在“应退尽退”的监管政策导向下，A股出清速度持续加快。8月25日晚间，*ST天茂发布公告称，公司股东会审议通过了《关于以股东会决议方式主动终止公司股票上市事项的议案》，此次出席股东大会的全体股东同意比例达98.06%。其中，中小投资者（持股5%以下股东）同意的比例为91.62%。

对于退市原因，*ST天茂表示，系因公司拟进行业务结构调整，面临重大不确定性，可能对公司造成重大影响，此举是为了保护中小股东利益。

据大象君统计，截至8月27日，2025年已有23家上市公司完成退市，原因涵盖财务类退市、交易类退市、重大违法强制退市和主动退市等多种类型，体现了监管部门对市场秩序的强力维护和对违法违规行为的 “零容忍” 态度。

年内23家公司退市

2025年以来，已有23家上市公司完成退市，其中7月单月达9家，占全年近四成；3-5月各4家，2月和6月各1家，1月为零。

23家退市公司中，交易型退市和财务型退市家数共计16家，占比70%。8家为交易型退市，8家为财务型退市，3家为主动型退市，3家为重大违法强制退市，1家为其他型退市。    

1、交易型退市（8家）

年内属于交易型退市公司有8家，分别是*ST吉药、*ST嘉寓、*ST东方、*ST旭蓝和*ST富润、*ST大药、*ST博信和*ST美讯。

2、财务型退市（8家）

年内属于财务型退市公司有8家，分别是中程退、退市九有、工智退、退市海越、人乐退、退市龙宇、退市鹏博、龙津退。

3、主动型退市（3家）

年内主动退市的3家公司分别为：玉龙股份、中航产融和海通证券。

玉龙股份（5月27日完成退市），退市原因如下：

经营与现金流危机：2024年三季度经营活动现金流净额为-22.71亿元，期末现金及等价物仅3.99亿元，应收账款和预付款项合计达73.44亿元，且存在766万元税款逾期未缴。公司核心资产因多起诉讼、仲裁被冻结，基本丧失自我造血能力，面临无法持续经营的风险。战略调整需求：控股股东济高资本提议退市，旨在通过退市后整合资源，改善现金流并优化业务结构。

中航产融（5月27日完成退市），退市原因如下：

业绩持续恶化：2024年预计亏损4800万元，为2007年以来首次年度亏损，主要因业务结构调整导致收入下滑、资产减值增加。法律与财务风险：因6年前股权回购纠纷被中国人寿起诉，涉案金额27.1亿元，进一步加剧现金流压力。宏观经济影响：参股的信托、证券等金融业务受市场波动影响，资产账面价值缩水。

海通证券（3月4日完成退市），退市原因如下：

行业整合需求：国泰君安证券以换股方式吸收合并海通证券，旨在打造更具竞争力的综合金融平台，提升市场份额与抗风险能力。

4、重大违法强制退市（3家）

退市锦港（7月25日完成退市），退市原因如下：因2020年至2023年连续四年财务造假，虚增营业收入和利润，且未按期披露2024年半年报，触及重大违法强制退市标准。具体包括：虚假贸易：通过与大连和境、上海银鸿等七家公司开展无商业实质的贸易，虚增收入和利润。信披违规：2022-2024年多份财报存在虚假记载和重大遗漏，未及时披露关联交易。普利退（5月22日完成退市），退市原因如下：2021-2022 年连续两年财务造假，虚增利润总额6.69亿元，占该两年披露利润的 73.83%，触及创业板重大违法强制退市标准。具体包括：虚增利润：通过虚构销售合同、伪造物流单据等方式虚增收入和利润。

信披违规：未如实披露关联方资金占用和担保事项。

退市卓朗（3月6日完成退市），退市原因如下：

2019-2023年连续五年财务造假，虚增营收和利润，触发重大违法强制退市标准。具体包括：虚增收入：通过虚构技术服务合同、伪造验收单据等方式虚增营收超20亿元。信披违规：未披露关联方资金占用和对外担保。5、其他型退市（1家）恒立退（7月16日完成退市），在法定期限内未依法披露定期报告。

总结

退市制度是资本市场的重要基础制度，建立常态化退市机制是全面深化资本市场改革的重要内容。2024年4月份，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》（退市新规），通过严格退市标准，加大对“僵尸空壳”和“害群之马”出清力度，削减“壳”资源价值，同时，拓宽多元退出渠道，加强退市公司投资者保护。

2025年1月起，退市新规全面实施，在重点打击重大违法的上市公司之余，多元化退市信号更为明朗。从市场层面看，它如同 “净化器”，通过淘汰财务造假、长期亏损的企业，释放资源并引导资金流向优质企业，提升资源配置效率；同时以强制退市惩戒违规行为，震慑市场投机与违法现象，强化规则权威性。

对上市公司而言，退市压力倒逼企业规范治理、聚焦主业，避免因指标不达标或违规被清退，而退市企业则面临融资受阻、品牌受损等困境。对投资者，短期因股价暴跌需承受损失，但长期来看，市场环境净化减少 “踩雷” 风险，推动投资理念从投机转向价值投资。未来，随着退市制度与配套机制的不断完善，资本市场将更好地服务实体经济，实现 “有进有退、进退有序” 的良性循环。

如需转载，请在文章前注明“版信息 | 本文来自大象IPO”