白酒行业触底反弹？中央汇金出手加仓，估值重塑与业绩修复可期

沉寂已久的白酒板块再度走强。

8月29日，白酒股涨幅靠前，截至午间收盘，金徽酒涨超6%，舍得酒业、古井贡酒涨超4%，老白干酒、皇台酒业、泸州老窖、五粮液涨超2%。数据显示，8月以来，同花顺白酒指数涨幅超13%。

在近期公布的公募基金2025年中期报告中，中央汇金通过单一资产管理计划对白酒、化工等ETF进行了增持。在当前较低估值的背景之下，8月下旬以来白酒板块更多的受到投资者的关注。

中央汇金增持白酒ETF

今天市场中的一则重磅新闻，就是中央汇金上半年偷偷加仓了白酒和化工ETF。

毕竟中央汇金是“国家队”的代表，它的动向往往能影响市场情绪。

根据最新的公募基金2025年中期报告，中央汇金上半年通过旗下资管计划，增持鹏华酒ETF1.21亿份，总持有量达到5.81亿份，成为第三大持有人。

在此之前，中央汇金于2024年年底第一次建仓白酒，持有4.6亿股，持股比例2.26%。到了2025年中报中，中央汇金持有5.8亿股，持股比例2.55%。相当于半年时间，中央汇金增持1.2亿股白酒。

历史上，中央汇金多次在市场关键时期出手来稳定市场，这次的操作也被视为对部分超跌行业的长期布局。

尤其是白酒板块，经过了四年的调整，估值已从2021年高点回落72%，机构持仓比例降至2017年以来低位。

结合基本面来看，白酒行业库存逐步去化，板块可能正在接近周期底部，值得密切关注。

半年报业绩密集下滑

受到“禁酒令”加上行业调整的影响，2025年酒白酒行业仍在震荡中前行。

近期上市公司密集公布的2025年半年报显示，多家上市酒企营收、利润出现了双位数下滑。

口子窖上半年营业收入25.31亿元，同比下降20.07%；归母净利润7.15亿元，同比下降24.63%。

舍得酒业上半年实现营业收入27.01亿元，同比下滑17.41%；净利润4.43亿元，同比降幅更深至24.98%。

今世缘上半年实现营业收入69.50亿元，同比下滑4.84%；净利润22.29亿元，同比减少9.46%。

不过对于头部企业，贵州茅台、五粮液处于增长的态势。

其中，贵州茅台上半年公司实现营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%；实现归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%。

五粮液上半年营业收入527.71亿元，同比增长4.19%；实现归母净利润194.92亿元，同比增加2.28%。

板块估值有修复潜力

国家统计局公布的数据显示，今年1月-6月，规模以上白酒企业累计产量191.6万千升，同比下滑5.8%。

在2025年6月中国酒业协会发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》显示，1-6月58.1%的经销商表示库存增加，超过一半存在价格倒挂问题。白酒行业平均存货周转天数已达900天，较上年同期增加10%。

自半年报披露以来，仅有贵州茅台等少数公司公布了相对利好的消息。

贵州茅台酒销售有限公司、茅台酱香酒营销有限公司在2025年半年市场工作会上透露，上述两家公司上半年完成了既定经营任务。根据此前贵州茅台披露的目标，计划全年营业总收入将较去年同期增长9%。

国泰海通证券在研报中表示，政策变量加速白酒行业出清，当下产业加速向业绩底迈进，预计最早在2026上半年有望达到业绩底。另外，本轮周期呈现明显的价格端出清及明显的头部化。

太平洋证券指出，中报密集披露，市场对短期业绩压力已有预期，关注动销与价格传导改善情况。当前核心酒企批价跌幅收窄，渠道信心边际回暖，板块估值处于历史低位，具备修复潜力。华鑫证券也认为，随着酒企半年报陆续披露，第二季度业绩的利空预期已充分释放，第三季度动销边际回暖，板块配置的性价比持续凸显。