港美股市场情绪偏乐观，本周策略一览 | 财富周报

1. 大类资产行情：

2. 美股受降息预期变化扰动，港股年内新高受惠北上创纪录净流入

美股上周延续大涨小回格局但波动加剧，板块轮动活跃度有所下降。短期市场聚焦关税政策落地冲击及美联储降息预期波动，贸易政策扰动持续发酵，对整体大市影响未见，但个别进出口板块已开始出现调整，特朗普宣布两周内对进口半导体征收最高300%关税（豁免在美建厂企业），外贸依赖型板块有所承压。另外，美国7月零售销售环比增0.5%（连续10月正增长），但PPI同比飙升至3.3%超预期，削弱美联储9月降息预期，现时市场仍关注年内降息节奏变化，是制约美股涨幅的关键因素。

港股上周高开高走，除了恒生指数年内创新高之外，资金面创纪录强势，南向资金周净买入381亿港元，8月15日单日流入约359亿港元刷新历史纪录。行业层面，医疗保健按周上涨约8%、信息技术按周上涨约5%和材料按周上涨约5%，三大板块领涨，仅公用事业按周微跌0.07%，反映市场风险偏好提升，现时板块轮动明显，但要留意港股业绩期后市场分化更为细致，基本面持续性较弱的个股与所在板块的偏离度提升，普涨行情暂停，分化行情料延续至本年底。

3. 美国7月核心CPI同比增速创今年2月以来新高，PPI显著高于预期

7月美国CPI环比上涨0.2%，符合市场预期，较6月0.3%的涨幅放缓；同比上涨2.7%，低于预期的 2.8%，与6月持平。核心CPI（剔除食品、能源）方面，7月环比涨0.3% 符合预期，同比上涨3.1% 高于预期的3.0%，同比涨幅创2月以来新高。从分项上看，医疗服务和机票价格环比分别上涨0.8%和4.0%（前值分别为0.6%和-0.1%），新车和二手车价格环比分别持平及增长0.5%（前值分别为-0.3%和-0.7%），仅酒店住宿、通讯等少数分项价格出现环比下降。

7月美国PPI同比上涨3.3%，大幅高于市场预期的2.5%。前值为2.3%；环比增长0.9%，为2022年6月以来最大涨幅，预期上涨0.2%，前值为0%。7月核心PPI同比增长3.7%，为今年2月以来最高水平，市场预期为3%，前值为2.6%；核心PPI环比增长0.9%为2022年4月以来最大涨幅，预期0.2%，前值0%。其中，剔除食品、能源的商品价格环比涨0.4%；服务成本环比涨1.1%，创2022年3月以来最大增幅。

亚特兰大联储GDPNow于8月15日预期2025年第三季度美国GDP增长2.5%，较8月7日的预期持平。CME对今年9月美联储降息25个基点的概率维持在超过80%的水平。

4. 中国7月社零低于预期，房价环比仍下降

7月份，中国社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%，市场预期为4.6%，前值为4.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额34931亿元，同比增长4.3%。按消费类型分，商品零售额34276亿元，同比增长4.0%；餐饮收入4504亿元，同比增长1.1%。

中国7月规模以上工业增加值同比增速为5.7%，低于市场预期的5.9%以及前值6.8%。1—7月份全国固定资产投资同比增长1.6%，低于市场预期的2.7%和前值2.8%。

7月中国70个大中城市新房价格同比下降3.4%，较-3.7%的前值有所收窄；环比下降0.3%，同前值基本持平。70个大中城市二手房价格同比下降5.9%，较-6.1%的前值有所收窄；环比下降0.5%，较-0.6%的前值有所收窄。

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