业绩跑出“加速度”，连连数字(2598.HK)再证跨境支付龙头的创新底色

在牛市行情持续升温、外资加速回流的背景下，国际资本对中国资产进行长期配置的热情愈发高涨。在新一轮价值重估浪潮中，能够突破“内卷竞争”实现“全球化价值创造”的标的，成为投资者的长期选择。

其中跨境支付行业因为在链接全球贸易上扮演关键角色，加上自带科技属性，尤其值得关注。

8月26日，连连数字(2598.HK)发布2025年中期财报，这份最新的成绩单相当亮眼，验证了公司助力企业全球贸易所创造的巨大价值。

多项核心数据创历史新高，平台价值飞跃式提升

整体来看，连连数字的2025年中期财报可以用“高增长”概括。

上半年总收入达7.83亿元，同比增长26.8%；毛利4.1亿元，同比增长25%，毛利率为51.9%，继续保持较高水平。净利润达15.1亿元，经营性利润6300万元，同比增长85%，盈利能力大幅提升。

在宏观层面，良好的外部环境为连连数字实现高增长奠定了基础。根据海关总署数据，今年上半年我国货物贸易进出口总值达21.79万亿元，同比增长2.9%。其中，出口13万亿元，增长7.2%。区域多元化趋势进一步加快，对共建“一带一路”国家进出口总额达11.29万亿元。

但这显然不足以解释连连数字亮眼的业绩表现，更关键的还是自身平台价值持续释放。

这很大程度反映在支付额增长。上半年，全球支付业务总支付额(TPV)达1985亿元，同比增长94%，全球支付业务总收入4.73亿元，同比增长27%。

同时，境内支付业务（TPV）达1.9万亿元，同比增长27.6%，境内支付业务总收入2.11亿元，同比增长24.6%。基于和支付业务高度协同，增值业务收入近9000万元，同比增长34.2%。

不断上涨的支付体量，背后是客户规模快速扩张，这也是支付平台生态能够持续繁荣的基石。截至2025年6月30日，公司累计服务的客户数量达790万家，而在2024年底，该数据是突破590万家，可见越来越多客户认可连连数字的产品和服务能力。

此外，财报中还有一些积极的变化体现在费用端。公司上半年研发费用同比增长26.8%，在区块链、AI等技术创新上继续保持投入；销售及营销费用、一般及行政开支分别同比增长18.3%、3.3%，明显慢于收入增速。这三大费用在扣除非经营性项目后，占收入的比例同比下降了6.5个百分点。这意味着公司在保持战略性投入的前提下，运营效率持续提升，规模效应凸显，也预示着未来更深厚的技术积累与更广阔的商业化可能性。

通过上述一系列数据不难发现，在愈发完善的数字支付平台生态下，连连数字的规模效应持续释放，品牌心智和用户粘性得到进一步强化，这将驱动经营质量和市场份额同步提升，激发出连连数字更多变现潜能。

用户多元化需求出发，强化战略增长引擎

连连数字能够取得上述优异的表现，有三方面值得重视，这也是支撑其长期增长的核心逻辑：

首先，遵循“鱼多的地方更容易捕到鱼”这个朴素的商业规律，广阔的市场机遇为连连数字打开了想象空间。

从市场发展上看，跨境电商正从欧美市场向共建“一带一路”国家、东盟等新兴市场延展，通过分散市场、多边布局，企业能够灵活应对外部环境变化，实现稳健增长。这样的市场变化，加上日益完善的全球数字基础设施和物流网络，支撑中国跨境电商和出口贸易市场规模持续扩张，激发企业多元化的数字支付解决方案需求。

截至2024年，中国跨境数字支付行业市场规模达到7.5万亿元。预计到2025年，中国跨境电商交易额将达2.5万亿元，考虑到2020-2025年间年均增速为8.15%，未来五年跨境支付市场增速或许会保持甚至高于这一水平。这将助推跨境支付市场持续繁荣，接下来就看连连数字会如何抓住市场机遇。

在此基础上，连连数字拥有广泛深厚的牌照储备，构筑起全球支付的“护城河”。

截至2025年6月底，公司已建立由65项支付牌照及相关资质组成的全球支付牌照布局，服务范围覆盖超过100个国家及地区，支持逾130种货币交易结算。

在全球取得支付牌照的能力，决定公司能够建立多大的全球服务网络，每新增一个展业区域，可以说直接明确了新的业务增量。凭借这一领先优势，连连数字深度覆盖欧美市场，加速拓展东南亚、中东及拉丁美洲，从而能够收获确定性的业绩增长。

