港美股高位震荡，本周宏观及市场分析 | 财富周报

1、大类资产行情

2、美国降息预期扰动市场，港股受制于流动性转弱

美联储上周公布的6月会议纪要显示，官员们对利率前景的分歧日益显现，主要源于他们对关税可能如何影响通胀的预期不同。美国总统特朗普宣布，将从8月1日起对加拿大产品征收35%的关税。芝加哥联储主席古尔斯比表示，美国总统特朗普最新宣布的关税措施再度搅浑通胀前景，这将使他更难支持特朗普极力主张的降息政策。美联储理事沃勒称，美联储可以考虑在7月降息。在美联储官员对降息分歧加大之际，本周的CPI数据如果高于预期，将意味着7月降息几乎没有可能。同时，预计美国财政部在三季度需要1万亿美元左右的净融资，未来两个月美债利率可能因为供需压力逐步抬升，美元流动性边际转弱，美股回调风险增加。

上周外交部长王毅在吉隆坡会见美国国务卿鲁比奥，双方就中美关系以及共同关心的问题交换了意见。双方一致认为会晤是积极、务实、建设性的，同意加强外交渠道及各领域各层级沟通对话，发挥外交部门在推动两国关系中的作用，在管控分歧的同时，探索扩大合作领域。中国6月PPI同比下降3.6%，降幅比上月扩大0.3个百分点，显示通缩压力仍较大。虽然外部环境压力总体可控，但港股受制于流动性转差和国内弱复苏，近期继续高位震荡。

3、会议纪要显示美联储仍对降息持谨慎态度 美国初请失业金人数下降

当地时间7月7日，美国总统特朗普表示，将从8月1日起对日韩进口产品征收25%的关税。日本首相石破茂表示，将继续与美方就关税进行谈判。特朗普于12日宣布，将自8月1日起对从欧盟、墨西哥进口的商品分别征收30%关税。欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟将采取一切必要措施维护自身利益，包括在必要时对等反制；欧盟始终寻求与美国通过谈判解决问题，仍然准备在8月1日之前继续努力达成协议。

美联储今年6月会议纪要显示，美联储官员们对利率前景仍存在较大分歧，19位官员中有10位预计今年底前至少会有两次降息，有7位官员预计2025年不会降息，另外两位预计今年将有一次降息。多数官员认为关税可能持续推高通胀，部分官员指出，通胀持续上升将增加长期通胀预期失控的风险。

美国至7月5日当周初请失业金人数 22.7万人，低于预期的23.5万人，前值由23.3万人小幅下修至23.2万人。美国初请失业金的人数在连续第四周下降后，已降至两个月来的最低水平。美国至6月28日当周续请失业金人数196.5万人，低于预期的197.4万人，前值由196.4万人下修为195.5万人。

亚特兰大联储GDPNow于7月9日预期2025年第二季度美国GDP增长2.6%，较7月3日的预测持平。CME对今年7月美联储降息概率维持不变的几率维持在超过90%的水平。

4、中国6月CPI同比由降转涨PPI同比低于预期

中国6月CPI同比上涨0.1%，为连续下降4个月后转涨，高于预期的0%，前值为-0.1%；环比下滑0.1%，同预期保持一致，前值为下滑0.2%。从CPI构成看，食品价格同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点；能源价格降幅比上月收窄1.0个百分点，对CPI同比的下拉影响比上月减少约0.08个百分点；工业消费品价格同比降幅由上月的1.0%收窄至0.5%，对CPI同比的下拉影响比上月减少约0.18个百分点。

中国6月PPI同比下降3.6%，低于市场预期的-3.2%，前值为-3.3%，环比下降0.4%，同前值保持一致。PPI承压的主要原因包括：1）国内部分原材料制造业价格季节性下行；2）绿电增加带动能源价格下降；3）一些出口占比较高的行业价格承压。

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