美国"大而美"税收法案通过，港美股策略一览 | 财富周报

1、大类资产行情

2、债务上限提高或推升美债利率港股流动性收紧

美国总统特朗普7月4日签署“大而美”税收和支出法案，使其生效。该法案主要内容包括提高债务上限以及延长特朗普在其第一个任期内于2017年通过的企业和个人减税措施，让小费和加班工资收入免于纳税等，其核心条款是降低企业税。投资者担忧该法案将进一步加剧美国财政赤字与债务风险。马斯克严厉批评美国总统特朗普力推的“大而美”税收与支出法案，称其“将摧毁美国数百万个就业岗位，并对美国造成巨大的战略伤害”。上周特朗普表示，他认为自己不需要延长此前为各国设定的7月9日最后期限，以促使它们与美国达成协议，从而避免更高的关税。与此同时，特朗普宣布与越南达成贸易协议，越南对美出口商品将被征收20%关税，任何转运货物将被征收40%的关税。另外，越南已同意取消对进口美国商品的所有税费。美国6月非农就业数据超预期，数据公布后，市场放弃对7月美联储降息的押注，9月降息的概率也下滑至80%左右。预计未来几周美股市场主要受关税谈判进展和“大而美”法案影响，债务上限提高后，美国财政部的三季度净融资额大幅增加预计会推升美债利率，10年期美债利率未来一个月可能升破4.5%，将会对成长股带来股价下行压力。

上周中央财经委员会召开第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。会议强调，要依法依规治理企业低价无序竞争，规范政府采购和招标投标、招商引资，着力推动内外贸一体化发展，持续开展规范涉企执法专项行动，健全有利于市场统一的财税体制、统计核算制度和信用体系。要加强顶层设计，加大政策支持力度，鼓励引导社会资本积极参与发展海洋经济。另外，商务部回应表示，中美伦敦经贸会谈后，双方于近期确认了落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的具体细节，美方也采取相应行动，取消对华采取的一系列限制性措施。有消息称美方恢复EDA软件、乙烷、飞机发动机等产品对华出口。近期港股外部环境压力减小，但7月初以来金管局几次干预汇市，Hibor上升，港股流动性收紧，预计港股近期震荡转弱，高息防守板块有相对较好表现。

3、美国6月非农超预期ISM服务业PMI超预期

美国6月非农就业人口增加14.7万人，高于市场预期的10.6万人，为连续第四个月超出预期，上修后的5月前值为14.4万人。6月美国失业率为4.1%，低于市场预期的4.3%，前值为4.2%。6月时薪环比增速为0.2%，低于预期的0.3%，前值为0.4%。

美国6月ISM服务业PMI为50.8，高于预期的50.6,前值为49.9；其中，商业活动指数从上月的50上升到54.2，物价指数从上月的68.7小幅下降到67.5，仍维持在高位。美国6月ISM制造业PMI为49，高于市场预期的48.8，前值为48.5。

亚特兰大联储GDPNow于7月3日预期2025年第二季度美国GDP增长2.6%，较6月27日预测的2.9%有所下滑。CME对今年7月美联储降息概率维持不变的几率维持在超过90%的水平。

4、中国6月制造业PMI符合预期服务业PMI高于预期

中国6月制造业PMI为49.7%，同市场预期保持一致，前值为49.5%；其中，生产指数和新订单指数分别为51.0%和50.2%，比上月上升0.3和0.4个百分点，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为48.4%和46.2%，均比上月上升1.5个百分点。从行业角度看，装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为51.4%、50.9%和50.4%，均连续两个月位于扩张区间。

中国6月服务业PMI为50.5%，高于市场预期的50.3%，前值为50.3%；综合PMI为50.7%，高于前值的50.4%。

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