连连数字的牌照优势转化为了规模优势，对后来者形成一道极高的进入壁垒。跨境支付平台作为一个具有多边网络效应的模型，全球牌照拓展和生态合作伙伴增加，都会更好支撑客户进行全球化业务管理和支付管理，并提升客户的资金效率和经营效率。因此“强者恒强”效应凸显，后来者无法快速复制连连数字的平台能力。

值得关注的是，连连数字持续以创新驱动，强化智能化+数字化服务能力，进一步夯实用户根基。

从最新的动作来看，一方面是AI赋能。比如连连数字在LOOP AI商家应用中集成DeepSeek(LLM)大语言模型能力，通过DeepSeek的自然语言精准交互与场景感知，LOOP AI能够为跨境商家生成更加精准、生动、吸引力强的文案描述，显著提升商品及服务在亚马逊等平台及各大搜索引擎的曝光率与销售转化，助力商家跨境贸易业务增长。

另一方面是在持有VATP牌照后提供的虚拟资产交易平台模式。连连数字全资子公司DFXLabs Limited获得了香港证券及期货事务监察委员会颁发的VATP牌照，覆盖更复杂的金融场景。未来或许能挖掘其和跨境支付相结合的价值机会，形成一个更加全面的服务用户的支付服务生态体系，提升差异化的竞争力。

所以，连连数字的长期增长逻辑相当清晰：

以服务用户需求为出发点，凭借创新技术和创新模式，以及精细化运营，提升平台整体效能，促进平台客户、合作伙伴数量和质量同步提升，做好跨境支付的基础设施。由此，连连数字业绩增长的确定性变得越来越高。

着眼未来，连连数字还有哪些值得期待？

站在投资的角度看，在连连数字的估值体系中，一大估值爆发点还是在AI。

当前AI商业化呈现明显的“金字塔”结构，底层是算力基础设施提供商，中间层是平台型AI企业，提供通用技术能力，上层则是各垂直领域的应用服务商。随着技术普及，价值重心将呈现快速从底层向上层迁移的趋势。

这意味着，中国资产的一大投资机会将出现在AI技术和行业Know-How深度融合的垂直领域。那么，既懂技术又懂业务的企业，将在商业化比拼中赢得先机，有望获得投资者持续看好。

据了解，连连数字将进一步推进AI在合规与风控领域的应用。在笔者看来，这或能继续深化服务跨境贸易的全链路，或探索技术服务向外赋能，挖掘出业务新的增长点。

比如，“合规难”成为近年来企业出海的普遍痛点，那么提供AI驱动的跨境合规产品或解决方案，更能够让中小企业以低成本的方式应对复杂的合规问题。

而连连数字的优势在于，作为客户体量大、全球化程度高的第三方跨境支付服务商，对不同国家地区下的法规等方面具有细致的洞察，既能精准瞄准客户痛点，也能为AI技术研发提供精准的方向指引。

除了AI之外，拿到VATP牌照也让连连数字能够在香港合规框架下，参与金融新兴领域，抓住潜在的业务机会。连连数字在做Web3.0的前瞻布局，未来或能完成从支付服务商向数字金融基础设施提供者进化，迎来估值的范式转换。

近期，国金证券、国证国际、国元国际等多家机构纷纷发布研报，给予连连数字“买入”评级。其中研报指出，看好公司在跨境支付领域的商户积累、品牌心智和份额提升潜力，此外公司已获VATP牌照，未来在虚拟资产交易及稳定币领域或有业务机会。

从上半年研发投入的方向看，连连数字持续投资创新业务，特别是在提升技术能力及拓展区块链及人工智能等领域的应用场景。此前，公司完成3.94亿港元港股配售，对于所得款项净额，连连数字也表示，其中50%将用于区块链等创新技术在全球支付领域的创新及应用。

随着投入稳步增加，连连数字的核心竞争力将继续提升，在资本市场上，其科技、AI、数字化等标签属性越来越浓厚。在如今的牛市行情下，资本市场科技叙事逻辑成为主线，科技资产价值重估，既是技术变革的必然结果，也是国际资本对中国创新能力的重新认知。从这个角度看，连连数字将会是投资者保持重视的投资标的。