。同时，GPT-5 Mini和Nano版本价格分别为主模型的1/5和1/25。价格下降降低边际使用成本，推动更多企业和开发者将LLM融入产品或流程，尤其在客服、代码、搜索、内容生成等场景中实现大规模落地，单位推理成本下降，推理总量上升。

风险提示：AI需求放缓风险、地缘政治与监管压力风险、供应链脆弱性风险。

注：本文来自国泰海通证券发布的《GPT-5发布会点评：全面升级推理能力 GPT-5将实现复利式增长》，报告分析师：舒迪、李奇